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盈利改善扭亏可期
产品价格企稳反弹,企业产能利用率重返高位,毛利率回升,企业盈利改善已得到确认。由于在产品销售布局、产业链布局、财务状况等方面有所差异,各企业盈利改善的幅度和速度各有不同。国内利好政策出台之后,国内市场将大规模启动,行业复苏与企业盈利改善的进程有望加速。
2012年在行业处于低谷之际,不仅中小企业停产减产,一二线企业同样降低开工率;在2012年三季度,鲜有企业开工率达到八成。
2012年12月以来,行业整体需求转暖,企业订单增加,产能利用率重返高位,英利等龙头企业目前已经满产运营,这从各上市公司一季报的出货量以及全年出货计划中均有所反映。
从时间上来看,价格反弹比出货量回升晚了一个月。从多晶硅到组件各产品价格在2013年一季度的反弹超过均10%,目前价格仍保持稳定。
2013年一季度行业量价齐升的局面,使得企业盈利状况显著好转,这也已经反映在企业2013年的一季报中。A股公司中,除去四季度确认电站转让收入的公司之外,亿晶光电(600537)、隆基股份(601012)等大部分主产业链公司毛利率均有不同幅度的提升;美股的晶澳、英利等龙头企业的毛利率同样明显回升。
我们认为,随着供需格局的平衡化,产品价格再次大幅下跌的可能性较小,而制造成本仍不断下降,产品毛利率仍有望维持在上行通道之中,我们坚定看好企业盈利改善的持续性。
我们从行业供需格局趋于平衡、企业盈利持续改善这两方面来判断,行业底部已过,目前已逐步复苏。任何一个行业的复苏、企业盈利改善都将经历几个阶段:严重亏损减亏扭亏实现合理盈利,而企业目前正处于减亏阶段,下一阶段的扭亏为盈也并不遥远。
行业整体复苏,但各个企业因为各自的差异性,复苏的步伐不尽一致,那么什么样的企业将率先实现扭亏?我们认为这与企业的战略布局与财务状况紧密相关。
从2013年各市场状况来看,布局以日本为代表的高ASP市场的企业,将会率先实现扭亏为盈。
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