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2)当年现金流情况
合同净值法虽然可以完整地反映Solarcity的能源合同带来的总价值,但也同时收到续约收入、补贴变动记贴现率变化等因素影响。为此,我们可以换个角度,从Solarcity每年报表现金流的角度来看它实实在在的支出和收入情况。
Solarcity的现金流表相对复杂,但可以将其整理并划分成新合同的投资与货币化、旧合同的收入与分成以及其他现金变动。
从下图可以看出,Solarcity这四年半一共花了接近18亿美元投资在光伏屋顶,而其中有近15亿是通过客户预收款和基金投资来实现的,Solarcity自己出了3亿美元的资本金。
而与此同时,累计的旧合约在不断的叠加收入,前面4年由于还款压力较大,Solarcity还得垫钱还款。而今年上半年开始,Solarcity已经开始收到电费的收入了。
往后几年,随着旧合同的不断累计,旧合同现金流会由负变正,并逐渐变大,反映企业开始赚钱,且盈利不断增长。与此同时,随着装机容量的快速增长,新合同的现金流还会继续为负;新合同的投资缺口,会有一部分由就合同盈利弥补,另一部分,通过债务、股票或运营过程中进行融资。
3)股东权益变化情况
Solarcity的损益表产生了很大的亏损,原因在于当期获取用户的营销和管理费用被一次入账,而所有收入,甚至包括已经收到的政府补贴和客户付电费,都要分摊到20-30年里。也就是说,Solarcity发展的越快,初期亏损的会越多,但到了后面盈利也会越多。
其实,如果就“股东权益的变化”而言的话,Solarcity已经在盈利了。这是因为:每年Solarcity虽然已经收到了政府的补贴和客户的预付款,且退回的风险很小,但却被当作负债,后续再慢慢确认为收入(或成本抵扣)。
因此,将资产负债表上的“股东权益”、“递延电费租金收入”和“递延政府补贴”和在一起看,可以较全面地反映“股东权益的变化”。
从下图可以看出,经调整的股东权益是在不断增长的,而增量则是在该标准下的“利润”,该利润来源于电费租金收入,以及不断扩大投资后从政府那里赢得的补贴。
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