协鑫集成加码“第二主业” 前景如何？

一直以来负重前行的协鑫集成为何能卸下旧日的包袱成为光伏企业中的“黑马”，加码布局第二主业是否会令其更进一步？

未来的选择

2018年12月7日，协鑫集成发布公告，拟向不超过10名对象非公开发行不超过10.12亿股股票，募集资金不超过50亿元，用于投资大尺寸再生晶圆半导体项目、C-Si材料深加工项目、半导体晶圆单晶炉及相关装备项目以及补充流动资金。

协鑫集成表示，本次定增是践行公司转型发展的战略规划，项目的落地标志着其实质性的切入半导体产业链，通过充分发挥政策机遇、资本优势及人才和技术的储备，在填补国内产业空白同时完成公司在第二主业上的初步布局。

协鑫集成进军半导体产业，可追溯到2018年4月27日，协鑫集成为筹划重大事项停牌，拟收购一家国家重点支持的半导体材料制造企业，但由于预期交易时间较长，于5月份复牌。

同年7月，协鑫集成拟作为有限合伙人以自有资金5.61亿元投资徐州睿芯电子产业基金（有限合伙），对半导体进一步加码，明确了其第二主业战略。

协鑫集成的主营业务是光伏组件及系统集成，而光伏组件为光伏产业链中竞争最强、利润最弱的环节。随着行业组件价格的一路下跌，协鑫集成的光伏组件业务红利日渐减弱，也是协鑫集成向第二主业倾斜的一大重要原因。

协鑫集成布局半导体产业，亦是“基于整体战略转型及布局考虑的需要”，是朱共山兼任董事长时提出的双主业转型的落地。

从协鑫集团的整体发展战略来看，协鑫集团在2015年就已经介入半导体行业，旗下有鑫华半导体、鑫晶半导体、晶睿半导体等三个与半导体材料制造有关的子公司。

协鑫集成进入半导体行业，已是在有一定的行业和技术积累的基础上。加上此次定增，重点投资进行再生圆制造，协鑫集团在半导体材料的涉足几乎涵盖了半导体材料的全产业链。

在协鑫集成对半导体的投资中，大尺寸再生晶圆半导体项目是最新定增的重中之重，投入募集资金25.5亿元。

从发展前景的角度看，国内半导体自给率较低，我国在全球晶圆制造设备市场份额仅占4%，国内缺乏自主再生晶圆的量产产能，这已是国内半导体产业链上紧缺的一部分。随着半导体产业政策支持和国内投资建厂热潮的推进，半导体设备和耗材国产自主化是必行之路。

根据公司公告，位于江苏徐州市的大尺寸再生晶圆半导体项目建成后，将形成年产8英寸再生晶圆60万片、12英寸再生晶圆300万片。项目建设期为12个月，建成达产后预计年均年均实现利润总额3.19亿元。

对于协鑫集成而言，进入半导体行业，一方面可以提升协鑫集成的盈利能力，另一方面，可以降低光伏行业波动带来的风险，这一点在光伏经历了由政策带来的震动后重要性突显。

在光伏企业中，同样走“光伏+半导体”路线的还有中环股份作为先例，而且在中环股份的双产业链中，半导体比光伏更强。从中环股份的经验来看，半导体方面的资金链是一个重大考验。

半导体产业是一个烧钱的领域，所需的投资额巨大。协鑫集成将半导体作为第二主业的前景实际如何，还需要市场的进一步检验。

业界“黑马”如何逆袭

2018年，光伏产业经历了不平静的一年。尤其在“531新政”后，光伏产业环境遇冷，光伏企业困境求生。

据统计，“531新政”后，三大资本市场57家光伏上市公司市值6个交易日内蒸发了868亿元。而2018年一整年，三大资本市场上市的60家光伏企业市值缩水达到近2708亿元。

2018年在三大资本市场上市的光伏企业之中，只有四家光伏企业实现了市值增长，分别是协鑫集成、顺风清洁能源、福斯特以及新特能源。

其中，协鑫集成是2018年唯一一家市值增长在10亿元以上的光伏企业，成为一匹突出重围的“黑马”。与其同属“协鑫系”的保利协鑫，2018年市值跌幅则达到了百亿元以上。

而在两年前，这样的局面是无法想象的。彼时，协鑫集成因受旧时超日太阳的拖累，一直处于严重亏损状态，负债蹒跚，与“协鑫系”下的保利协鑫和协鑫新能源的业绩相差悬殊，成为协鑫集团的一块心头之患。

