光伏企业三季报——市场波澜不惊 企业各自安好

逆变器

特变电工：

前三季度，特变电工实现营收254.48亿元，同比减少9.83%;归属于上市公司股东的净利润16.68亿元，同比减少13.98%，业绩不尽如人意。特变电工涉及光伏行业的多个领域，如多晶硅、逆变器和EPC等，不过，特变电工的业务涉及范围广，光伏只是一部分。 阳光电源： 第三季度，阳光电源营收27.22亿元，同比增长55.59%;净利润2.22亿元，同比减少1.07%，略有下滑。

在电站交易频繁的当下，多数民企都在变卖电站资产以改善企业的现金流，但阳光电源却反其道而行之，在电站投资的道路商越走越远。2019年7月，国家能源局公布首批竞价光伏项目名单，其中阳光电源以1570MW竞价项目加860MW平价项目，最终以总量2430MW的项目总量排名第二，仅次于光伏电站领域老大央企国电投。 

锦浪科技： 第三季度，锦浪营收3.43亿元，同比增长31.7%，归属上市公司股东净利润4178亿元，同比减少10.21%。自2019年3月正式登陆主板以来，在资本的助力下，锦浪发展飞速。前三季度，在逆变器出口排名上，锦浪一直稳居前三。在光伏下游市场，第三季度电站交易频繁的信号不断闪烁。同时，一些电站开发企业也麻烦不断。

电站开发及运营

向日葵：

2019上半年开始，向日葵问题频出引发市场关注。短期债务暴增，高层变动频繁，转型医药受阻，光伏业务名存实亡，向日葵陷入了前所未有的困境。

近日，向日葵更改三季度财报，净资产由正2970万转为负2400万，净利润负460万元转为负5500万。公司称，出现偏差的原因在于公司未能准确核算向日葵(卢森堡)子公司出售罗马尼亚电站的损失。根据深交所创业板的相关规定，如果到2019年年底向日葵经审计后资产仍为负，则有可能面临退市风险。 

协鑫新能源：

身为港股的协鑫新能源没有公布其第三季度报告，其半年报中公布，补贴拖欠达8.11亿元，涉及的电站规模超过6581MW。由于补贴拖欠严重，2019年上半年协鑫新能源多次出售光伏电站资产以减轻负债。 6月3日，协鑫与华能签署合作意向协议，出售协鑫新能源约51%的股份，如果收购完成，华能将实现对协鑫新能源的控股。 

东旭光电：

第三季度，东旭光电营收40.9亿，同比减少27%，归属上市公司的净利润为2.9亿元，同比减少13.7%。三季报没有暴露东旭光电的内部问题，但紧接着一场票据未能如期兑付的事件引发了东旭的暴雷。目前，东旭还在停牌重组中。 

昱辉阳光：

昱辉阳光是本季度财报的亮点企业。财报上看，昱辉阳光营收增加，净利润增加，短期债务出现明显减少，不管此前如何狼狈，它的财务表现都令人服气。

2019年年7月，昱辉阳光原CEO李仙寿辞职，Shelley Xu接棒。不到四个月时间，昱辉阳光宣布，Shelley Xu辞任，CEO将由Liu Yumin(刘裕民)接任，与此同时，公司宣布将进一步出售中国光伏电站资产，总部迁往美国。

值得一提的是昱辉阳光的战略转移。2017年，昱辉阳光选择轻资产模式，剥离制造业务，一度不被业内看好。到2019年，昱辉阳光业务渐有起色，重心逐步由中国市场转向欧美市场。现在的昱辉阳光，脱胎换骨，抛弃了原来的赛道，加入了美国分布式光伏企业团战中。从目前来看，昱辉阳光转型取得了圆满的成功，但我们需要意识到，目前财报上的骄傲成绩，都是通过“卖卖卖”换来的，未来是否能够稳健运转，还有待观察。

设备及辅料辅材

金刚石：

金刚石线切割行业经过2017年的急剧扩张以及2018年光伏531新政影响，行业产能增长过快，叠加需求急剧波动，导致整体竞争激烈，产品价格及毛利率已经出现大幅下降，第三季度，以金刚线为主营业务的企业业绩都出现了业绩大变脸。

岱勒新材主要业务为金刚石线的研发、生产和销售。2019第三季度，岱勒新材营收6835万元，同比减少3.08%，归属上市公司股东的净利润为负376万元，而上年同期盈利4890.63万元。岱勒新材称，由于太阳能硅切片线产品市场价格下降幅度较大，导致公司收入和毛利大幅下降。公司在2018年光伏“531”新政策出台后打算进一步巩固市场地位，但由于今年的行业环境，最终扩产计划被拖延。 

除岱勒新材外，主营业务为金刚石切割线业务的东尼电子和三超新材第三季度的情况也不容乐观。

第三季度，东尼电子营收4.49亿元，同比减少37.2%，归属上市公司股东的净利润为负1.73亿元，同比减少264.3%。东尼电子称，金刚线切割市场产能严重过剩，市场需求量和单价均大幅下降，导致该产品的营收和毛利同比大幅减少，进而导致公司营收大跌。金刚线业务前景暗淡，目前公司正转向无线耳机业务。 

