登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
2013年3月,证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》,标志着资产证券化业务开始由试点转为常规业务。彼时,光伏资产证券化也成为众多光伏人士、投融资机构关注的焦点之一。
时至今日,光伏+资产证券化的爱情长跑已有5年。五年中,无论是光伏还是资产证券化都获得了极大的发展。数据显示,2014-2017年间,我国共发行了762只资产支持证券产品,发行总量达9122.82亿元。光伏行业的爆发式增长更是举世瞩目,2017年中国光伏行业再一次刷新纪录,全年光伏发电新增装机53GW,比2016年增长53.6%,连续5年领跑世界。
然而,与各自优秀成长所不同的,是二者的恋情一直没有太大起色。直到2016年3月18日,由深圳国资委作为实际控制人的地方国企深能南京电力光伏上网收益权ABS专项正式在深交所挂牌(国内首单光伏发电ABS资产证券化产品),才在真正意义上拉开了国内光伏电站资产证券化融资的序幕。那么,光伏电站是否还具有资产证券化的可能?什么在担当他们联姻路上的“拦路虎”?这5年来,市场环境对于光伏资产证券化而言又有什么变化?
要回答这些问题,首先还要从什么是资产证券化说起。
天生一对的光伏与资产证券化
2014年,证监发布的《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》(以下简称《规定》),再次明确资产证券化业务是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持,通过结构化等方式进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券的业务活动。
从该《规定》中不难发现,持续、稳定、可预测的现金流是资产证券化的首要条件。光伏电站建成后可享受20年国家补贴,并且上网部分电费由电网公司垫付,理论上风险几乎为零。此外,光伏电站基本上6年左右即可收回成本,相对其他投资而言,投资收益率较高。这两大优势使得光伏电站看起来天生就具备了资产证券化的基因。
而资产证券化除了是一种创新的融资方式,其提高资产流动性的能力,恰恰能够弥补光伏电站本身是重资产投资,流动性较差的缺点。
当然,除了二者的优势互补,在光伏资产证券化的过程中,还有几个关键点不容忽视,为了进一步说明,在此,列举一个光伏电站的例子。
小明在山东拥有一家工厂,于是在顶部安装了6MW分布式光伏电站,电站于2017年之前完成并网,全额上网方式下每年收益约561万。小明觉得光伏电站的收益非常不错,于是想再建一座光伏电站,但是建一个6MW得花3900万,小明一下子也拿不出这么多钱。
表1.2017年山东某6MW光伏电站收益情况
(注:山东为三类资源区,该表仅为举例用,表中数据为假设值,没有考虑衰减、运营管理费以及各种税费)
这时候老王跟他说,我可以给你出资建电站,你用现有这座电站每个月的收益来还我钱,还7年,两人一拍即合。实际上,老王也没有钱,于是就去游说其他人,说投一份钱每年坐享收益。吃瓜群众哪里敢相信他,生怕老王卷钱跑了。
于是老王和大家解释,小明现有的电站现金流很稳定,国家给20年补贴,他每年会给我钱的,而且他爸爸是上市公司老总,每年也给他不少钱。但是,大家又担心电站出现意外,没法发电挣钱了。这时候小明就和大家说,“你们可以买保证书,我自己买一张600万的,赚钱了我保证先给你们,赔钱我自己先赔”。
就这样小明成功筹集到资金建了第二座光伏电站,用第一个电站的钱偿付老王,老王再把钱分给其他投资人。万一哪个投资人急需用钱,就可以将保证书进行出售。
这就是一个简要的光伏资产证券化过程。在这里,光伏电站就是基础资产,每年电费收益是现金流,老王就是投行。小明赚钱先给投资人是让投资人拥有了优先级,自己先赔是劣后级,这个过程叫做内部增信;用其老爸做背书是外部增信。
通过这个例子,也引出了光伏资产证券化过程中,同样十分重要的几个关键:基础资产、融资成本、信用等要素。
不完美的小情侣 前路漫漫需努力
尽管从理论上分析,二者是天生一对,但在实际发展过程中,就如同人无完人一样,光伏行业和资产证券化都存在着自己的问题,需要慢慢去化解。
