中广核国际融资租赁有限公司副总经理李川宝：太阳能+金融——产融结合 以融促产

当太阳能+被提出来的时候，整个社会都在思考这个行业应该向哪里去。行业里的很多人都有很多困惑，我们应该换一个视角，从资本角度来看待这个行业发展机会，中国已经进入了资本经济时代，如果我们没有资本经济的思维，这个行业很难有长足的发展。由此看来，投融资对于太阳能行业的发展至关重要。

2017中国(深圳)Solar plus国际高峰论坛将在深圳国际会展中心隆重举行，8日上午，中广核国际融资租赁有限公司副总经理李川宝为我们带来精彩分享。

会议实录如下：

下一阶段太阳能、新能源发展的方向在哪里?为什么都会有这个问题，我们在做金融的时候也会碰到，特别是在做新能源方面的金融时，经常会有很多人质疑太阳能还能不能做，风电还能不能做，在中国还能不能发展，将来的发展方向是什么。我觉得有一个共识是新能源和储能技术必须深度结合，新能源+储能+智能电网是未来发展方向，不管是在北方的煤改电或者是煤改气，最终都有经济算账的问题，如果新能源+储能+智能电网，在消耗巨大成本就有竞争优势，将来就有市场。尼泊尔是一个非常美丽的国家，尼泊尔是中国的近邻，我们相信会有越来越多的中国企业去尼泊尔，共同推动尼泊尔的经济发展和繁荣。

我今天演讲的主题是“产融结合、以融促产”，希望通过这种方式共同促进太阳能行业或者是新能源行业在不远的将来成为中国甚至世界或者未来主要的能源供给方式。

今天会议主题是研讨新能源的发展趋势，这一点也非常重要。不管是金融界还是产业界都有很多争论，虽然现在还是初冬，但是我们在这个行业里面已经感到了一些寒意，我相信通过这次盛会，一定能够凝聚共识，共襄发展、共谱蓝图。

我是做产业出身的，在产业做了20多年，转做资本也没有太长时间，前不久有一个朋友跟我说，你知道海航是一个什么样的企业吗?这个朋友给我一个答案让我非常惊讶，他说海航是一个做产业的金融企业。我们再说另外一个企业，北控清洁能源。2015年底我去北控的时候，他们还在招兵买马，没有几个人，但是经过两年的发展，北控做成了什么样的公司，这后面都是资本力量在推动。

当然，我们也要善用资本的力量。资本都是逐利的，资本也是万恶的，它只会做锦上添花的事，它不会雪中送炭，所以一个企业如果你有实力，实力是什么呢?技术创新是一个方面，质量也是一个方面，在这个基础上，能有成本清洁优势就是核心竞争力。如果有这样的企业，再加上资本市场的推手，相信这样的企业一定会得到大发展。

在讲我这个PPT之前，我先介绍一下我们集团和企业的大致情况。

今天介绍分三个部分，第一是我们集团和企业的情况，第二是我们在融资租赁、太阳能板块是怎么结合的，第三是对金融和新能源行业的发展趋势的研判。

中广核集团可能有些人比较熟悉，有些人还比较陌生，它是国务院国资委持股90%、广东省持股10%的，我们的战略定位是国际一流的清洁能源集团，全球领先的清洁能源提供商和服务商。中广核集团分为四大板块：核电、新能源、核燃料、金融，我们叫4+X。下面对应着三家港股上市公司，中广核电力、中广核新能源、中广核矿业，还有一家A股上市公司中广核技，我们的净资产目前是2000亿。

我们的融资租赁公司是中广核的三级子公司，注册在深圳前海，注册资本16个亿，我们在天津还有一家子公司，注册资本1个亿，方向是清洁能源和节能环保领域具有领先优势的租赁企业，重点行业是清洁能源、生态环保、民生工程和装备升级，跟中国的政府支持和扶持的产业是一脉相承的。

到目前为止，大概投放了150亿项目，其中大约50%是清洁能源，其它还有一些城市基础设施，这一块大概占了40%，在2018年，我们会在新能源领域继续加大投放比重，将来会超过50%。这是我们企业这几年拿到的一些荣誉称号，分量最重的就是最后这个，我们是2017年中国租赁协会年度公司，含金量很高。

