2020年投资策略报告：锂电龙头享电动盛宴光伏电池迎异质结变革-第2页-北极星太阳能光伏网

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韩国LG来势汹汹，产能剑指100GWh，联合车企大举推进。

✔产能扩张：LG纯电动车电池产能，预计2019年底为70GWh，2020年底为100GWh。2020年计划主要在波兰和中国扩产。2020年预计60%以上的电池为欧洲供应，30%为包括中国和韩国在内的亚洲供应，剩下的为美国供应。

✔客户大众：LG大客户大众汽车计划在2022年前基于旗下的MEB电动汽车平台推出18款全新的电动汽车，预计到2025年，计划每年可以生产旗下电动汽车品牌（大众，奥迪，保时捷等）300万辆。

✔客户特斯拉：特斯拉中国超级工厂生产的Model 3将采用LG电池，LG成为了特斯拉继松下之后的又一电池合作伙伴。

✔客户通用：通用汽车将与LG化学组建一家全新的合资企业，用来大规模生产电池单体。双方将共同投资23亿美元，分别持有50%的股份。合资公司所生产的电池单体，将应用于通用汽车未来推出的电动车产品，包括计划于2021年秋季发布的纯电动卡车。该厂预计将于2020年年中破土动工，年产能将超过30GWh。

韩国SK不容小觑，全球大力建厂。

✔产能扩张：2019年底产能20GWh，预计2022年产能达到60GWh，2025年达到100GWh。今年韩国SK宣布在中国江苏省常州市建立动力电池厂，预计年产能达7.5GWh。12月工厂已建成，预计该工厂每年可生产供15万辆汽车，2020年上半年开始主要向北汽供货。同时SK在匈牙利、美国也有产能。

✔客户大众：SK位于美国佐治亚州的新工厂，将为大众汽车等汽车厂商提供电动车用电池。该工厂一期投资额度为16.7亿美元，但未来有可能进一步追加至50亿美元，因为在SK Innovation的规划中，到2025年仅该工厂的产能将提升至50GWh。

日本松下动力电池品牌仍然强势，联合新车企发展。

✔客户丰田：2019年1月，丰田汽车公司与松下电器宣布，双方将于2020年底前成立车载电池合资公司，共同研发、生产电动汽车电池。该新公司的出资比例为丰田持股51%，松下持股49%。新合资公司所生产的电池将不仅供应给丰田，而且会对外开放。未来该合资公司也将向马自达、大发汽车以及斯巴鲁等车企供应电池。

欧洲Northvolt强势崛起，欧洲本土大力扶持，定位欧洲市场25%份额。

✔大额融资：2019年大众汽车集团、高盛商业银行部门、宝马集团、AMF、Folksam集团和IMAS基金会共完成了Northvolt 10亿美元的股权融资。

✔产能：Northvolt将在瑞典Skellefte建立欧洲首个锂离子电池工厂，即Northvolt Ett。新工厂初期将拥有16GWh生产能力未来将达到32GWh，Northvolt Ett将作为Northvolt的主要生产基地。新工厂于8月开工建设，在签订了多项供应协议后，Northvolt Ett的大部分产量已经出售给主要客户，到2030年的总订单价值超过130亿美元。11月，Northvolt宣布计划进一步扩充产能，目标是到2030年实现约150GWh的生产能力，并在欧洲占据25％的市场份额。

国内：电池看“龙头”+“双击”，材料看“高壁垒”+“大客户”+“切海外”

国内2019年销量预计持平2018年，2020年预计150万辆。今年1至11月，我国新能源汽车产销量达109.3万辆和104.3万辆，同比增长3.6%和1.3%，增速有所放缓。比1至10月有所回落。其中，纯电动汽车产销同比保持增长，增速略高于行业，插电式混合动力汽车降幅比1至10月有所扩大。从2019年全年看，预计和2018年销量相当，展望2020年估计150万辆。

动力电池装机集中度持续提升，宁德时代龙头地位持续加强。电池CR5集中度，从 2018年的74%提升到2019年前11个月的81%，其中宁德时代的份额从41%提升到52%，排名其后的比亚迪、国轩高科、力神出现下降，中航锂电、孚能科技份额提升。从单季度份额看，宁德时代已经在Q3创下新高。国内目前很难出现匹敌宁德时代的竞争对手，后续海外动力电池企业进入国内后，对整个格局的影响需重点跟踪。

正极集中度小幅提升，看好客户优质企业。三元正极材料企业CR5市占率从2018年的48%提升到2019年Q1-Q3的54%，随着622/811升级、电池格局更加集中，正极环节的集中度仍有望提升。2019年由于动力电池企业洗牌持续，部分第二梯队企业出现现金流问题，影响到下游正极供应商，今年容百、当升均受到比克影响，2020年正极企业绑定海内外龙头电池是必然选择。

原标题：【中信建投电新】2020年投资策略报告：锂电龙头享电动盛宴，光伏电池迎异质结变革

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