光伏业迎来寒冬期 苏州赛伍靠什么逆势扩张？

苏州赛伍应用技术股份有限公司（以下简称“苏州赛伍”）11月中旬更新了招股书申报稿。该公司主要产品为太阳能电池背板。2015、2016、2017年及2018年上半年，苏州赛伍分别实现营业收入11.14亿元、15.27亿元、18.07亿元和9.88亿元；同期净利润分别为1.6亿元、2.02亿元、2.41亿元和1.32亿元。但目前靓丽财报背后却是光伏产业即将迎来的寒冬期。

（来源：微信公众号“鹰眼IPO观察”ID：gh_bf6367adae4a 作者：石宪亮）

光伏新增装机容量迎来下降期

苏州赛伍申报稿提供的2018至2022年中国光伏新增装机容量预测显示，2017年度是具有标志意义的峰值，随后将迎来容量下滑拐点。申报稿提供的资料显示，保守预测，我国2022年容量为50GW,仍低于2017年的53GW；乐观预测，2020年容量也只有50GW,2021年为60GW。但不管那种预测，未来三年中国光伏新增装机容量都将处于快速下降状态。

在政策层面，今年5 月31 日，国家发改委、财政部、国家能源局联合下发《关于2018 年光伏发电有关事项的通知》（发改能源〔2018〕 823 号，即531新政），通知要求光伏电站标杆上网电价、分布式光伏发电度电补贴进一步下调0.05 元，暂不安排2018 年普通光伏电站建设规模，安排10GW 左右规模支持分布式光伏项目建设。

真能不受行业趋势影响？

531新政对光伏产业链上的企业产生深远影响。与苏州赛伍主营业务最为相识的上市公司中来股份（300393）在2018年中报表示，“由于上半年光伏行业下游总体需求不足、竞争日益加剧，公司背膜业务因此受到影响，营业收入较上年同期有所下降；”。

另外一家有类似业务的上市公司福斯特2018中报也表示：“报告期内，公司光伏胶膜产品的销量受531 新政的影响略有下降”。

在行业总体并不乐观的大背景下，苏州赛伍未来几年内靠什么维持发展，又靠什么去消化募投项目中新增年产3300 万平方米太阳能背板的产能呢？

苏州赛伍对经济导报记者表示，公司自成立以来不断创新多种方式、途径保持业务发展的可持续增长力，包括稳住国内背板业务、加快背板业务全球化、进一步提高背板原材料自产率、延长光伏材料产品线、新增分布式电站投资业务、加强非光伏业务等。对于如何消化背板募投项目产能，公司表示，2015年至2018年6月，公司销量在不断上涨中，公司需要通过募投项目的建设扩大自有产能以弥补不足情况。另外，由于2015至2018年6月外协仍提供了相当一部分产能，外协厂逐步退出后将留下较大的生产需求空间，因此公司募投项目释放的产能能够有效得到消化。

对于531光伏新政，苏州赛伍对经济导报记者表示，公司2018年上半年销量并未出现下滑，公司经营情况良好，也并未出现订单量同比大幅减少的情形。

但不容忽视的是，在销量“并未出现下滑”的表态下，苏州赛伍的应收账款却在快速增长。2015年至2018年上半年，苏州赛伍的应收账款余额分别为4.71亿元、6.61亿元、6.51亿元、9.05亿元。业内人士表示，苏州赛伍2018年半年报距离531新政仅有一个月的时间，公司半年报数据无法说明未来的走势。

曾被海关行政处罚580万元

招股书披露，根据中华人民共和国苏州海关（以下简称“苏州海关”）于2015 年4 月10日出具的苏关缉查字（2015）4 号《行政处罚决定书》，因发行人2011 年3 月至4 月期间未经海关许可并补缴税款，将其向海关申领的C23269350282 加工贸易手册项下保税原料聚二氟乙烯薄膜的制成品KPK 太阳能背板23万平方米内销给无锡尚德太阳能科技有限公司等公司，折合保税原料聚二氟乙烯薄膜48万平方米，涉案货物价值723万元（货物完税价格580万元），少缴税款143万元，苏州海关作出追缴等值价款580万元的行政处罚。

出口产品转内销，需要海关部门许可并补缴税款，这应是常识性问题。公司为何会出现这种不法行为呢？

苏州赛伍回复经济导报称，公司经营团队深刻反省，组织关务人员、销售部门及采购部门员工集中学习海关方面法律法规，邀请海关人员进行培训和现场辅导；完善《进出口货物作业流程》等内控制度，强化保税原料流转审批流程，明确采购部门、财务部门、销售部门及仓库保管部门的职责。公司一直保持严密的自查流程，最近 36 个月内不存在违反海关监管法律，受到行政处罚，且情节严重的情形。

采购数据存在“打架”情况

苏州赛伍申报稿中的数据还与部分上市公司披露的数据有较大出入。

以主要供应商之一双星新材为例，公司2016年才进入苏州赛伍前五大供应商，根据苏州赛伍招股书显示，2016年和2017年苏州赛伍分别向双星新材采购PET基膜，采购金额分别为11632.92万元和17651.65万元。

而根据双星新材2016年和2017年报显示，公司并未披露前五大客户名称，仅以“客户+序号”标示，但在年报中并未出现苏州赛伍招股书中的采购数据。以2017年为例，其“客户2”跟苏州赛伍披露的最为接近，为17280.44万元，与苏州赛伍相差371.21万元。

值得注意的是，这种现象还出现在福膜科技上。不同于双星新材，福膜科技跟苏州赛伍同为正在排队的拟IPO企业，因此福膜科技披露的数据较双星新材更为详尽。

根据福膜科技招股书显示，2015年至2017年福膜科技向苏州赛伍销售额为10443.61万元、14223.90万元、20883.00万元；而根据苏州赛伍招股书显示，苏州赛伍向福膜科技采购金额分别为10962.99万元、13972.93万元、20691.21万元，相差金额分别为519.38万元、250.97万元、191.79万元。