首先要提及的是政策风险。光伏行业在享受政策红利的同时,同样面临着一些政策风险。例如,补贴下调、工商业电价下调风险;国内一些省份会要求投资光伏电站必须配套投资产业。此外,特别是分布式光伏电站在开发时,还要搞清楚该地的规划,以免遭遇拆迁风险。
其次,回归光伏资产证券化这个产品本身,在基础资产、现金流方面的确存在一定风险,导致金融机构“看不懂不敢进”。
1.基础资产是否满足要求。根据《规定》,基础资产须是符合法律法规规定,权属明确的。由于原始权益人面临的融资压力或出于资金需求,为满足项目的开发需要,往往会通过抵押担保、融资租赁、产业基金、股权众筹等方式进行前期融资,给鉴别项目权属造成影响。
2.现金流中断风险。光伏电站产生持续、稳定、可预测的现金流,实际上是在一定的假定条件下计算的。在实际中往往还受到许多因素的影响,如地面电站所面临的土地、补贴、限电“三座大山”。据统计,截至2017年底,可再生能源补贴缺口已达到1000亿元。而分布式电站尽管没有这三座大山的影响,但会受到屋顶质量、拆迁,以及随着分布式电力交易放开,会更多涉及到的用户用电周期性、电费纠纷等风险影响,导致无法获得预期现金流。
3.电站质量隐忧。理论上讲光伏电站有25年的寿命,但是很难保证每一座电站都能够完成使命。根据CTC国检集团公布的数据显示,抽取《光伏制造行业规范条件》名录中第一、第二批的32家组件企业的组件,经过2015年4月到2016年4月一整年在CTC光伏产品海南户外实证基地的自然老化后,两家共计7片组件的衰减率不符合首年衰减率不超过2.5%的规定;经过2016年4月和2107年4月的第二年户外实证老化后,三家共三片组件的衰减率不符合≤0.7%的规定。而如果光伏项目在设备生产、前期设计、运营维修方面仍存在一定缺陷,带故障运行,不仅会导致发电效率和发电量持续下滑,项目收益低于预期,甚至出现生产运行事故。
此外,具体到光伏资产证券化本身,还需要考虑其操作可行性。
(1)融资成本。原始权益人之所以希望能够将光伏电站资产证券化,无外乎是希望能够以较低的融资成本获得融资资金,增强资产流动性,保留财务自由和灵活度。理论上讲,资产证券化的融资成本应当低于贷款成本。然而,根据现行税法,原始权益人出售和回购资产的过程中所产生的税费,无疑会导致融资成本增加。此外,鉴于光伏电站在实际中现金流所面临的风险,投资人购买资产证券化产品的信心和动力不足,同样会致资产证券化产品融资成本高于银行贷款成本;或者同一光伏项目的资产证券化融资规模有可能会低于银行贷款规模。
(2)增信评级。金融机构对光伏行业了解仍旧不高,且目前并没有公认权威质量标准来评判光伏电站的质量,这给光伏电站的增信评级带来一定困难。对此,业内人士表示首先需要消除金融机构与光伏企业之间的信息不对称。
(3)融资规模。光伏电站的资金需求相对其他行业的大型资产而言,规模相对较小。特别是分布式光伏电站,如本文举例的电站仅仅6MW,所需投资资金仅3600万元。这的确在管理和资产证券化的过程中,带来了一定困难。
鉴于以上种种因素,光伏资产证券化需要政府、行业、金融机构综合施策,合理设计,共同推动才能够实现光伏与资产证券化联姻的大结局。而事实上2013年至今,国家已经在不断出台相关政策促进光伏资产证券化的发展。
政策利好 让光伏与资产证券化感情持续升温
2013年,国家发改委发布《关于进一步改进企业债券发行审核工作的通知》[发改办财金[2013]957号],将光伏列入重点支持行业。2014年11月,银监会规定信贷资产证券化业务从审批制度改为申报制度,大大简化了初步审批程序和后续信息披露程序,提高发行效率,有效地管理了风险。2015年底,国家发展改革委办公厅关于印发《绿色债券发行指引》的通知[发改办财金〔2015〕3504号],太阳能开发利用项目再次被列入重点支持对象。2016年8月,央行等七部委印发了《关于构建绿色金融体系的指导意见》,中国也因此成为全球首个建立比较完整的绿色金融政策体系的国家。
另一方面,国家对光伏行业发展的鼓励,本身就提高了光伏电站进行资产证券化的可行性。根据《企业所得税法实施条例》第八十八条规定的要求,太阳能发电新建项目符合税收优惠条件,其投资经营的所得自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起,第一年至第三年免征企业所得税,第四年至第六年减半征收企业所得税。
