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特变电工:毛利率下滑明显 中报业绩低于预期投资要点
上半年收入增长超预期,但是半年报业绩低于市场预期
报告期内,公司实现营业总收入98.32亿元,同比增长19.89%,营业利润和利润总额4.94和6.16亿元,分别同比下降34.48%和23.38%。实现净利润5.47亿元,实现EPS0.21元,同比下降20.65%。实现扣除非经常损益后的净利润4.29亿元,同比下降33.77%。其中二季度实现营业收入55.93亿元,同比增长25%,实现净利润2.61亿元,同比下滑16%。上半年收入增长超预期,主要是电线电缆业务收入同比增长30%,且今年公司开始做一些外贸业务,但是利润下滑低于市场预期。
变压器和电线电缆业务收入增长较好,但是毛利率下滑明显
上半年,公司主营业务变压器、线缆营业收入分别为47.04和21.9亿元,分别同比增长8.40%、30.11%,主要是部分技改项目投产,公司市场开拓力度加大;但由于系市场竞争激烈产品价格下降及原材料价格波动、人工成本增加,变压器、线缆的毛利率分别为22.85%和11.72%,同比下降3.98%、1.74%,是公司综合毛利率下降的一个主要原因。
光伏业务遭遇滑铁卢,收入和毛利率大幅下降
公司光伏系列产品营业收入8.71亿元,同比下降34.42%,毛利率仅为1.69%,较上年同期下降12.09%,主要系受欧债危机影响,光伏产品市场需求减少,而光伏产能过剩问题严重,导致光伏价格大幅下降所致。光伏业务亏损预计下半年持续,可能将拖累公司业绩的增长。
海外工程项目翻倍以上增长,但毛利率大幅下滑
公司工程施工营业收入11.35亿,同比增长121.16%,反应出公司加强国际业务开拓,国际项目开始确认,后续有望持续高速增长。但是,海外工程项目的毛利率仅为18.29%,同比下降10.28%,主要是因为国际市场竞争加剧,定单利润率下降,原材料价格波动,国外人工成本、费用增加、汇率下降等引起。
管理费用和销售费用下降超预期,而财务费用同比增加明显
今年上半年,公司的管理费用和销售费用分别为4.44亿和5.11亿,同比降低4.5%和7.1%,管理费用率和销售费用率分别为4.52%和5.2%,同比降低1.1%和1.5%。分季度来看,二季度销售费用降低8500万,二季度费用率环比均有降低约一个百分点。今年上半年财务费用1.3亿,同比增加1亿,主要系公司资本开支增加,增加长期贷款、发行公司债和中期票据等,今年财务费用同比将大幅增加。
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