2020年国内光伏前景展望-第4页-北极星太阳能光伏网

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投资摘要

1市场回顾

上周电力设备板块上涨1.77%，相对沪深300指数落后0.16个百分点。从板块排名来看，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第19位，总体表现位于中下游。从估值来看，电力设备行业当前35.08倍，处于历史低位。

从子板块来看，一次设备板块(+0.52%)，风电板块(+2.43%)，核电板块(+2.65%)，锂电池板块(+2.9%)，二次设备板块(+3.12%)，光伏板块(+3.37%)

股价涨幅前五名：麦克奥迪、兆新股份、ST百特、珈伟新能、南风股份

股价跌幅前五名：国电南瑞、*ST盐湖、露笑科技、藏格控股、*ST尤夫

2行业热点

风电：《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》发布，推进陆上、海上风电等新能源建设。

电网：电网企业应公平无歧视为太阳能发电等电源项目提供电网接入服务。

3投资组合

隆基股份、金风科技、国电南瑞、璞泰来、欣旺达各20%。

4风险提示

新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。

报告正文

1上周行业热点

《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》发布，推进陆上、海上风电等新能源建设。12月1日，中共中央、国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。《规划纲要》提出：协同推动新能源设施建设。因地制宜积极开发陆上风电与光伏发电，有序推进海上风电建设，鼓励新能源龙头企业跨省投资建设风能、太阳能、生物质能等新能源。长三角一体化发展责任主体：上海市、江苏省、浙江省、安徽省。

电网企业应公平无歧视为太阳能发电等电源项目提供电网接入服务。12月6日，《电网公平开放监管办法(征求意见稿)》发布，征求意见稿指出，电网企业应公平无歧视为电源项目提供电网接入服务。本办法所称电源含常规电源、集中式新能源发电、分布式发电、储能等。集中式新能源发电是指除分布式发电外的风电、太阳能发电、生物质发电等;分布式发电是指在户用所在场地或附近安装，以用户侧自发自用为主、多余电量上网、且在配电网系统平衡调节为特征的发电设施或有电力输出的能量综合梯级利用多联供设施。

2投资策略及重点推荐

新能源车：2019年新能源车整体补贴退坡幅度超过50%，2020年补贴将全部退完。在退坡路径已经明确情况下，如何降本以保持盈利能力是行业首要问题。由于电池价格承压，性价比更优的中低端电池将显示竞争力。以BBA+大众为首的德系车，以及特斯拉为首的美系车的全面电动化加速，为市场带来了新的发展动力。2019年10月我国新能源汽车产量9.5万辆，同比减少35%，销量7.5万辆，同比减少46%。目前三元、磷酸铁锂电池价格稳定。上游：上游原材料价格普遍下跌，碳酸锂价格下跌4.02%，氢氧化锂价格下跌1.25%。硫酸钴价格下跌4.19%，硫酸锰价格下跌6.02%，硫酸镍价格下跌2.77%，四氧化三钴价格下跌4.79%，三元前驱体523价格下跌4.85%。中游：正极三元材料价格维持稳定，磷酸铁锂价格下跌2.44%，钴酸锂价格下跌4.07%，负极材料价格基本稳定，磷酸铁锂电解液价格下跌8.22%，隔膜价格稳定。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：本周多晶产品价格继续下跌。硅料：多晶硅料下跌1.4~1.7%，单晶硅料下跌1.35%。硅片：进口和国产多晶金刚线硅片价格分别下跌0.9%和2.89%。电池片：18.5%进口和国产多晶-金刚线电池片价格分别下跌1.25%和1.59%。组件：进口275W多晶组件价格下跌0.47%，进口310W单晶PERC组件价格下跌0.42%。整体而言，2019年国内预计装机量32~35GW，全球装机有望突破120GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：平价上网政策文件出台，加速光伏、风电行业向平价迈进。国家发改委正式敲定风电上网电价政策，推动风电行业健康可持续发展。风电竞争配置正在不断推进，竞争配置办法中，电价降幅好于预期，主旨是引导行业向高质量发展。已核准未建的风电机组规模超58GW，开发商已宣布开发计划的项目59GW，2019-20年将是抢装高峰，未来风电发展重心将呈现：海上风电+重回三北。我们认为由于上下游显著好转，中游盈利能力将修复，看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能。

电网投资：国网召开“泛在电力物联网建设工作部署会议”，提出到2021年初步建成泛在电力物联网，到2024年建成泛在电力物联网，全面实现业务协同、数据贯通和统一物联管理，国网信通产业集团将作为实现目标的重要力量。电网投资逆周期属性已被市场重视，2019年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间，我们看好电网自动化龙头国电南瑞、将注入国网信息通信业务资产的岷江水电。

核电：10月16日“华龙一号”1号机组已在福建漳州开工建设，预计将于2024年10月投入商业运营，第二台机组预计将于2020年8月开工。全国目前投入商业运行的核电机组共计47台，装机容量4873万千瓦；在建的核电机组共计10台；筹备中的核电机组共计15台，装机容量1660万千瓦。2020年装机达到5103万千瓦。2019年“华龙一号”4台机组及2台CAP1400机组核准开工，将带动中游设备制造及施工环节业绩大幅增长。看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：2019年1-9月，全国全社会用电量5.34万亿千瓦时、同比增长4.4%。非化石能源发电量快速增长，其中火电(+1.1%)、风电(+5.7%)、水电(+6.5%)、光伏(+14.4%)、核电(+19.3%)。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势，我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

配额制：5月15日，国家能源局正式发布《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》，配额制文件终于落地。我们认为风电和光伏发电企业将因配额制推进获得利好，因为：1、配额制实施将由绿证交易分担补贴，新能源企业现金流将改善；2、明确各省配额指标，未完成需缴纳配额补偿金，从制度上保证新能源消纳。

储能：政策引导利用峰谷电价差、辅助服务补偿获得收益，电池梯级回收利用将更受重视。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。

我们本周推荐投资组合如下：