2017年11月国家发改委、能源局发布《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》,2018年将启动分布式发电市场化交易试点工作。根据我国现行工商业电价情况,如果分布式光伏发电能够交易,不仅能够降低光伏发电对补贴的依赖性,抵御补贴退坡造成的收益下降,且能够更好消纳光伏发电,增加光伏电站收益。
任何一个事物的产生到兴旺,都不是一个轻而易举的过程,观察光伏行业的发展同样是几经沉浮,经过了一个漫长的过程。而如今,无论是政府对光伏行业发展的支持,还是市场成熟度和法律制度等各方面的发展,都已经远非5年前可比的。光伏进行资产证券化所面临的问题,越来越多地是一个产品角度的问题,而非光伏行业的特有问题。光伏资产证券化只是缺少一个相对更加成熟的、适应发展的融资和商业模式,以及专业性风险管控工具。而光伏资产证券化一旦实现,将不仅仅是光伏行业的创举,同样是我国金融市场的一大进步。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
7月24日,由市属国企深圳担保集团有限公司(以下简称“深担集团”)牵头发起,与深圳市生态环境局、南山区金融发展服务中心、市属国企深圳交易集团有限公司(深圳公共资源交易中心)所属企业深圳排放权交易所有限公司共同打造的“碳金融”深圳新模式——“深圳担保集团-南山区-中小微企业19号资产支持
资产证券化正在成为电力央企高质量发展的重要法宝。中央多次明确强调要“更好发挥资本市场枢纽功能”。实际上,这些年来电力央企在资本市场上动作不断,国家电投、华能、华电、中广核等旗下的港股上市新能源平台陆续启动私有化退市并回归A股重新上市,部分电力央企频繁对旗下多个A/H股的上市公司进行了
北极星碳管家网获悉,11月26日下午,2023碳达峰碳中和论坛暨深圳国际低碳城论坛——碳交易论坛在深圳国际低碳城圆满举行。会上,国内首个碳资产证券化项目签约,这是深圳市南山区推动碳市场创新可持续发展的又一亮点举措。与此同时,还发布了南山促进绿色低碳发展政策及专项资金首批扶持项目,共扶持项
北极星碳管家网获悉,4月21日,国网英大发布2021国网英大股份有限公司社会责任报告,日前英大信托发行国内首单“碳中和”资产证券化产品该项目为国内首单“碳中和”资产证券化产品,募集资金将全部用于可再生能源融资租赁项目,助力绿色发展,推动“碳达峰、碳中和”愿景早日实现。据了解,英大信托的
笔者对以可再生能源发电应收补贴款作为基础资产进行资产证券化过程涉及的部分法律问题略有思考,谨以此文抛砖引玉,期待得到更多专家指正。笔者对以可再生能源发电应收补贴款作为基础资产进行资产证券化过程涉及的部分法律问题略有思考
3月9日,英大信托作为受托管理人、发行载体管理机构,携手国网国际融资租赁有限公司设立的“国网国际融资租赁有限公司2021年度第一期绿色资产支持商业票据(碳中和债)”成功发行。该项目为国内首单“碳中和”资产证券化产品,规模17.5亿元,被授予绿色等级最高级G-1级。项目资金最终投向于3个水力发电、2个风力发电和1个光伏发电清洁能源项目,预计每年可实现二氧化碳减排236.27万吨,标准煤节约114.63万吨,二氧化硫减排1.75万吨,碳减排效果明显。
资产证券化率(资产证券化资产/资产总额)是衡量一个地区或企业资产金融化水平的核心指标。高资产证券化水平可以提高改善企业资本结构,拓宽融资渠道,优化资源配置。在国有企业从“管资产”向“管资本”的转变过程中,提高资产证券化水平是改革的重要内容。在国企改革三年行动方案中,国资委提出多项
在南网综能IPO申请获证监会接收后,另一巨头国家电网有限公司(下称“国网”)也在加快将旗下综合能源服务资产证券化的步伐。4月3日晚间,涪陵电力发布公告称,正在筹划非公开发行股票事项,募集资金拟用于收购国网下属省综合能源服务公司的配电网节能资产及补充流动资金等。(来源:微信公众号“能见E
在南网综能IPO申请获证监会接收后,另一巨头国家电网有限公司(下称“国网”)也在加快将旗下综合能源服务资产证券化的步伐。4月3日晚间,涪陵电力(600452.SH)发布公告称,正在筹划非公开发行股票事项,募集资金拟用于收购国网下属省综合能源服务公司的配电网节能资产及补充流动资金等。值得注意的是
