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隆基股份公司三季报业绩与之前预告一致,符合我们此前预期。公司前三季度硅片销量增长69.5%,在硅片价格同比降22.2%的情况下实现28.52%的营业收入增长,归属母公司净利润为4132万元(同比+188.07%)。三季度公司为抢占市场,硅片价格保持稳定,而硅料成本上升与导入金刚线切割工艺带来的非硅成本短期上升使公司三季度单季毛利率由二季度14.9%下滑至13.6%,单季度业绩由二季度3784万元下滑至2036万元。
不过四季度多晶硅料价格有望企稳,而公司非硅成本持续下降趋势未改,因此我们预计公司四季度毛利率有望回升至14.9%。而随着公司扩产产能在四季度的投产,公司全年硅片销量增速将进一步提高至75.5%,因此维持公司未来盈利预测为0.24元、0.60元和1.05元。而明后年中国分布式光伏有望爆发式增长至6GW和10GW,国内单晶硅片需求也有望大幅提升,而公司凭借优秀的成本控制能力和产能扩张能力,有望快速抢占市场,明后年业绩有望持续复苏,且较预期向上修正的弹性大。因此重申公司属于投资中国光伏制造业反转和分布式光伏爆发的最佳标的,持续强烈推荐。
投资要点:
公司三季度业绩符合预期,四季度业绩有望重回好转轨迹。公司三季度业绩受硅片价格稳定,硅料成本和非硅成本短期增加带来的环比下滑已在市场预期之中。我们认为随着多晶硅料成本的稳定与公司非硅成本的重回下降趋势,公司四季度单季毛利率有望回升至14.9%。而扩产产能在四季度的产量释放有望使公司全年销量实现1.45GW(+75.5%),因此公司四季度业绩环比改善属大概率事件。
随着光伏制造业产能持续淘汰,公司硅片毛利率未来两年有望维持持续回升趋势。
目前光伏制造业产能淘汰已初见成效,公司等一线产能已面临供不应求的供货格局。而随着产能淘汰的继续,公司明后年硅片毛利率有望重回制造业的正常水平。
因此我们预测2013~2015年公司硅片毛利率为13%、16%和18%。
政策大力扶持下,中国分布式光伏有望实现爆发式增长,公司扩产能力强,有望快速抢占市场份额。待政策细则逐渐落实后,中国分布式光伏明后年有望实现6GW和10GW的新增装机量,相应的将带来对国内单晶硅片的需求增长。而公司属国内单晶硅片龙头企业,产能有望持续扩张,从而快速抢滩中国分布式光伏的爆发。
因此我们预测2013~2015年公司硅片销量为1.45GW、2.5GW与3.5GW。
维持对公司“强烈推荐”的投资评级。公司专精于单晶硅片,属投资中国光伏制造业反转与分布式光伏爆发的最佳标的,未来业绩有望持续复苏,因此我们维持公司2013~2015年盈利预测为0.24元、0.60元和1.05,维持目标价为21元。
风险提示:
行业产能出清晚于预期;中国分布式启动慢于预期;扩产致现金流应收账款变差。
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近日,四川省经济和信息化厅发布经信系统重点调度的2025年500个重点工业和技术改造项目名单,项目总投资17048.9亿元,2025年计划投资3291.6亿元。其中包含川投泸州天然气发电及配工程项目、四川华电内江白马2×475兆瓦燃机示范项目、四川达州燃气电站二期工程、国家电投川东北高效清洁煤电综合利用一体
本周硅片价格承压下行,其中,N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在0.90元/片,环比上周小幅下跌3.23%;N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.04元/片,环比上周小幅下跌1.89%;N型G12单晶硅片(210*210mm/130μm)成交均价在1.25元/片,环比上周小幅下跌0.79%。终端需求疲软是本周
6月18日,集邦新能源发布最新光伏产业链价格,其中多晶硅、硅片价格全面下跌。具体来看,N型复投料主流成交价格从36.5元/KG掉落至36元/KG;N型致密料主流成交价格为33.5元/KG;N型颗粒硅报价为32.5元/KG,较前一周减少了1.52%。本周N型183单晶硅片最新人民币价格为0.9元/片,跌幅为3.23%;N型210单晶硅
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本周硅片价格小幅下跌,其中,N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在0.93元/片,环比上周小幅下跌2.11%;N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.06元/片,环比上周小幅下跌3.64%;N型G12单晶硅片(210*210mm/130μm)成交均价在1.26元/片,环比上周小幅下跌3.08%。下游需求疲软,上游
6月6日,道琼斯旗下公司OPIS简要概述全球硅片价格趋势。上周,中国FOB单晶硅片M10和n型G12硅片价格持稳,分别为0.133美元和0.166美元。相比之下,N型M10硅片价格跌至每片0.122美元,较上周下跌2.40%。受下游需求持续疲软的推动,N型M10硅片价格的下行趋势已连续八周。自4月初达到峰值以来,价格已下跌2
