天合Q4财报并预测12年Q1财报：行业整合不断加剧

北极星太阳能光伏网讯:与光伏业内多数企业类似，天合光能第四季度亦以亏损告终。尽管这是意料之中，但其Q4财报也并非乏善可陈。持续进行的业内整合令平均销售价格进一步下跌，颇具弹性的光伏市场于去年年末需求量激增。作为业内巨头之一，天合光能第四季度出货量增长显著，为425MW，远高于预期320至350MW。

天合第四季度出货量高的惊人，直接导致其全年出货量达1.51GW。不过，尽管其全年出货量相比于去年增长了43%，但仍未达到预期量1.75至1.80GW，并且落后于整个行业的装机增长速度近59%。撇开其2011年市场份额小幅缩减，天合光能在2011年全球光伏企业组件出货量排名单上从2010年的第五名上升至第四名，仅次于中国同行尚德电力及英利绿色能源。2011年，随着光伏市场被制造成本更低的光伏企业所占据，一些高成本制造企业逐渐失去了市场份额。鉴于不愿意像一些非一线光伏企业为了清理库存而降低产品价格，多数顶级光伏企业（比如天合）并未实现2011年出货量预期。

天合第四季度出货量大幅上涨并非没有代价，这也许表明该公司年末库存已清理完毕。去年前三个季度，相比于其历史平均水准，天合库存量增长到一个异常偏高的位置。天合很可能将一部分库存产品放进第四季度出货量之中。2011年初，天合库存金额为7900万美元，第三季度增长至3.35亿美元，而第四季度缩减至2.5亿美元。不过天合亦为第四季度出货量的增长率27%及得到更好控制的库存量付出代价，即组件平均销售价格远低于预期。天合Q4平均销售价格为每瓦1.01美元，远低于其在Q3财报电话会议中所预测每瓦1.10美元，不过依然高于同时期现货市场价格水平，即每瓦0.90至0.95美元。

鉴于平均销售价格未能达到预期，天合的毛利润率也未能幸免。天合Q3财报中预测Q4毛利润率将达10%，而Q4毛利润率仅为7.1%。除去用于美国8%追溯性补贴330万美元外，Q4毛利润率被调整至7.9%。如果不是该公司将组件制造成本下降，毛利润还将更低。天合第四季度平均组件单位成本为每瓦0.94美元，稍低于原先估测值0.98美元。

天合组件生产成本持续下降得益于诸多因素，比如天合将组件转换成本降低至每瓦0.63美元，但最为主要的原因还是多晶硅料的采购成本下降。一旦混合库存成本与实时采购水平一致，该公司组件生产成本将下降至每瓦0.70至0.75美元，这与FirstSolar在第四财报中所公布的每瓦0.73美元接近。多晶硅价格的大幅下跌令那些以多晶硅料为原材料的光伏制造商（比如天合光能）在制造成本上可以与那些薄膜制造商（比如FirstSolar）一争高下。