2015光伏投融资风口都在哪？-第3页-北极星太阳能光伏网

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瞿晓铧（阿特斯中国董事长）：要关注两个融资模式

第一个，ABS，我把它翻译成发电资产抵押债券，这种做法通常是把屋顶、小型、分布式的屋顶光伏电量项目租赁合同，把其中评级、质量比较高的租赁合同打包以后，通过国际上的三大评级机构评级，评级以后直接在公开市场可以发放债券。这种做法我们统计在2013年、2014年在美国成功地为光伏业务融资3个多亿美金，看起来不多，但是这种ABS的方式通过三大评级机构评级来做，这个在光伏行业以前是没有的。融资成本在去年和前年在美国市场大约是4%到5%，相对来讲还是比较低成本的融资。

第二个，这段时间大家耳熟能详的，Yieldco，这个词本身也是一个创新性的词汇，它实际上是三个投资特性的组合（固定收益、成长性、上市），上市就带来了流通性和变现性。通常这个都会有一个发起人兼管理人，能够放进这个的资产都是低风险、高质量的，并且是并网运营以后的资产，它能够产生固定的、稳定的现金流，因此可以带来固定收益。它本身就把它的净现金流的85%左右作为红利，分派给它的投资者，同时通过发起管理人的强大的新项目开发能力，以及已有项目并购能力，为股东提供12%-15%的成长空间，你如果投了它的话，今天拿一个固定收益，但是可以预期这个固定收益，以后的每股收益每年每股分红可以有12%-15%的增长。

这样一个资产，当你达到一定的资产包以后，就可以直接上市，它变成一个可流动性的流动资产。通过这种融资方式，去年在美国为光伏行业带来了100多亿美金的融资，在美国交易的几个加起来的总市值大约在140亿美金左右。它的融资成本（现金分红率）好的时候大约是2%到3%，也有时候是5%到6%，它确是为光伏资产的证券化以及光伏项目滚动开发提供了一种相对低成本的融资工具。

Yieldco是一个很好的帮助光伏发展的融资工具，它倒不见得是一个赚快钱的工具。有几个Yieldco是跑赢了大盘指数，也有一些跑不赢大盘指数，还要取决于本身的资产质量，以及有没有强有力的未来增长性。

隗永鹏（中国人民保险集团股份有限公司特殊风险营业部副总经理）：保险定价是个难题

对于保险行业来说，光伏电站包括整个光伏行业都是崭新的行业，以往的数据非常有限，因为保险最根本的原理就是基于大数法则的一个财务转移方式，它所有模型搭建都要有过往大量数据作为依托。现在国内光伏行业以往主要是上游的组件、逆变器，随着国内新能源政策的推出，现在国内电站也是雨后春笋一样的慢慢地起来。

现在市场上对于保险的需求也从前端的组件质量，衍生到后端电站整体的发电量，现在我们能拿到的数据更多是来自于欧洲（尤其是德国）一些发达国家已经有大量电站运营的数据，我们可能通过一些渠道能看到，但是对于国内电站的数据目前还在一个积累过程中，所以现在保险定价的确是相对比较难的问题，但是我们有一些模糊化处理的手段，在一定范围内我们可能也能介入这个行业。

我认为这个行业其实对于整个金融行业来说都面临着一些挑战，包括第三方检测机构都是必不可少的，因为金融业对于整个光伏的技术、质量的评判都并不专业，可能需要专业第三方来评估质量，包括推广质量标准。对于保险公司最大的价值就是减少财务不确定性，光伏电站发电量的不确定性可能来自于很多因素，包括技术上的不确定性，未来智能化组件，包括智能化电站管控，可能会从技术上减少一定的不确定性，但是并不能完全消灭，技术上的不确定性永远存在，只是它可靠性的提高，但不可能是零（从保险角度来看）。

可能还有一些天灾人祸、不可控因素，这些大部分都能通过保险的手段转嫁，如果保险公司承包了这些风险之后，可能对于未来的电站证券化，包括做电站证券化评估和定价，都会更加便利，因为证券化最核心就是把电站资产收益确定性评估出来，这个确定性保险公司承保之后可能会大大地提高。

原标题：2015光伏投融资风口都在哪？

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