三超新材第三季度相比去年同期也出现了较大的下滑。第三季度，三超新材营收5824万元，同比减少39%，归属上市公司股东的净利润为592万元，同比减少81%。面对当前金刚石线锯产业剧烈的市场竞争，公司仍将坚持做好做强“金刚线”业务，在金刚线主业发展道路上“迎难而上”。 

光伏玻璃：

光伏行业531政策之后，国内光伏安装需求自2014年以来首次下滑，光伏玻璃价格随行业变化出现回落。下半年，在下游装机国内和海外需求启动的带动下，价格开始回升。同时受两年政策窗口期影响，大量项目可能无法在今年内完成并网及营运，并网及营运时间预计将延期到2020年甚至2021年年初，对光伏玻璃价格给予了支撑。

第三季度，光伏玻璃企业的业绩普遍良好。 

福莱特玻璃是全球第二大光伏玻璃生产商，前三季度实现营收33.81亿元，同比增加49.71%;归属上市公司股东的净利润5.08亿元，同比增加75.08%。公司称，前三季度业绩爆发主要得益于玻璃原片的产能扩张。福莱特还通过包括自建分布式光伏电站、升级改造光伏玻璃熔炉以及获取采矿权等方式降低生产成本。 

南玻A主营业务为研发、生产和销售优质浮法玻璃和工程玻璃，太阳能玻璃和硅材料、光伏电池和组件等可再生能源产品，同时提供光伏电站项目开发、建设、运维一站式服务等。第三季度，南玻A营收27.7亿元，同比增长3.46%;归属上市公司股东的净利润为1.67亿元，同比增长43.59%。前三季度，营收76.6亿元，相比去年同期下滑6.01%;归属上市公司股东的净利润为5.44亿元，比上年同期增长16.03%。 

目前信义光能、福莱特玻璃的产能扩张十分迅速，预计到2020年底，两者在光伏行业市占率将进一步超过六成，形成双寡头垄断形势。 

设备制造： 

光伏产业链各环节相继扩产，产能升级与改造需求增大，给国内光伏设备行业带来了机会，如今国内光伏设备制造商亿占据全球光伏设备排行榜半壁江山。第三季度，光伏行业从事设备制造的企业都取得了较好的成绩。 

先导智能主营为高端自动化成套装备的研发设计、生产销售，包括光伏电池/组件等但不限于光伏行业。第三季度，先导智能路录得营收13.55亿元，同比增长7.93%;归属上市公司股东的净利润为2.4亿元，同比增长10.16%。 

前三季度营收18.0亿元，同比增长64.34%;归属上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增长30.47%。6月，捷佳伟创就收获了通威电池片生产设备订单。对于业内166尺寸与210尺寸的争论，捷佳伟创表示现有主流设备完全可以兼容M6-166尺寸。 

晶盛机电三季报显示，2019年前9个月，晶盛机电共实现营业收入20.1亿元，同比增长6.23%，净利润为4.7亿元，同比增长5.85%。晶盛机电表示，下游硅材料产能投资增加的情况下，设备投资是最先受益的，也是受益价值量最大的，伴随着产能的陆续运营，相关辅材耗材也能带来稳定的需求和现金流，晶盛机电将进一步做大相关辅材耗材业务。 

但并非所有企业都表现良好。上机数控是国内一家精密机床、光伏设备制造商，2018年12月在上交所主板上市。仅仅一年时间，上机数控出现业绩变脸，引发投资者质疑。

前三季度，上机数控实现营收4.66亿元，同比减少18.55%;归属上市公司股东的净利润1.52亿元，同比减少12.28%;今年5月，上机数控宣布将投资30亿元建年产5吉瓦单晶硅拉晶生产项目，以此为媒杀入单晶硅领域。有分析认为，从单晶硅拉晶生产的市场前景以及上机数控自身的发展情况来看，要想顺利转型，仍面临不小难题。 

结语：

7月，国家能源局下发了《关于公布2019年光伏发电项目国家补贴竞价结果的通知》，22个省区的3千多个项目，累计22.8GW纳入竞价目录，国家能源局给出2019年全国光伏装机指导量：40-45GW。

八月，向日葵分拆光伏业务;国开新能源卖身天津国资委;在中国光伏企业的不懈努力下，美国双反税率从15.8%降至4.1%;中环发布“210mm”大尺寸硅片引起行业大讨论。

九月，最后一批奖励领跑者名单公布并随即开始招标;华能新能源拟私有化;海润从A股退市，挂牌新三板;晶澳借壳上市成功;天合恢复科创板上市申请;上机数控布局单晶拉棒项目;汉能拍卖金安桥水电站;电改大潮之下，燃煤标杆电价被取消。

在我们身下的这片土地上，国内光伏行业的第三季度，用一个场景形容那就是，一片广袤深海，大小船只四散开来，有的船正在按既定的轨道航行，有的船正在升起桅杆，有的船底已经开始灌水了。黑云压在上空，一场大风暴即将来临，风平浪静的表面下是暗潮涌动。