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高价融资的代价

纵观此次围绕倪开禄及超日太阳的各种传言，尽管多属猜度，却也在一定程度上折射出二者所面临的真实困局，尤其是在现金流方面。

据媒体报道，针对超日太阳事件，包括证监会、上海证监局、上海高院、上海银监局、交易所、上海市政府和奉贤区政府在内的相关部门近日连续召开了三次协调会议，最后得出结论：“超日太阳的问题属于流动性问题，而非经营问题。”

资金链面临断裂，正是超日太阳及其实际控制人倪开禄当前的最大危机。

而除了舆论关注的超日太阳面临巨额应收账款外，倪开禄及其女倪娜还正身陷“高价融资”而无法自拔。

资料显示，倪氏父女早在2011年即已开始将个人名下非流通的超日太阳股份进行信托质押融资。

2011年2月，倪娜将180万股限售流通股抵押给国元信托，此后又陆续将股权质押给兴业国际信托、中融信托、山东国际信托、五矿信托等。

2011年3月，倪开禄将其937.5万股权质押给联华国际信托有限公司（现更名为兴业国际信托），此次信托质押的期限为1.5年，质押融资额1.5亿元，并已于2012年10月份解除质押手续。

根据资料，在该信托期间及信托到期后，倪开禄将按不超过年11.5%、不低于年10.5%的溢价率回购股票收益权。

这意味着，倪开禄此次融资成本要远远超过同期限的银行贷款利率。

除了兴业信托外，以超日太阳股票为标的发行信托产品最多的可能是中融信托。

公开资料显示，中融信托共发行了6款产品。从媒体披露的更详尽的资料来看，上述中融信托6期信托计划合计募集资金为3.1亿元，其中超日太阳股权收益权一期和二期规模分别为5500万元，之后4期每期募集金额都为5000万元。

从相关的融资成本来看，中融信托要略高于兴业信托。上述信托产品的信托期限为3年，其中满1年或2年时，融资方有权提前终止信托计划。第一年度收益率为8.3%，第二年度为11.3%，第三年度为14.3%。

倪氏父女最近的一次质押发生于2012年11月份。根据超日太阳公告，此次倪开禄及其女儿倪娜分别将其持有的本公司有限售条件流通股3960万股以及3140万股质押给山东省国际信托有限公司用以申请贷款，质押登记日为2012年11月13日。

经过此次质押后，倪开禄持有的股份中处于质押状态的股份累积数为3.15亿股，占该公司总股本8.44亿股的37.35%，其仅剩16.09万股未被质押，而倪娜所持有的股份已经全部处于质押状态。

但是，这并不是质押融资的全部。

据苏维利证实，其个人名下以及张剑名下的超日太阳股票，已为倪氏父女信托质押“填仓”所用，两人均已不再拥有超日太阳股票。

资金链断裂，很有可能会让倪开禄失去超日太阳的控制权。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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