2019年光伏企业财报分析：电池组件、硅料硅片及逆变器篇(2)

中环股份:

报告显示，中环实现营业收入168.87亿元，同比增长22.76%，实现归母净利润9.04亿元，同比增长42.93%，归母扣非净利润6.21亿元，同比大幅增长98.38%。截至2019年末，中环单晶硅材料二、三、四期及四期改造项目年产能合计达到33GW，超过设计产能50%以上，五期项目建设有序推进，已进入调试生产阶段。中环太阳能硅片全年销量达到51.44亿片，同比大幅增长76.19%。报告期内，中环发布颠覆性产品210mm尺寸光伏硅片，形成大硅片210、166对抗阵营。

隆基股份：

报告显示，隆基实现营业收入328.97亿元，同比增长49.62%；归属于上市公司股东的净利润52.8亿元，同比增长106.40%；产品方面，2019年隆基单晶硅片产能达到42GW，出货65.48亿片，对外销售同比增长139.17%；单晶组件产能达到14GW，全年出货9.08GW，同比增长28.39%，其中组件海外出货4.99GW，占总出货的67%，同比增长154%。报告显示，2019年隆基不仅迎来了单多晶占比的历史性扭转，也于年中迎来了期待已久的千亿市值。

阳光能源：

报告显示，2019年阳光能源对外总出货量4.13GW（2018年这个数字为2.80GW），收益由约人民币40亿元增加为人民币44亿元，成长幅度10%，取得亏损约人民币3.34亿元，比较2018年年度亏损约人民币2.21亿元上升。对于亏损上升的原因，报告认为主要由于云南曲靖新建低本高效的单晶硅棒与硅片产能调适及原辽宁锦州生产基地既有产能设备持续进行技术改造，导致新产能未大量投产旧产能未达产所致，经济规模优势未能充分显现。

保利协鑫：

报告显示，2019年保利协鑫收益达192.5亿元，较2018年同期下跌6.4%；毛利约46.78亿元， 较2018年同期下跌7.0%；股东应占亏损约1.97亿元，较2018年同期减少71.6%。报告显示，保利协鑫收入来源主要来自三个部分：光伏材料业务、光伏电站及新能源业务。其中，光伏材料业务主要为多晶硅及硅片制造和销售。2019年保利协鑫光伏材料业务收入127亿元，硅片销售87.9亿元，多晶硅销售23.2亿元，报告期内多晶硅产量5.74万吨，新疆项目一期4.8万吨产能全部释放；硅片产能35GW，报告内产量31.58GW；电站收入4.9亿。

新特能源：

报告显示，2019年新特能源收入约87.22亿，同比下降27.64%；净利润4.03亿，同比下降63.65%；每股基本盈利0.34元。报告显示公司收入主要来自多晶硅生产、ECC、BOO三个业务板块，其中多晶硅生产板块收入22.3亿，同比下降33.49%，报告期内多晶硅产量3.7万吨，新项目3.6万吨在技改优化成本，2020年有望达产；ECC板块收入49.86亿，同比下滑33.40%，主要源自光伏风电行业政策影响；BOO板块收入8.29亿，同比增长41.93%。

大全新能源：

报告显示，，大全2019年营业收入为3.50亿美元，毛利润为8010万美元，毛利率为22.9%。报告期内，多晶硅产量为4.16万吨，外部销量为3.81万吨。关于业绩变动，大全认为主要源自年内多晶硅市场份额向单晶硅料的历史性转移。而在公司第四季度的出货中81%的产品由高质量的单晶硅料组成，此外报告期内完成了一个3.5万吨扩建项目，这不仅带来了更高的产量也有效降低了能源消耗，提高了原材料的利用率，并降低了单位成本，应对了硅料价格下滑带来的风险。