融资租赁有几种方式，一种是直接租赁，第二种是售后回租，第三种是厂商租赁，第四种是经营性租赁，每种方式都有它的特点。

对于一些不想长期持有电站的企业，我们怎么跟他们合作呢?这里是一个合作的示意图，我们的企业不管是生产设备厂家还是做工程公司，如果你们想承揽工程，会去开发一些电站，电站是一个重资产企业，需要大量资金，作为工程公司或者是制造业企业，它可能没有这么多资金去投入，这时候融资租赁就可以有用武之地了。所以我们的融资租赁跟其它的金融还不太一样，它一定是要依托于实物资产来进行交易的行为。我们有一句话叫“用融物的方式来进行融资”，所以我跟传统金融机构还不太一样，跟银行不太一样，银行可以信用贷款，融资一定要借助于资产，也就是设备这一块。因为这个原因，所以得到了我们国家国务院的大力支持，因为它是跟实体经济结合得最紧密的，必须和实体经济结合，要有实物。所以对一个新建电站，如果资金比较欠缺的话，可以找融资租赁公司给你提供设备，你的所有设备我们都可以给你提供，当然建安这部分我们做不这需要你想另外的办法。建成之后你可以有很多办法处理。这种方式有几个好处，第一，我们这种方式可以节税，大家在银行借款的时候，银行也给你开税票，6%的增值税普通发票，你是不能抵扣的，你如果通过融资租赁的方式，我给你开17%的增值税专用发票，你的利息部分也可以进行抵扣，这样增加你的抵扣，从财务方面这是一个优势。另外，我们作为一个有产业背景的金融租赁公司，我们还可以根据业主的需求，从前端的选址开始，这里能不能建成一个好的电站，包括投资评估、运维，以及后面的处置，这些方面我们都有很多的资源，我们可以根据你的需求提供一些额外的服务，这是第一种方式，对于业主不准备长期持有的做法。

第二种是对于准备收电站的客户，我们提供什么样的产品，实际上跟前面的也差不多。在业主有意向收购这个项目之后，但是他又不想承担建设期的风险，因为建设期是有风险的，特别是你不懂这个行业的时候，我们可以评估，我们认为这个电站可以安全的建起来，我们可以提供建设期的融资，建完以后业主收购，我的还款的来源就是你的收购款，这种方式我们已经操作了多个案例。这种做法有一个好处，因为交易到了后期的时候，随着电站从一个绿地项目到一个成熟的项目，它中间会有很多变数，因为最开始绿地项目的时候，这个要价是比较低的，到建成之后它的价格已经很高了，那时候就有很多的竞争者，我们在里面可以配合远期的收购方，能够把这个交易按照之前签的协议顺利地履行，这一点很重要，大家可能没碰到过，我已经碰到过很多次了。为什么会这样?因为这个项目公司的股权、资产，还有收购权都在我这里，我如果不配合它的话，它是卖不掉的。

还有一种是售后回租。比如说你现在想发展，你手里有一些资产，特别是一些电站资产，银行还没有给你提供资金，你又缺钱去发展，你把电站押在我这里，我给你放一笔款，然后你再发展，这就是售后回租。这有助于企业盘活资产，增加它的现金流量。

还有一个是商业保理，不管是工程企业还是制造企业，你们面临一个很大的困难就是应收帐款怎么样回收，在这一块我们提供了一个解决方案，很多金融机构也都可以做，就是把你的应收帐款卖给我，我给你发放一笔资金，将来应付的那个客户把钱付给我。

我们公司在光伏领域做了一些项目，也有一些体会。光伏电站的特点，首先是政策变化非常频繁，特别是电价的变化，第二是单体的投资金额非常大，一般的企业做一个项目可以，做10个、100个怎么做得过来呢?所以一定要依靠资本的力量，它的单体的资金需求量还是比较大的。第三，它的设备的占比比较大，占了至少70%。第四，它的投资回收期很长，大概8—15年。第五，前期融资比较困难，因为建设期的风险谁也看不清楚、电价的风险谁也看不清楚，所以很多金融机构不敢支持这种项目，因为这些特点，造成它跟融资租赁公司的匹配非常高。

