“超日债”再跟踪：故事从一开始或注定是悲剧

上周，信用债收益率整体大幅下移，信用利差全线缩窄，评级越低收益率及利差下降越多。流动性持续宽裕背景下，债券市场行情出现轮动，信用债补涨致使利差缩窄，而超日债事件尘埃落定强化刚兑预期，成为评级间利差缩窄的一项推手。往后看，市场人士指出，债券牛市环境下，信用债整体配置价值较高，短期市场乐观情绪料继续发酵，并可能推动信用利差进一步收窄。刚兑刺激风险偏好23日(上周四)，上海超日太阳《重整计划草案》获债权人、出资人表决通过，在*ST超日退市大限来临之前成功实现“保壳”的同时，也为各类债权人挽回了一定的损失。根据破产重整方案及相关安排，1

备受瞩目的上海超日太阳能公司的破产重整计划获得通过。这是一场多方角力的博弈，最终获得大多人的认同，避免了超日公司的退市以及破产清偿，而“11超日债”也有望获得本息的全额偿付。超日公司自资金链断裂迄今已近两年，各方心头的压力，随着以协鑫牵头的9家重组方的介入而将翻开新篇章。然而，并非每一家公司都会面临这样的幸运。欢庆之后，如何加大对投资者的保护，建立资本市场健康完善的投资环境，仍是一个绕不开的话题。有人提出，“11超日债”发行中的各种问题，不能随着超日公司的重组被掩盖。今年五月颁布的“新国九条&

超日债危机解决方案将于10月23日公布投票结果，这场自今年3月爆发的兑付危机即将迎来关键时点，但对于重组条款的争论和各方利益的拉锯却仍在进行。更重要的是，作为中国资本市场公募债券违约第一案，这场危机给中国资本市场上了很重要的一课，那就是无论是股权、债权还是政府监管都是有边界的，所谓刚性兑付也好，政府出面也罢，都不是万能的。所有市场的参与者都要重新厘清自身的权责。再过两天，*ST超日重组方案能否成功实施就要见分晓，这一重组方案自公布之日起各方意见便无法达成一致。方案显示，超日债的债民获得全部本息兑付；供应商方面大额债权人获得20%偿还；协鑫等9家联合重组

通过对重整计划草案的分析以及与部分债权人等的沟通，机构认为本次超日太阳重整草案通过概率较大。出资人会议过会概率分析：超日太阳以资本公积之股本溢价转增股本16.8亿股，该等股份由全体出资人无偿让渡并由投资人有条件受让。投资人受让上述转增股份应支付的14.6亿元，折合每股0.87元/股，每股折股价较低，相对于公司资不抵债现状以及潜在重组损失与支出该定价具有合理性。机构预计出资人会议关注的核心点是本次重整是否能够实现超日太阳自身造血能力的恢复以及后续的估值提升。对于此问题有两个方面的保证：(1)协鑫集团后续资产注入安排以及8家财团的支持；(2)光伏行业整体复

10月14日，记者独家获悉，ST超日公司的债权人在苏州联合发表声明，认为“普通债权20%的受偿比例太低，强烈要求提高受偿比例至45%”，经大致测算，这意味着重组方需要多付出10亿左右的重组费用。记者在现场了解，今日，共有25家大额普通债权人到场，对超日重组草案进行分析并分组讨论。会议从早晨9点半持续进行至下午16点。资料显示，超日债共计普通债权人188家，普通债权约47亿元，而参会的这25家债权人，均为大额债权人，经管理人确认的债权总计接近10亿元。现场大额债权人告诉记者，“我们首先对重组的方式进行肯定，与&lsqu

11超日债因未能支付全部利息而产生违约，导致公司债刚性兑付的历史告终。2015年3月，11超日债即将迎来回购期，本金能否偿付的问题再度考验*ST超日，如果此次江苏协鑫主导的公司重整能得到各方支持，*ST超日就能彻底摘掉“欠债不还”的帽子。近期，江苏协鑫能源有限公司携其他8家公司有意入主*ST超日，并且偿还11超日债在内的各种债务。从长期来看，债务违约事件未来并不会就此彻底消失，特别是在经济新常态下，那些处于产能过剩行业中的企业，极有可能续写11超日债的“违约”篇章。14.6亿元力挽危局*ST超日上周三发布

