王韧：光伏与风电面临下调风险-北极星太阳能光伏网

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2014年11月1日，由北京市金融工作局、北京市西城区人民政府、中国金融学会、中国银行（行情，问诊）业协会、中国证券业协会、中国保险行业协会主办的“2014中国金融年度论坛暨第八届中国资本市场峰会”在北京展览馆报告厅隆重召开。金融界网站对此次峰会进行全程直播。

会上，中金公司财富研究部副总经理王韧以《长期趋势和短期波澜》为题做了主题演讲，他认为：，长期的趋势已经想得很清楚，短期有些扰动，这种扰动是月度或者是季度层面的。所以我们说，在这种情况下对于市场怎么看？调仓比减仓更重要，减仓我们觉得没有大的必要性，因为长期性是看好的。问题是结构配置一定要做出调整，这是对于市场的判断。光伏和风电，今年涨得很厉害，明年可能会有下调的风险，这是我们需要回避的风险点。

中金公司财富研究部副总经理王韧

王韧：谢谢，很高兴有这个机会跟大家做一个交流。

刚才各位嘉宾讲了很多的数据，也讲了经济和市场的变化，下面我想把重点放在分析经济、市场和数据变化背后的逻辑上面。

今年出现了一个非常大的变化，包括刚才主持人也在说长期和短期的问题，长期和短期反映在资产竞价里面有什么影响？如果我们看得清长期的逻辑，看不清楚短期的逻辑，这个时候你会发现，所有的调整都是有限的，一般来说就是跌难涨易，这是今年我们看到的股票市场的一个表现。如果看不清长期，看得清短期有什么影响呢？就是过去三年的银行和地产股的表现，你会发现所有的反弹都是一个出货的机会，估值一直会往下调整。所以我们说长期和短期，在资产面上表现的是看长期更重要，短期是扰动，但是它会影响你在季度或者是月度间的一个配置的策略。

在讲我的核心观点之前，我们其实核心两个观点，一个是长期的趋势，我们说是向好的，再一个我们觉得短期的波澜，这种扰动是客观存在的，是不容回避的。在讲这个之前，我想重点先讲两张图，这两张图很重要，第一张图讲的是三到五年资产配置的方向，第二张图是讲的一个月或者一个季度的资产配置的方向。

这是三到五年资产配置的大方向，资产千差万别，但是我们如果做归类的话，其实就是两类。一类是硬资产，比如说房子、黄金和地产，另一类是软资产，所谓我们说的证券类资产。这两类资产的表现取决于什么呢？取决于钱往哪个地方跑。如果资金找不到一个合理的出口，那么它一定会跑到硬资产里面，买的就是房子、商品和黄金，这就是过去三年我们在国内看到的一个情况，如果开始找到一个资本投资的方向，那么你会看到另外一种循环，就是钱开始往企业层面去跑，一些新兴领域的投资会不断的扩张，带来的就是证券的资产，软资产开始表现。这张数据统计得非常清楚，这是美国过去30年的一个资产表现，你会看得很清楚，基本上硬资产和软资产的流动是以5年为周期的，70年代末是卡特当总体，当时基本上美国也是重化工业，所以没有新的产业崛起，所以大家炒作的是商品、黄金和房子。到了里根的时候，大概80年代初，当时叫星球大战，其实有没有业绩不重要，我们看到当时里根做的星球大战，航天、军工、电子计算机，这些领域投资的扩张，导致直接的影响结果是道琼斯指数，当时经历了一个最大的年均的涨幅。里根之后又变成了布什，老布什那个时候找不到方向，就是商品、房子和黄金。老布什结束之后是克林顿，克林顿之后竞合又找不到方向，当时是叫科技股狂潮，钱开始往科技领域蜂拥而入，我们能够看到软资产又再次表现。

克林顿之后小布什上来，之后是奥巴马，美国的股票市场开始表现，其实我们说今年的A股市场的上涨，包括这两年美国的科技股在涨，其实美国也找到了一个新的投资方向。所以我们说，硬资产和软资产，你买哪类资产，最重要的是什么？是钱有没有找到一个合适的投资方向。而如果我们明确了投资的方向，那么理论上这就是一个三到五年的大周期的问题。这个问题反映了中国现在资产上已经知道投什么，理论上是增加软资产，减少硬资产的问题。

原标题：王韧：光伏与风电面临下调风险

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