深度|捷佳伟创：新一轮产业变革浪潮起激流勇进创佳绩-第2页-北极星太阳能光伏网

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1.2. 公司财务稳健，业绩持续攀升

营业收入和归母净利润均呈现增长态势，主要是受益于光伏行业的快速发展以及公司持续推出受下游客户认可的高性能设备。公司的营业收入从2014年的4.36 亿增长至2019年的25.27 亿元，复合增长率达42.11%；归母净利润从2014年的0.33 亿增长至2019年的3.82 亿，复合增长率达63.20%。2020Q1，公司季报显示营业总收入为4.94亿元，同比下降6.69%；归母净利润为0.86亿元，同比下降7.62%。主要是因为2020年初受新型冠状肺炎影响，公司及上下游企业复工有所延迟，从而对公司的正常生产经营造成了一定的影响。

捷佳伟创的主营产品主要分为三大类：半导体掺杂沉积光伏设备，湿法工艺光伏设备，自动化配套设备。其中，半导体掺杂沉积光伏设备包括扩散设备和PECVD设备等，湿法工艺光伏设备包括清洗设备、制绒设备和刻蚀设备等。

主营构成来看，半导体掺杂沉积光伏设备是捷佳伟创主要的盈利产品。半导体掺杂沉积光伏设备在2017，2018，2019年的毛利分别约为2.80亿元，3.22亿元，4.88亿元，分别占比56.82%，56.12%，68.20%；湿法工艺光伏设备在2017，2018，2019年的毛利分别约为1.35亿元，1.51亿元，1.78亿元，分别占比27.38%，25.67%，16.87%；自动化配套设备在2017，2018，2019年的毛利分别约为0.63亿元，0.78亿元，1.03亿元，分别占比13.02%，12.36%，11.24%。

近年来，公司毛利率和净利率整体保持提升态势。公司毛利率从2014年的36.54%提升至2018年的40.08%，净利率从2014年的7.64%持续提升至2018年的20.51%。公司2019年毛利率和净利率出现一定的下滑，主要是因为2018年“531”后，受行业需求影响，公司设备在价格出现一定调整，同时境外设备销售订单出现一定下滑。未来，随着公司持续推出新产品及设备订单的增加，公司综合毛利率有望回升。

1.3. 客户优质，订单量充足

客户结构优质，集中度有所提升。公司长期核心客户为晶科、天合、阿特斯、通威、隆基等全球一线电池及组件制造商。从公司前五大客户销售额占比变化情况来看， 2016-2018年公司前五大客户销售金额占比不断下降，主要是单晶PERC扩容带来电池片市场主体扩容、以及公司产品竞争力提升所致。2019年公司前5大客户销售额占比提升至52.67%，主要是电池片行业龙头扩产加速，以及公司应对下游风险对客户结构做了主动调整等因素所致。

根据公司招股说明书知，公司采用“预付款-发货款-验收款-质保金”销售结算模式，“预收款”在销售合同签订后一定时间内收取，收取比例一般为合同金融的20%—30%；“发货款”在发货前或发货后验收前收取，“验收款”在公司销售的产品验收后收取，“发货款”和“验收款”合计收取比例一般为合同金额的60%-70%；“质保金”在质保期到期后收取，一般为合同金融的10%，属于设备行业比较典型的3331结算模式。