作为电站，它在在建期和运行期的特点，在在建期，它的电站的质量怎么样保证，这是一个问题。还有电价，能不能抢得下来6˙30，会不会有什么变数，还有它的电价的成本，还有将来哪怕电价已经锁定了，可能也会面临竞价的情况，还有它的发电站的情况，这些都是决定了这个电站确确实实有很多不确定性的因素，一般金融机构如果看不懂的话，它可能会非常慎重。

再说到运营期，2年—25年，运维能力怎么样，决定了这个电站将来的发电量的情况。还有国家目录的发放情况，什么时候进目录，什么时候能够拿到国家的补贴，这会影响到一个企业的现金流，企业的现金流就是你的血液。另外，如果国家的补贴没有到位的时候，你的资金缺口怎么样解决?所以这个都是开发电站的客户需要关注的问题。

光伏电站融资方面大概有7个关注点：第一是电力消纳的风险怎么样，第二是建设手续风险，第三是建设成本能不能控制得住，第四是电站质量风险，第五是阴影风险，第六是补贴发放的不确定性，第七是担保人能力和资质。这些都是金融机构关注的问题，也提供给大家作为一个参考。

2017年光伏行业的发展情况，有两个趋势，第一是2016年中国的新增装机容量已经占到全世界的一半，成为全球最大的光伏市场，这是没有任何问题的。第二是2017年1—9月，中国的装机总共是42GW，9月份就超过了去年一年的装机，同比增长近60%，远超市场预期。

再看看分布式这一块的发展情况。我们可以看到在2016年分布式才占到13%，集中式占到87%，到2017年，分布式已经到了36%，集中式是64%，从这里也可以看到几个趋势，第一个是随着地面电站补贴下降，好的地面电站越来越稀缺，将来可能基本上就没有了，风电也是面临一样的情况，所以将来是越来越多的分布式发电，分布式将来一定是整个光伏发电行业的主流。当然，分布式也有它自己的问题和特点，如果我们不能够解决储能的问题，不能解决就地消纳的问题，分布式的发展也会遇到很大的瓶颈。

我们再看整个行业产业链的利润情况。上游是硅料，然后是硅片、电池片、组件和逆变器，这是生产、制造的产业链。大家可以看到越往上的毛利率越高，最高的是硅料和硅片，到下面的组件已经比较低了，当然逆变器这一块还做得不错。中国现在也是世界上最大的光伏制造国。

最后再说一下光伏电站租赁发展方向和趋势：第一是优质地面电站越来越少，区域也越来越集中，将来中东部仍然是关注的重点，这一块的项目可能会更多的赢得资本市场的青睐。第二，分布式电站租赁成为主流，如果你要在光伏领域深耕的话，分布式绝对是一个不能够放弃的市场，我们将来会更多地考虑电站本身的资质，还有它的经济效益情况，来决定是不是进行一些投资。第三，产业上下游的龙头企业，这一块我们判断在2018年，它的融资形式应该还是不错的，可能还会保持一个稳定的增长。第四，产融结合模式更加多样化，不光是仅仅提供资金这一种模式。

光伏电站融资渠道有很多种，第一种是银行项目贷款，现在知道很多银行内部都有文件，对这一块是非常谨慎的，而且越来越多的大行对这一块越来越谨慎，所以银行项目贷款面临着很大不确定性。第二是融资租赁，目前这个阶段已经出现了分化，有些企业认为还可以干，有些企业已经在收缩了，当然我们认为还可以干，我们对太阳能有信心。第三是产业基金，还有信托和资产证券化，有很多的方式。将来的租赁模式除了直租、回租，还有债权+股权的方式，还有租赁+产业服务的方式都可以探讨。

最后再次感谢深圳新能源协会给我们这次宝贵的机会，相信在协会的指引下，深圳企业将来一定会走出中国、走向世界，能够取得更大、更辉煌的成绩。

(发言为现场速记整理，未经嘉宾审核)