在南网综能IPO申请获证监会接收后,另一巨头国家电网有限公司(下称“国网”)也在加快将旗下综合能源服务资产证券化的步伐。4月3日晚间,涪陵电力(600452.SH)发布公告称,正在筹划非公开发行股票事项,募集资金拟用于收购国网下属省综合能源服务公司的配电网节能资产及补充流动资金等。(来源公众号
引言:近年来,随着国家法律法规政策的不断完善,政府、社会资本方以及各专业机构的创新探索,PPP项目呈现出质量不断提升、数量稳步增长的状态。但是伴随着PPP浪潮的持续推进,其发展也出现一些不平衡的特征。就PPP项目融资而言,主要问题在于融资渠道较为单一,处于重银行贷款,轻其他融资工具的状态
据悉,美国政府已批准向16家农村电力合作社提供超过73亿美元的清洁能源投资融资,这是自1936年美国总统富兰克林·德拉诺·罗斯福签署《农村电气化法案》以来,美国在农村电气化领域最大的一笔投资。这笔73亿美元的资金由《通胀削减法案》(IRA)资助,将使农村合作社能够通过赋权美国农村(新ERA)计划
包头市公安局推出服务保障重大项目十项措施,重点摸排项目征地、拆迁、拖欠工资、环境保护、建设安全方面的矛盾纠纷和不稳定因素,一起来看详细内容一、严厉打击涉重大项目突出违法犯罪紧紧围绕光伏、稀土、硅产业、新能源等重大项目投融资安全、知识产权保护、项目建设、企业合法权益、涉黑恶等突出违
11月23日,弘元绿能发布公告称,公司召开董事会会议审议通过了《关于调整公司2022年度向特定对象发行A股股票募集资金规模的议案》。公司拟将向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币581,900.00万元调整为不超过人民币270,000.00万元,同时本次募集资金投资项目对应拟投入募集资金金额亦作相应调整
目前,全球经济整体复苏形势充满不确定性。今年第二季度,全球风险投资同比下降了49%。但是,金融资本市场对太阳能行业的判断却逆风而行,仍然信心十足。1-6月,全球太阳能行业共收获185亿美元的融资,较上年同期增长54%。日前,清洁能源咨询机构马科姆资本公司发布上半年全球太阳能行业投资情况报告。
1、海外光伏企业融资情况据MercomCapitalGroup数据,2022年海外光伏企业融资总额达到241亿美元,包括风险资本融资、债务融资和公开市场融资,融资交易数量达175笔,其中全球风险投资达到70亿美元,债务融资累计120亿美元,公开市场融资总额为51亿美元。2022年,公司层面共计完成128笔并购交易,项目层
近日,光晶能源宣布完成1.6亿元A轮融资,本轮融资由国调战新基金与启明创投联合领投,中电投融和资产、中金资本旗下中金传誉基金、日初资本跟投,老股东创新工场、鼎祥资本追加投资。融资资金将主要用于100MW钙钛矿中试线建设,并继续推进技术研发,优化工艺,提升组件综合性能。据悉,光晶能源自去年1
日前,绿康生化发布公告称,公司召开第四届董事会会议,审议通过了关于公司向特定对象发行A股股票的相关议案。本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过130,000.00万元(含本数),扣除发行费用后拟用于以下项目:(一)绿康(海宁)胶膜材料有限公司年产3.2亿平方米光伏胶膜项目项目的实施主体为绿康
5月19日,厦门钨业发布公告称,本次发行募集资金不超过400,000.00万元,所募集资金扣除发行费用后,拟用于以下项目:(一)硬质合金切削工具扩产项目项目建设期为36个月,拟通过购置先进的压机、烧结炉、磨床、涂层炉等设备及高级排产系统、编程、模拟等设计软件实施本项目。项目建设完成后将具有年产
5月10日,湖北能源集团发布公告称,公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过600,000.00万元(含),扣除发行费用后将全部用于以下项目:(一)湖北能源宜城东湾100MW光伏发电项目项目位于湖北省襄阳市宜城市东湾村境内,场址中心点距离宜城市区约32km。项目实施主体为湖北能源集团汉宜
3月29日,祥鑫科技发布公告称,本次向特定对象发行股票募集资金总额(含发行费用)预计不超过183,814.75万元(含本数),扣除发行费用后拟用于以下项目,具体如下:根据行业发展趋势和公司发展战略,公司拟以本次募集资金投资东莞储能、光伏逆变器及动力电池箱体生产基地建设项目,以支撑储能、光伏逆