“11超日债”有望全部偿付*ST超日重整仍有“不甘”10月7日晚间，*ST超日发布了一系列有关破产重整的公告，根据这些公告，此番*ST超日重整分为债权受偿和资本公积转增两部分，该方案需要得到债权组和出资人组的表决同意方可通过。ST超日----“从目前的方案来看，重整草案还是兼顾到了各方的利益的，首先，在草案通过的前提下，‘11超日债’债权人的本息将得以全部偿付，这是之前这些债权人没有想到的结果，所以在债权人决议环节，可能需要再次谈判的是银行、供应商等债权人的偿债比例。&

在经过半年的沟通之后，*ST超日的债务危机终于迎来了重整方案。而这对于恐慌之中的“11超日债”债权人来说似乎是绝处逢生，因为他们有望获得本息全额赔付。不过，债权人利益获得保护却是在牺牲股票投资者利益基础之上，部分*ST超日的中小股东颇为不满，无论是股权人和债权人，还是股权投资者内部，对重整方案出现了明显的分歧和矛盾。重整方案出炉昨日，“11超日债”受托管理人中信建投下发了关于“11超日债”本息将可能全额受偿的受托管理事务临时公告。对于“11超日债”持有人而言

8月18日，上海超日太阳能科技股份有限公司重整案第一次债权人大会上，《上海超日太阳能科技股份有限公司重整案财产管理方案》获通过，管理人表示将继续调查海外应收款的情况，特别是对其交易对手采取必要的法律行动和召开必要的商务谈判，以期尽快达成某些债务重组协议。一方面，这家曾经以每股36元的价格，登陆中小板的上市公司目前面对大量欠款无力偿还，面临退市风险；另一方面，会计师事务所出具的审计报告却显示，公司拥有巨额海外应收账款。那么，这些应收账款是否能收得回来呢？与超日有海外生意往来的，到底是些什么样的公司呢？在大信会计师事务所出具的“上海超日太阳能科

2014年以来，债务违约事件频发，债市刚性兑付的神话正逐步被打破。在违约正常化的趋势下，市场化的金融体系正在逐渐构建，信用品与利率品的利差将呈现扩大化趋势。民营企业信用违约高发，地方国企违约风险不容小觑，而中小企业私募债需审慎介入。风险总体可控从2008年的4万亿经济刺激开始，社会各类债务规模迅速膨胀，据中信证券预计，2014年将有7966只集合信托产品到期，规模共计达9071亿元。从新发行信托产品平均收益率可以看出，2014年以来新发行信托产品收益率直线上升，6月份新发信托产品平均收益率达到8.95%的历史高点，上半年新发信托产品平均收益率也高达8.

“7月15日的债权人会议对我们没有多大意义，我们更关注8月18日举行的破产重整债权人大会。”超日债持有人雷海强今日对记者表示，作为债权人，他并未去上海参加超日的债权人大会，而是准备参加下个月的破产重组债权人大会。7月15日，一拖再拖的“11超日债”2014年第一次债券持有人会议终于召开。据现场参会人士对记者透露，到场参会投资者人数不多，现场极少有投资者参与此次投票，一些参会者希望通过弃权的举动，表达对“11超日债”违约的不满。会议结束后，今日中信建投投行部人士对记者说，由于对投票重

3月5日，四川铄阳异质结新能源有限公司乐山高新区年产10GW高效异质结（HDT）电池片项目（一期5GW）一车间2GW湿法设备、管式炉及自动化、激光设备、印刷线设备采购中标结果公告。其中，1、3标段中标人为昆山晟成光电科技有限公司，2、4标段中标人为苏州诚拓智能装备有限公司。根据招标文件，此次招标项