卡姆丹克：

报告显示，卡姆丹克实现收益9300万元，同比下降46.1%；毛损约120万元；公司拥有人应占净亏损1.22亿元，同比下降32.1%；每股亏损21.56分。收益下降主要由于上游太阳能晶片及晶锭的售价及销量同告下跌，锂电池及储电系统业务的收益亦有所减少，但跌幅因销售多晶硅带来的收益及下游太阳能业务带来的收益增加而局部缓和。期内市场继续存在过剩产能及政府颁布不利政策。此行业环境为国内的太阳能市场制造不明朗因素，冲击上游产品的行业需求及售价。

Wood Mackenzie数据显示，2019年年全球逆变器出货126.735GW，同比增长了18%，中国出货超过65%。除了国内市场需求，SOLARZOOM新能源智库逆变器出口报告显示，2019年我国光伏逆变器出口规模达到51.91GW，出口总额23.41亿美元。

特变电工：

报告显示，特变电工营收370亿元，同比下降6.75%；归属于上市公司股东的净利润20.2亿元，同比下降1.44%。业绩变动的原因，报告认为主要归于输变电业务的发展。截至2019年12月末，特变电工国际成套系统集成业务正在执行尚未确认收入及待履约项目的合同金额超过60亿美元。新能源产业方面，公司加强与重点客户的长期战略合作关系，多晶硅战略合作供货协议有效执行,有力保障了多晶硅产品的销售。

阳光电源：

报告显示，阳光电源营收129.57亿元，同比增长25.41%；实现扣除非经常性损益的净利润9.05亿元，同比增长29.40%，基本回到历史最高2017年的水平；经营活动产生的现金流量净额达到24.8亿元，同比增长1,271.29%。报告期内，全球出货量17.1GW，同比增长2.4%，其中国内出货量8.1GW，同比下跌31.9%，国外出货量9GW，同比增长87.5%；2019年储能收入同比增长41.8%，光伏电站系统成业务实现收入79亿元，同比增长35.30%。

易事特：

报告显示，锦浪2019年实现营业总收入11.4亿，同比增长37％；实现归属于母公司所有者的净利润1.3亿，同比增长7.2％。报告指出“并网逆变器”是锦浪2019年营业收入的主要来源，达到10.7亿，在总营收中占比94.2％，毛利率为34.6％，海外出货占比达62.56%，国内出货占比为37.44%，在逆变器出口企业中名列季军。同时，报告显示，锦浪科技业绩驱动因素包括技术更新、产品迭代，公司产品已从2G系列迭代到5G系列。

锦浪科技：

报告显示，锦浪2019年实现营业总收入11.4亿，同比增长37％；实现归属于母公司所有者的净利润1.3亿，同比增长7.2％。报告指出“并网逆变器”是锦浪2019年营业收入的主要来源，达到10.7亿，在总营收中占比94.2％，毛利率为34.6％，海外出货占比达62.56%，国内出货占比为37.44%，在逆变器出口企业中名列季军。同时，报告显示，锦浪科技业绩驱动因素包括技术更新、产品迭代，公司产品已从2G系列迭代到5G系列。

科士达：

报告显示，科士达实现营业收入26.1亿元，同比下降3.85%；实现营业利润3.58亿元，同比增长39.12%；归属于上市公司股东的净利润3.21亿元，同比增长39.38%。在科士达2019年各营业单元中，光伏逆变器与储能业务收入5.92亿元，同比下滑34.7%，出货量3.59GW，同比下降26%，ASP0.19元/W，同比下降15%，主要受国内光伏需求下滑影响，但由于产品结构优化，1500V、逆变升压一体机等产品出货增加，毛利率提升4.7pct至30.5%。

上能电气：

在上能电气最后一份招股说明书中公布了其2019年的财务数据。数据显示，2019年上能营收9.23亿元，同比增长9.0%，归母净利润0.84亿元，同比增长18.32%。招股书显示，公司的收入主要来源于光伏逆变器业务销售，较为单一，主要原因在于公司成立时间短，成立时主要从事光伏逆变器产品的研发、生产、销售，尽管近年来已开发了储能双向变流器（PCS）以及有源滤波器（APF）、低压无功补偿器（SVG）、智能电能质量矫正装置（SPC）等产品，且相关产品销售收入快速增长，但占比仍不高。

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