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原因、走向与决断:国家能源局17.8GW目标解疑

2015-03-18 09:49来源:国泰君安关键词:2015光伏发电规模光伏发电光伏市场收藏点赞

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第五封:2015年2月3日,新能源受益原油价格反弹和政策驱动,美股光伏已大幅反弹

原油价格反弹,压制新能源的悲观预期得以修正。NYMEX原油近半年下跌超过50%,于2015年1月29日见底43.58美元/桶后反弹10%以上,2月2日收涨2.76%,报49.57美元/桶。由于政策是影响新能源需求的核心因素,油价下跌将影响部分国家制订新能源中长期发展目标和补贴力度,进而影响企业投资新能源的热情。同时,油价下跌将导致全球传统能源产品和电力价格下跌,带来的影响包括:1.光伏和风电平价上网时点延后,改变行业需求大规模爆发时点的预期;2.动摇部分消费者购买新能源汽车的决心,拖累其市场化进程。但总体而言,油价下跌改变国内补贴力度的可能性非常小,对新能源情绪面的影响大于基本面的影响。近期油价反弹,悲观预期得以修正,我们看好板块的估值修复行情。

配额制落地预期渐强,利好光伏和风电并网及装机目标兑现。配额制预期有望于2015年两会前后出台,构成板块反弹的重要催化剂,这是我们于2014年底看多光伏的重要逻辑之一。按讨论稿提出的基本指标:2015年光伏发电527亿度、风电发电2483亿度,光伏和风电2015新增装机14GW和22GW仅能完成目标的90%。即使正式稿指标下修,反推光伏和风电装机仍是高增长预期,同时并网率将改善。以光伏为例,并网率提升1%,加杠杆IRR+0.5%,每瓦利润提升0.015元(+4%),提升1%并网率对运营商IRR的提升接近于一次降息。

新能源汽车系列扶持政策将密集落地,驱动板块反弹。为保证政策连续性,2014年底四部委起草《2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策方案》并公开征求意见,补贴方式和力度变化不大,2016年补贴力度与2015年接近,补贴隔两年降10%,确保了市场需求的连贯性。正式稿有望于上半年落地,该政策明确了未来五年的补贴细则,有利于车企制定产能建设和销售计划,利好行业快速发展。同时,2015年是“十二五”最后一年,规划倒逼政策持续加码,动力锂电池补贴和地方政府配套补贴也有望陆续出台,加快国内新能源汽车销量冲击2015年50万辆保有量的目标。

维持行业增持评级。光伏推荐下游电站运营环节,将持续受益于降息和并网率提升预期,受益标的:林洋电子、爱康科技、彩虹精化、江苏旷达和东方能源。新能源汽车产业链推荐动力电池(需求翻倍,供给产能可能阶段性紧缺)和传统行业转型新能源汽车产业链(持续转型带来估值重估)两条主线,受益标的:东源电器、长高集团和三友化工。建议关注美股光伏板块的反弹机会,标的包括阿特斯太阳能、晶科能源和晶澳太阳能等。

原标题:原因、走向与决断:国家能源局17.8GW目标解疑
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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