近日，国内单体容量最大的光伏适应性电解制氢系统在华能张掖绿电制氢示范站顺利满负荷产氢，并完成TV南德第三方见证测试，标志着华能在氢储能助力新能源大规模消纳应用领域取得又一重要进步，对增强新型电力系统的灵活调节能力具有重要意义。该项目由华能甘肃新能源公司投资建设，位于甘肃省张掖市经济

3月7日，千信智造屋顶分布式光伏发电项目光伏组件采购（第三次）的中标候选人公布，中标候选人第一名正泰新能科技股份有限公司，投标报价428.976万元，单价0.72元/W；中标候选人第二名弘元绿色能源股份有限公司，投标报价408.7772万元，单价0.686元/W；中标候选人第三名宁波欧达光电有限公司，投标报价

3月7日，北极星太阳能光伏网发布一周要闻回顾（2025年3月3日-3月7日）。政策篇重磅！国家能源局圈定2025年重点工作2月28日，国家能源局召开全国可再生能源电力开发建设月度（2月）调度视频会。国家能源局党组成员、副局长万劲松出席会议并讲话。会议指出，2025年是“十四五”收官之年，也是谋划“十五

日前，三峡集团电子采购平台发布阿坝州若尔盖100万千瓦光伏治沙项目一期4万千瓦光伏治沙项目（光伏发电工程部分）EPC总承包招标公告，招标人为三峡川能（若尔盖）新能源有限公司，招标代理机构为三峡国际招标有限责任公司。一、项目概况三峡川能（若尔盖）新能源有限公司（以下统称“招标人”）投资建

3月5日，第二十届中国（济南）国际太阳能利用大会暨第四届中国（山东）新能源与储能应用博览会在山东国际会展中心拉开帷幕。作为一家全球领先的全场景光伏和储能解决方案提供商，首航携户用、工商业、地面电站光储系统解决方案精彩亮相，与来自全球的与会者共襄新能源前沿科技盛宴，共探新能源场景应用

近日，在宁夏电投中卫迎水桥350MW风光同场项目现场，机械轰鸣，工人们抢抓春季施工黄金期，加快推进建设进度，为沙坡头区经济高质量发展注入绿色动能。据了解，该项目总投资13.5亿元，由263MW光伏与87MW风电组成，总占地面积8480亩，紧邻G2012定武高速及G338国道，交通区位优势显著。光伏部分采用315.6

根据伍德麦肯兹（WoodMackenzie）最新发布的南美洲太阳能光伏市场报告，在能源多样化努力、不断增长的能源需求以及有利的系统经济性的推动下，2025年至2034年间，该地区将新增160GW的光伏（DC）装机量。报告中重点提出：成熟的巴西和智利市场占该地区总装机量的78%。然而，随着这些成熟市场的稳定，预

新疆维吾尔自治区坚定坚决落实习近平总书记关于“把促进新能源和可再生能源发展放在更加突出的位置”指示精神，积极保障国家能源安全和服务全国绿色低碳发展大局，在自治区党委、人民政府的坚强领导下，全力推进新能源开发建设。2022年以来，新疆新能源呈现跨越式发展，装机规模从3757万千瓦增长到2024

3月5日，苏州工业园区开启光伏和储能项目征集工作。申报对象为在园区备案实施的分布式光伏（光伏发电设施建设要求纳入土地出让条件和规划条件的项目除外）、光伏建筑一体化应用（光伏组件作为建筑构件）、光伏配置储能项目，项目应于2024年1月1日至2025年2月28日并网（以国网提供的并网时间为准），并

3月7日，内蒙古君正能源化工集团股份有限公司（以下简称“君正集团”或“公司”）发布《关于签署〈阿拉善风光制氢及绿色能源一体化项目战略合作框架协议〉的公告》。公告披露，2025年3月6日，君正集团与阿拉善盟行政公署签署了《阿拉善风光制氢及绿色能源一体化项目战略合作框架协议》。根据协议，为进