光伏设备“生死劫”：589亿存货成“定时炸弹”！-北极星太阳能光伏网

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五月前后，2024年和2025年一季度财报相继公布。行业寒冬，在光伏主产业链无序扩张之下,“卖铲子”设备企业依旧赚到了钱。

据统计，与光伏制造环节大面积亏损相比，2024年及今年一季度，11家光伏设备企业中10家营收、净利润均为正数，2024年11家核心设备企业营收近900亿元，净利润近百亿元，其中捷佳伟创、晶盛机电营收超百亿，净利润均超20亿元。

然而，看似光鲜亮丽的业绩背后，设备企业营收和净利却在同比大幅下滑，2024年11家企业中有5家营收或净利出现同比下滑，2025年这一下滑趋势进一步扩大至7家，行业危机开始逐步蔓延至设备端。

危机显现

从行业整体下行情况来看，设备企业营收、净利润同步下滑仅仅是开端，更深一层的危机则潜藏于企业订单质量、回款情况及坏账风险之中。

从企业财报来看，存货规模居高不下已是设备企业的普遍现象，2024年11家设备企业存货金额高达589亿元，存货占总资产比例范均值已来到35%，其中，捷佳伟创存货金额为140亿元，占总资产比例达到41.65%，金辰股份及刚刚上市的拉普拉斯这一比例也超过40%，而今年一季度这一数值也并无明显下降趋势。

于企业而言，存货周转速度直接影响企业整体资产的运营效率，若下游客户取消订单或进一步延迟验收，设备企业将极大可能产生存货滞压或跌价风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。

更为关键的是，一般未通过验收的设备，即使已经投入使用，其剩余款项仍计入企业存货之中，漫长的客户验收期也使设备企业业绩滞后于行业整体。

财报数据，11家设备企业发出商品在存货结构中占比极高，最高比例甚至超过92%，仅高测股份发出商品占比较低，仅为17%，其余10家企业均值已高达75%左右，其中，捷佳伟创和拉普拉斯均超90%，这意味着这些产品已经进入调试阶段，只等待客户验收。

存货规模占比较高，一方面归因于设备环节特殊收款模式，企业通常采用以销定产及分期付款的模式，即在双方合同签订后，买方按节点分期向设备企业付款，常见比例为30%预付款、30%提货款、30%验收款和10%质保金，而多家设备企业在财报中也明确，存货规模较大主要原因为设备产品验收周期长所致。

另一方面，设备企业吃足了近两年行业扩产和技术迭代的市场红利，冰山之下，无序扩张导致暴雷的企业越来愈多，光伏主产业链四大环节全线亏损，产能过剩危机正加速传导至设备端，重负之下，部分跨界企业以及二三线厂商率先打响撤退战，通过中/终止或出售光伏制造项目来及时止损，这样一来，设备验收也就变成一张“空头支票”。

据不完全统计，光伏撤退潮从2023年就已打响，在2024年掀起高潮，先后共14家跨界企业官宣终止光伏制造项目，终止的项目建设规模近150GW、投资规模达到700亿元左右，其中电池组件环节占比超过七成，而设备企业也就成为了这场残局的风险承担着之一，多家设备企业也在2024年财报中中对订单验收情况的不确定性进行了风险警示。

事实上，近年来光伏设备企业存货平均周转天数不断延长，wind数据显示，2021~2023年间，存货平均周转天数依次为377天、427天、525天，而来到2024年上半年，存货周转天数攀升至629天。

面对出清尚不明朗的行业现状，对于当下光伏设备厂商而言，“催收”是其需要面临重要难题。

催收难不难？

企业在实际账款催收过程中面临多重困境，2024年起，光伏行业便已开始上演设备企业花式催债的戏码，有发《提货催告函》甚至对簿公堂的、有企业上门拉横幅向下游客户讨要设备的、有扣住企业电池片做抵债的、甚至有远程关断设备逼迫企业付款的。

天眼查数据显示，2024~2025年间设备企业司法案件数量激增，其中案件案由多数企业超50%为买卖合同纠纷。如奥特维有超83.78%为原告，2025年新增近20起案件中，与相关电池组件企业涉及分期付款买卖合同纠纷占比超七成；金辰股份2025年新增案件均为相关设备买卖合同纠纷，且多为原告，而被告企业中出现多家已申请破产的或被退市的光伏制造企业。

从行业发展现状来看，下游客户迟迟不能验收，一方面在于企业应对行业风险能力较弱，产能供应过剩之下只能选择停产停工，项目资金链断裂，即使对簿公堂，预计收回资金的可能性也极低，而另一方面在于行业下行周期内，企业为保证现金流，对设备验收也只能一拖再拖。

面对市场变化及账款回收的不确定性，2024年光伏设备企业进行大规模的资产减值和信用减值。根据财报，11家企业共进行了32亿元的资产减值及27亿元的信用减值，其中资产减值损失大多为存货跌价准备，信用减值则大多为应收账款坏账准备，而按单项计提坏账准备中，企业计提理由无外乎破产、起诉、甚至包括已申请强制执行，仍未收回的情况。

具体来看，异质结设备龙头迈为股份因个别客户继续履约能力较弱，单项计提信用减值损失增加，2024年资产减值信用减值分别为1.59亿元、3.57亿元，同比增幅高达到460%、295%，其中某客户一坏账准备就计提了1.6亿元，且因该客户已停产，其母公司处于破产重整之中且重整可能性较小，预计预期无法收回款项。

高测股份作为唯一一家亏损的设备企业，计提减值准备共计2.93亿，其中计提资产减值损失1.10亿、信用减值损失1.83亿，后者同比增幅高达1142%；捷佳伟创资产和信用减值分别为-7.65亿元、-6.64亿元，分别同比增长124%、825%。晶盛机电资产和信用减值分别为9.3亿元、2.78亿元，同比增长222%、348%，其中就个别客户的应收账款单项计提坏账准备2.5亿元，及个别客户发出商品计提存货跌价准备3.41亿元。

奥特维资产和信用减值分别为-4.1亿元 -2.03亿元，同比增长248%、178%，根据奥特维披露按单项计提坏账准备中共涉及45家单位，计提理由均为回款困难、破产（重组）、甚至是起诉，其中坏账准备金额最多的单位为达1758万元，而金额最小的仅为270.82元，理由仍为回款困难。

当然，奥特维也将催收作为接下来的工作重点，其年报2025年经营计划的第一项即：进一步加强应收账款催收和发出商品的验收工作，特别是部分逾期时间较长的应收款项。此外公告也明确，奥特维将通过友好协商、催收、法律诉讼等多种方式保证公司资金安全。同时，公司将根据客户的生产情况，及时对达到验收条件的设备提出验收要求，进一步提升存货周转率。

然而现实总是更为残酷，本轮周期似乎并无结束之意，业内人士指出，有北美利润市场打底的2024年实则还未到行业至暗时刻，叠加行业出清态势尚未明朗，430、531短暂的狂欢之后，行业洗牌也将进入深水区。

覆巢之下焉有完卵，可以预见，设备企业日子也愈加艰难，一方面是供给饱和及行业竞争加剧之下，新增订单数量急剧减少，另一方面则是账款回收困难重重。当然，“洗牌”并非贬义，而是产业竞争的必经阶段，光伏行业是潜力巨大的赛道，未来仍可期。

原标题：光伏设备“生死劫”：589亿存货成“定时炸弹”！

( 来源: 北极星太阳能光伏网（独家）作者: 边蘑菇菇 )

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