光伏系列（三）：“剩者为王”之硅片

1.硅片

硅片分为单晶硅片和多晶硅片。他们可以分别制造成为单晶电池和多晶电池。

单晶片和多晶片，表面上看很容易区分，多晶看起来杂质很多。单晶的光电转化效率要高于多晶，但制造成本也要相对较高。

说硅料的时候，提到了单晶取代多晶是大势所趋，单晶市占率从2016年还不到20%，现在约90%都是单晶，只用了4年。光伏行业经常说的“降本增效”，意思是积极的降低生产阶段的成本，增加发光效率。这在单晶电池产业链的进步上面，体现的淋漓尽致。下面就讲讲单晶硅片“逆袭”多晶硅片的励志故事。

2.逆袭“多晶”

早期，多晶硅片有成本优势，所以占据了大部分市场份额，但经过这几年生产技术的进步，单晶反而后来居上，为什么？

A.单晶炉

这要从单晶和多晶的生产工艺说起。他们的主要制造差别在于单晶是拉棒之后切片，多晶是铸锭之后切片。单晶的拉棒工艺对于设备和生产人员要求严格，前期单晶生产技术不成熟，所以和多晶的铸锭技术相比，成本上就高了许多。

后来直拉单晶技术的进步，单晶炉设备的改进，单晶投料量大幅提升，使得单晶长晶成本得到了大幅的下降。

B.金刚线

而接下来的切片阶段，新技术的引入也起到了重要的作用：金刚线切割代替传统的砂浆线，降低了单位硅片对于硅料的需求，使得单晶硅片的出片效率提升。

金刚线牛叉的点，你就可以理解成，切蛋糕，拿一根细线和拿一把刀切，肯定用线切的表面光滑，还不占蛋糕渣。你可能有疑问，用金刚线切多晶不是也一样么？sorry，有那么一点点差别，主要是单晶自身内部晶体排序整齐，使得单晶 +金刚线这个组合看起来要更相配一些。

前面两点，总结一下就是：

技术的进步使得单晶在长晶和切片环节，都达到了降本的效果，使得单晶和多晶的成本差异大幅缩小。

C.电池“助攻”

这篇主要说硅片，但还是捎带提一下，产业链后面的电池，电池端也有新技术啊，那是“降本增效”中的“增效”部分。例如大名鼎鼎的PERC技术。PERC是提升光电转化转化效率重要的技术，他可以应用于单晶和多晶，但单晶+ PERC，效率提升更好，这个在下一篇讲关于“电池”部分再说，有个印象就行了。

D.大尺寸

硅片环节还有一个值得说的就是硅片的尺寸。大尺寸目前是发展的方向，对于降本增效也是起到了很好的作用。因为硅片，电池和组件的产量都是按照“片”计算的，一条生产线出片率是一定的情况下，大的尺寸就可以增加出片的电池功率，那么单位瓦数的生产成本就会下降，这个不难理解。

另一方面，提高发电功率方面考虑，一般在组件生产中，电池片之间都留有间隙，是为了给设备生产留有容错。可想而知大硅片可以减小这种间隙，那么有效的感光面积变多，发电效率也自然有所提高。不过也不是硅片越大越好，尺寸太大，也会面临许多问题，例如生产设备更新就很砸钱，而且还有集装箱尺寸也制约了目前包装运输中的最大组件宽度。

从生产上考虑，硅片尺寸的标准化，对上下游意义重大。上游硅片尺寸变了，整条产业链的设备也要跟着变不是，最好定下来一个尺寸，生产上变来变去也吃不消啊。从2013年隆基中环等5家联合发布的M2单晶硅片（边长156.75mm），到晶科主导的G1单晶硅片（边长158.75mm），到2019年隆基推出M6单晶硅片（边长166mm），到现在隆基和中环的大尺寸之争：中环2019推出了的G12单晶硅片（边长210mm）和2020年隆基又推出了新的M10（边长182mm）。

现在这两大阵营（182mm VS 210mm）中，大佬们也纷纷站队，晶科，晶澳和阿特斯已经站在了隆基的182mm这边。另一边的中环210mm，则有天合光能和东方日升。从这些大佬的江湖地位来看，隆基还是略胜一筹。未来的看点是最后谁能胜出？

3.行业现状

上面啰嗦了半天，就是简单的四个字“降本增效”，让单晶硅片成为行业主流。解释了半天单晶，目的其实很简单，就是“得单晶者，得天下”。谁的单晶产能牛，谁就将主导后面的产业链。

图:硅片相关的上市公司

单晶硅片市场呈现双寡头，从2019年的产能来看，隆基股份（42GW）和中环股份（33GW）。二者的市场份额加起来超过了70%，行业集中度非常高，基本上他们也掌握了单晶硅片的定价权。第三到第五名分别是是晶科能源（12GW），晶澳科技（9.5GW）和保利协鑫能源（3GW）。