6月5日,硅业分会公布硅片最近价格。本周硅片价格持稳运行,其中,N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在0.95元/片,环比上周持平;N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.10元/片,环比上周持平;N型G12单晶硅片(210*210mm/130μm)成交均价在1.30元/片,环比上周持平。端午假期结束
根据TrendForce集邦咨询6月4日最新报价,N型复投料主流成交价格下跌至36.5元/KG;N型致密料主流成交价格为34元/KG,跌幅为1.45%;N型颗粒硅报价从33.5元/KG掉落至33元/KG,跌幅为1.49%。本周N型183单晶硅片最新人民币价格保持在0.93元/片;N型210单晶硅片人民币价格掉落至1.27元/片;N型210R单晶硅片最
本周硅片价格持稳运行,其中N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在0.95元/片,环比上周持平;N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.10元/片,环比上周持平;N型G12单晶硅片(210*210mm/130μm)成交均价在1.30元/片,环比上周持平。本周多数企业挺价意愿较强,只有个别小厂低价出货,
根据TrendForce集邦咨询新能源研究中心5月28日最新报价,硅料价格持续下跌。N型复投料主流成交价格下跌至37元/KG;N型致密料主流成交价格为34.5元/KG,跌幅为1.43%;N型颗粒硅报价从34元/KG掉落至33.5元/KG,跌幅为1.47%。本周N型183单晶硅片最新人民币价格保持在0.93元/片;N型210单晶硅片人民币价格
由陕西世纪鑫贝新能源有限公司投资建设的世纪鑫贝光伏设备新能源总部项目于近日正式签约。项目将结合现有园区内的企业资源及应用场景,在西北区域,开发建设工商业分布式光伏发电、新型储能电站、公共机构的节能改造、能源托管及区域供能等项目,项目总投资额约3000万元。项目预计2030年达产,达产后年
6月23日,四川雅安市名山区发改局针对政协委员提出的“关于规范管理光伏发电的建议”的提案进行答复。答复函件表示,从2024年第四季度开始,区发改局及时在区政府网站上公示了国网雅电集团公司反馈的“季度分布式光伏可开放容量信息”,按照公示的可开放容量备案光伏发电项目,备案的光伏发电项目装机
6月23日,安徽省住房城乡建设厅发布关于省十四届人大三次会议第0025号代表建议答复的函,其中提到,加快推动分布式储能发展。合理布局发展电源侧新型储能,推动风电光伏发电出力曲线与负荷特性相匹配。针对电网接入分布式光伏承载力不足等问题,推动在电网台区建设分布式储能电站,提高电网运行稳定性
北极星售电网获悉,6月20日,内蒙古自治区能源局发布关于印发《内蒙古自治区分布式光伏项目开发建设管理实施细则》的通知。文件明确,分布式光伏上网模式包括全额上网、全部自发自用、自发自用余电上网三种。自然人户用、非自然人户用分布式光伏可选择全额上网、全部自发自用或者自发自用余电上网模式
2025.6.16-2025.6.20一周电力市场热点主要看点:1、湖南136号承接文件:2025年竞价上限0.38元/kWh下限0.26元/kWh执行期限10年!2、6月19日起!河南电力现货市场启动2025年第一次结算试运行3、两地将调整分时电价!峰谷价差或提高至4:1!4、山东分布式光伏管理办法正式下发:余电全部参与现货市场一、前
根据国家能源局《分布式光伏发电开发建设管理办法》,自5月1日起,除自然人及非自然人项目外,工商业分布式正式告别全额上网。截至目前,已有17个省市出台相关文件,对分布式光伏上网电量比例作出规定。其中,吉林省一般工商业光伏余电上网比例最低,不超过20%。湖北、山西、辽宁、山东、广西、海南等
6月20日,北极星太阳能光伏网发布一周要闻回顾(2025年6月16日-6月20日)。政策篇定了!山东分布式光伏新政下发:工商业自用比例≥50%,余电参与现货6月17日,山东省能源局正式下发《山东省分布式光伏发电开发建设管理实施细则》,细则指出,分布式光伏发电上网模式包括全额上网、全部自发自用、自发自
为规范分布式光伏发电项目备案、建设、运维管理,积极推进分布式光伏发电应用,尽快规范产业发展秩序,近日中山市发展和改革局制定出台了《中山市分布式光伏发电项目建设管理暂行办法》,重点解读如下:一、总则(一)概念定义:办法所称“分布式光伏发电项目”,指在中山市辖区内利用工业园区、企业厂
6月14日,中山市发展和改革局下发关于继续施行《中山市分布式光伏发电项目建设管理暂行办法》的通知,将管理办法有效期延长至2025年12月31日。详情如下:火炬开发区管委会,翠亨新区管委会,各镇政府、街道办事处,市各有关单位:为促进我市分布式光伏发电项目高质量发展,进一步规范我市分布式光伏发
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6月19日,四川省能源局发布关于转发《分布式光伏发电开发建设管理办法》的通知(川能源〔2025〕22号),文件提出:大型工商业分布式光伏项目原则上全部自发自用,省电力现货市场连续运行后(含连续结算试运行),可申请调整为采用自发自用余电上网模式参与现货市场。阿坝州、甘孜州、凉山州和攀枝花市
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