2月22日,意华股份发布公告称,公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额上限为53,332.38万元(含本数)(不考虑发行费用的影响),发行股份数量上限为51,201,600股(含本数)。公告显示,公司本次向特定对象发行A股股票的乐清光伏支架生产基地建设项目将对冲压件RAIL及机器人焊接件BHA产品生产规模进
10月1日,中能建发布《关于聘任副总经理的议案》《关于公司执行董事辞职的公告》。一、聘任李新生先生为公司副总经理10月1日,中国能建发布公告称,第三届董事会第三十九次会议于9月30日召开。会议审议通过《关于聘任副总经理的议案》,同意聘任李新生先生为公司副总经理,任期自董事会审议通过之日起
光伏电站的设计使用寿命通常为25年,这是国家规定的标准。根据国家规定的标准,光伏电站的设计使用寿命是的25年,由于光伏组件在使用的过程中会有一定的衰减,因此国家还规定,光伏组件板25年内的功率衰减不超过20%,如果超过20%,就算使用寿命终结。但是,并不是到达25年光伏组件就报废了,不发电了,
10月8日,北元集团发布公告称,为积极响应国家“双碳”“双控”政策,进一步推进碳达峰、碳中和,公司股东大会审议通过建设300MW光伏发电项目。公告显示,为有效整合光伏资源,避免企业重复投资,便于项目尽快开展相关建设工作,陕西省发展和改革委员会出具《关于北元化工集团200兆瓦农光互补项目及北
近年来,国家部门及部分地区相继发布了禁止安装光伏设施的相关政策,涵盖了4个国家层面、38地禁止安装光伏类型,详情见下:国家层面:一、国家林草局印发《国家级自然公园管理办法(试行)》以下情况禁止安装光伏:禁止擅自在国家级自然公园内从事风力光伏电场等不符合管控要求的开发活动。二、国家林
9月30日,在中华人民共和国即将迎来75华诞之际,上安电厂承德县200兆瓦光伏储能一体化项目全容量并网,实现了河北分公司在“北线”承德地区的装机突破,取得了华能承德地区百万千瓦风光基地开发建设的开门红。华能承德县光伏储能一体化项目位于承德县北部区域,装机容量200MW,配套建设30MW/120MWh储能,
2024年9月29日由南京电气电力工程有限公司承建的云南鲁甸县龙头山镇208MW复合型光伏电站项目顺利完成首次并网。本工程额定装机容量208MW,建设投运每年可节约标准煤约10.00万t,每年可减少因燃煤造成的废气排放,其中减少二氧化硫(SO2)112.21t,二氧化碳(CO2)26.27万t,氮氧化合物(NOx)112.21t,
9月24日,中广核重庆铜梁高楼维新150MW光伏项目开工仪式在高楼镇举行。据了解,该项目装机容量约150MW,年均发电量约1.85亿千瓦时。投产后,年均产值约5000万元,区级税收约300万元,并带动当地群众就业增收。
9月27日,山东能源“陇电入鲁”配套白银新能源基地854.42MW光伏发电项目EPC总承包招标公告发布。山东能源“陇电入鲁”配套白银新能源基地平川水泉250MW光伏发电项目EPC总承包项目位于甘肃省白银市平川区。总规划装机容量为250MW(直流侧装机:305.37MWp),配套建设一座110kV升压站,项目拟采用580Wp及
9月26日,广东省汕头市发改局发布《汕头市推动新型储能产业高质量发展行动方案(2024—2026年)》,文件明确,支持电源侧“新能源+储能”储能应用。结合风电、光伏发电等资源开发,实施“新能源+储能”开发模式。按照分类实施原则落实新能源配置储能要求,2022年以后新增规划的海上风电项目以及2023年7
近日,为切实发挥典型案例整改的示范引领和警示教育作用,海南省自然资源和规划厅和省农业农村厅联合公布7起农村乱占耕地建房问题。其中涉及一起占用耕地建设光伏项目案例。根据公告,2022年3月,临高某能源有限公司擅自占用波莲镇美珠村8.64亩耕地建设光伏电站。2023年3月,临高县综合行政执法部门依
9月26日,江苏省林业局关于印发《江苏省省级自然公园管理办法(试行)》的通知,通知指出:严格保护省级自然公园内的森林、草地、湿地、海洋、水域、生物等珍贵自然资源,以及自然遗迹、自然景观、人文景观和文物古迹等。在省级自然公园内开展相关活动和设施建设,不得擅自改变其自然状态和历史风貌。
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!