晶科能源老牌光伏啦，老牌的意思这里有点伤感，就是他是从多晶硅片做起来的。如今是单晶的时代，不过老牌晶科这里转型是属于成功的，可以挤进前三，也说明了晶科这些年付出的努力。在美上市保利协鑫大家都知道了，上篇“光伏系列（二），剩者为王之硅料”中，提到过他，他是协鑫集团的子公司，硅料和硅片都做，港股上市。

总结一下，硅片的龙头上市公司分别是：

A股上市：隆基股份，中环股份，晶澳科技；

港股上市：保利协鑫能源

美股上市：晶科能源

今天重点说说在A股上市的隆基股份。

4.硅片的“王”

隆基股份：西安民企。公司正好是2000年成立，到现在快20年了。2000年李振国先生创办隆基，前5年的时间主要生产半导体单晶硅。2006年之后才开启光伏时代，这一年也迎来了两位重要人物的到来：钟宝申和李春安。前者现在的董事长，后者第二大股东。他们和李振国都是兰州大学的同学，投身隆基股份之后，两人又相继投资成立了大家熟悉的连城数控（先已登录新三板精选层）。连城后来也成为了隆基最重要的晶体硅生长和加工设备供应商，类似的中环和晶盛机电联手，这是后话（以后开一篇关于光伏设备的文章，再详述）。

回到隆基2006年，公司开始是做产业链上游的单晶硅棒业务（隆基硅材料），之后搞单晶硅片。2014年收购浙江乐业正式进入下游的组件领域，同年也成立子公司开启光伏电站业务（隆基清洁能源）。

公司主要核心业务是硅片和组件。产业链中的电池片和电站也有少量的业务。

先说硅片：单晶硅片替代多晶硅片是过去5年光伏行业最大的变革。这主要是隆基背后的大力推动。前面在产业链介绍中提到，单晶生产技术的进步使得单晶在长晶和切片环节，都达到了降本的效果。平时听到的单晶技术都少不了隆基的身影，包括多次拉晶，金刚线切割。硅片往大尺寸方向发展也是有效的降低成本，隆基在2019年和2020年先后发布M6（边长166mm） 和M10（边长182mm）标准。在电池环节，单晶PERC的效率要高于多晶PERC，虽然隆基不是主要做电池片的，但是也是极力推广PERC电池，主要也是推单晶硅片。隆基单晶PERC电池转换效率突破24.06%，刷新世界纪录。

再说组件，公司在2014年收购乐叶进入组件业务之前，市场上多晶还是主流。公司在组件端下大力量，也为单晶路线的推广起到了很大的作用。2019年，隆基的组件出货量可以排到第4名，前面是晶科，晶澳和天合光能。不过隆基股份在单晶组件出货量目前排名第一。

5.尾声

在上篇文章，“光伏系列（二）：剩者为王之硅料”，提到了硅料环节的龙头通威股份，有朋友希望我对比隆基和通威，最后的尾声部分，我简单聊聊。

从产业链环节来说，通威布局的是硅料+电池。硅料来说，目前的冷氢化工艺比较稳定，技术进步的空间不大，而且硅料生产也偏化工属性，工厂时不时还有安全隐患。而在电池这个环节呢，通威虽然在产能方面大幅领跑后面4家企业（包括爱旭，晶科，隆基和晶澳），但其实电池环节，各家企业竞争还是很激烈的，电池是光伏产业链中，集中度最低的环节，上下游议价能力差，行业毛利率偏低，还不到20%。而且电池环节，现在还面临大尺寸硅片产能的更新。当然通威最大的优点是在管理和成本控制，这些之前文章都有提到，优点就不多说了。

而相比较通威，隆基的产业链布局，硅片+组件，个人是比价喜欢。近期的硅料涨价，硅片也都能够通过提价有效传导，而且硅片环节的技术提升还是让人有所期待。至于组件环节，近两年新的技术也如雨后春笋（例如叠片，拼片），大组件厂的资金优质也比较明显，更重要的是组件有to C的属性，品牌的护城河也不容忽视。

分析归分析，最后还是落实在股价的表现上，之前两者股价从4月份翻倍上来的时候，都是40倍的估值，但随着业绩的发布，隆基上半年的业绩表现完胜通威，他现在也已经突破新高，动态PE还不到30。两者都是好公司，但就我个人来说，我会更偏爱隆基。

由于个人水平一般，对于产业的了解还处于表面，希望大家看完文章，会有所收获。

1.光伏系列（一）：那些年，大起大落的光伏“

2. 光伏系列（二）：剩者为王之硅料

3.光伏系列（四）：剩者为王之电池

4.光伏系列（五）：“剩者为王”之组件