研报|海外需求将逐步恢复光伏中长期增长逻辑不变-第2页-北极星太阳能光伏网

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平价项目：2019年5月，国家能源局批复的第一批14.78GW的平价光伏项目中，约4.47GW计划在2019年底前并网，仍然约有10GW的项目余量。近日，青海、陕西、湖南和辽宁等省份也陆续公布了2020年的光伏平价项目名单，预计最终全国平价项目批复量将超过去年，这些项目也将明显支撑2020-2021年国内的需求。

3、短期产业链价格仍然较弱，电池片触底反弹

3月中下旬以来，光伏产业链价格快速下滑。

硅料：硅料价格连续5周创历史新低，最新一周单晶致密料均价下滑至6.13万元/吨，单晶用料连续4周跌幅在3-5%，最近一周跌幅收窄。目前硅料价格已经跌至除几家大厂之外产能的现金成本以下，随着部分多晶硅一线大厂已开始逐步进入检修状态，供应压力略有缓解，未来继续降价空间不大。

硅片：过去一月在隆基主导了单晶硅片的降价，隆基158.75和166规格的单晶硅片执行了三次价格下调，分别下降14.7%和14.4%，未来如果需求持续平淡而新增硅片产能继续投放，硅片价格仍有下调空间，但龙头厂商的控价能力较强。

电池片：3月下旬至今，单晶PERC电池片价格跌幅达到17%，当前价格已经触及大多数厂商成本线，电池片开工率也在下滑，在国内需求启动的背景下，最新一周电池片价格触底反弹，未来预计会随着上游硅片价格变化而变化。

组件：短期现货价格下滑幅度小于其他环节，预计会缓慢传导上游价格的下降。

4、硅料环节：已进入存量博弈，优质产能未来将持续稳定盈利，需求恢复后供需将重新走向偏紧

硅料环节已进入存量博弈。近两年硅料行业中投产了较多的新产能，这些主要是2017年行业需求高峰时期各企业做出的投产计划，大多来自协鑫、通威、新特、大全等较为领先的硅料生产商。在当前需求低迷的情况下，行业已经进入新产能的博弈状态。从目前行业的产能规划来看，这一轮新增产能的投放已经基本完成，在2021年底前基本没有新的产能继续投放。

行业格局已经较为稳定，成本继续下降空间不大。未来行业将主要由在通威、大全、协鑫、新特和东方希望这几家厂商的优质产能供应，但由于硅料生产工艺上已经稳定，且未来难有新的低电价资源，成本继续下降空间不大，优质产能将持续稳定盈利。

此轮需求下滑将加速落后产能退出，需求恢复后硅料行业供需将重新走向偏紧。根据韩国硅料厂商OCI 和德国厂商瓦克的2019Q4业绩报告，OCI对其韩国硅料工厂计提7505亿韩元（约44亿人民币）的减值，德国厂商瓦克也计提了7.6亿欧元（约57亿人民币）的减值，均是考虑到受到中国硅料厂商的竞争压力下两者的产能不再具有竞争力。据了解， OCI从2019年下半年开始的开工率已经不高，当前已经处于很低开工率的状态，根据韩国媒体报道OCI和韩华正在考虑退出光伏级硅料市场。我们判断，海外厂商在未来1-2年内有望基本退出硅料行业，而过去一段时间从海外进口硅料的量大约占到中国需求的25%-30%。另外，国内的一些老旧产能在价格和产品品质的压力下，退出市场也是大势所趋。

5、组件环节：品牌效应和全球布局将持续提升行业集中度

根据最新的行业数据统计，2019年末国内光伏组件产能大约达到182GW，前十大企业合计占比约为56%，行业产能的集中度低，但越来越明显的趋势是组件的出货集中度在持续提升，领先企业凭借自身的品牌效应和良好的全球市场布局持续提升市占率。

拥有高质量高效率的领先组件产品的公司将拥有品牌效应和产品溢价，并凭借既有的销售渠道，维持出货量的增长。领先的组件公司拥有丰富的产品线，其中的明星产品在全球都有较强的吸引力，即便是在需求较弱的情况下明星产品也供不应求。未来行业中，领先的组件公司也将越来越拥有品牌效应和产品溢价，良好的渠道布局也将继续促进出货量的增长。