一直负重前行的协鑫集成如何一转成为业界“黑马”的？

协鑫集成作为协鑫集团旗下的光伏上市公司之一，是由重组“ST超日”而来。2015年8月，通过借壳超日太阳完成上市。

后来的事实证明，接手超日太阳，也是接手了一个烂摊子。如果不是超日太阳的历史遗留问题，协鑫集成本可以较早实现盈利。

受超日太阳历史遗留问题的影响，协鑫集成股价过去一度从16块，跌至4块。在当时陷入了股价、信誉、经营等多重问题纠缠的困境之中。

为了扭转协鑫集成的颓势，2017年1月，朱共山亲自担任了协鑫集成的董事长。在任期间对协鑫集成的战略规划进行了调整，表示“将调整双主业经营”。

随着超日太阳遗留问题陆续解决和财务状况的好转，协鑫集成在2017年上半年实现了由亏转盈。根据业绩中报，协鑫集成2017年上半年实现营收63.83亿元，净利3133.25万元，其中归属于上市公司股东的净利为2401.27万元，扭转了亏势。

半年报显示，协鑫集成上半年多项财务指标向好，其中现金流得到大幅度改善，经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加15.09亿元，同比增长107.79%，货币资产同期增长41.68%，存货同期下降36.85%，已进入良性健康发展轨道。

据了解，协鑫集成2017年上半年高效电池产能达到900MW，上半年组件出货2.2GW，约为上半年光伏新增装机容量的9%。从结果来看，在二季度需求爆发时把握住了发展时机，在第二季度实现业绩利润超亿元。

同年12月，协鑫集成出资10.5亿港元(折合人民币约8.86亿元)收购HTNE及STHL所持有的协鑫能源10.01%的股份，与协鑫集成不同，协鑫新能源在当时一直保持着良好的利润增长。协鑫集成入股同系公司也被认为是光伏产业链的延伸，协鑫集成将投资下游光伏电站业务，配合EPC业务。

协鑫集成在2017年发力EPC业务，很大程度上保障了业绩。其旗下子公司协鑫能源工程有限公司在一年内就中标了1.2GW的EPC工程，EPC业务又能帮助其消化了自身的组件，带动了协鑫集成的组件销量，使得组件业务实现快速发展，EPC业务获得爆发性增长，财务指标持续向好改善。

2018年初，朱共山在完成战略调整后卸下协鑫集成董事长一职，由总经理舒桦接替董事长职务。同时，由原属协鑫新能源的罗鑫担任公司总经理的职务。

协鑫集成在2018年经历住了市场波动的考验。在“531新政”后光伏企业市值普遍跳水的局面下，协鑫集成2018年的市值变动金额增加38.63亿元，实现了企业地位的逆转。

纵观协鑫集成的发展路线，发力EPC业务之外，还有单多晶并重，重心转向海外这几大战略的实施是协鑫集成逆转的关键。

协鑫作为多晶龙头，同时也没有放下对高效单晶的研发，其在单晶组件的技术研发上也具有极强的竞争力。一方面是国内领跑者对单晶组件的需求，另一方面海外市场以多晶组件为主流，协鑫集成占领了海外市场的先机，单多晶并重为协鑫集成带来了更多的机会。

至关重要的是，转向海外市场是协鑫集成一个明智的选择。协鑫集成2017年的海外占比为26.37%，已经与2016年相比增加了两倍。根据协鑫集成的扩展策略，利用标的公司全球市场资源配合海外EPC业务，大幅提升光伏产品销售，“预计到2018年，海外业务销售占比将达到50%以上，2020年预计达70%左右。”

在2018年“531政策”落地之后，光伏企业一片惨淡，而协鑫集成的海外布局的优势突显，在困难的6月份，组件出货量超过600MW。在新政后光伏板块市值大幅度蒸发时，协鑫集成的股价坚挺。

罗鑫在接受媒体采访时表示：

协鑫集成的现金流如今在所有国内光伏企业中居前，与海外业务占比高密切相关，国内几家海外业务占比较大的一线厂商在’5·31’新政后受到的冲击都不是很大。

2018年11月，协鑫集成再次换帅，罗鑫接任董事长职位，而罗鑫以开拓海外市场见长。

协鑫集成的海外业务主要集中在欧洲、印度、南美和东南亚等几个重点区域。随着欧盟“双反”的取消，预计欧洲市场会有明显的增长。