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财政补贴诱惑

既然非晶硅薄膜电池在大型光伏电站的应用中处于劣势，为什么汉能控股要在企业的下游电站中应用非晶硅薄膜电池?记者调查发现，除了为公司产品提供部分销路外，汉能控股很有可能又找到了另一条资金渠道。

2009年7月，财政部、科技部、国家能源局联合发布了《关于实施金太阳示范工程的通知》，决定综合采取财政补助、科技支持和市场拉动方式，加快国内光伏发电的产业化和规模化发展。三部委计划在2-3年内，采取财政补助方式支持不低于500兆瓦的光伏发电示范项目，据估算，国家将为此投入约100亿元财政资金。

上述政策的核心内容是，对于纳入金太阳示范工程的光伏发电项目，财政原则上按光伏发电系统及其配套输配电工程总投资的50%给予补助;其中偏远无电地区的独立光伏发电系统按总投资的70%给予补助;对于光伏发电关键技术产业化和基础能力建设项目，主要通过贴息和补助的方式给予支持。

由于光伏电站中绝大部分投资都是设备，如果纳入金太阳工程，光伏电站的近一半投资将由财政买单。“实际上，政府买单的额度不只一半，有些项目可能是全额买单”。一个熟悉金太阳示范工程的人士告诉记者，一些金太阳工程业主通过虚报投资额，完全可以避免自己出资。

上述行为早有媒体报道：有些业主拿到补贴款之后就拿去买车了。由于钱没花到实处，于是只能在组件、逆变器、支架等设备上做文章，买些质量不怎么样的产品。有些为了多拿补贴，还把工程款报高了。

禹城官员向记者透露，汉能控股在当地的光伏发电项目已经被德州发改委上报到山东发改委，争取列入“十二五”国家新能源规划中，以享受政府补贴，但目前该项目还未获山东省发改委批准。

业内人士称，一旦汉能控股光伏发电项目获得了政府补贴，财政将为汉能控股出产的非晶硅薄膜电池买单。彼时，即使汉能控股光伏电站不发一度电，项目本身也并无太大的收回成本压力，而钱早在卖薄膜电池环节赚到了。

当然，即使拿到了设备补贴，也并非意味着光伏发电项目就可以赚钱。一位金太阳工程业主告诉记者，扣除政府设备补贴后，该工程的发电成本仍然高于1元/度。“目前，运营阶段中仍处于亏钱状态。”

但有消息表明，中国的光伏发电上网电价政策很快将出台，届时，光伏发电项目将可以在运营中获利。“现在大家都在抢占资源，即使亏钱也要做。”上述金太阳工程业主表示。

产能竟占全国3/4

尽管在商业道德方面，频繁的关联交易显得灰色，但事有两面，例如汉能控股通过搭建上下游完整产业链，至少具备了降低成本的能力。

由于采用了国产设备，设备成本只有采用欧瑞康设备企业的1/3，汉能控股非晶硅薄膜电池的生产成本大幅低于其他企业。尽管其电池转换率低于欧瑞康设备产品，但价格和利润空间方面确实更有竞争力。“正泰现在是做多少亏多少”，熟悉正泰集团人士告诉记者，该集团曾经高价采购45MW欧瑞康生产线。

铂阳太阳能尽管设备价格低廉，但下游应用商的制造成本优势并不特别突出。根据汉能控股介绍，其产品成本在0.95美元/W以下，钧石能源人士将其明确为0.7美元/W左右，但强生光电2010年就宣布当年该企业的薄膜电池生产成本为0.7美元/W，2011年有望降至0.55-0.6美元/W。

从整个集团考量，汉能控股确实仍具成本优势。“汉能控股具有成本优势，因为铂阳太阳能的设备他们已经赚了七成。”铂阳太阳能人士告诉记者。

但是一切的前提仍然是汉能控股的产品有销路。国家发改委能源研究所副所长李俊峰公开表示，“到2015年，国内的光伏装机容量目标将达到 10GW，到2020年，目标至少要到50GW。”据了解，李透露的内容来源于由国家发改委能源局负责编制的《光伏发电“十二五”规划》。此前，业内公认的光伏发电“十二五”规划目标是“2015年我国光伏装机将达5GW，2020年将达20GW。”

新的计划尽管在原有计划上翻番，但汉能控股规划的7.25GW产能仍相当于2015年国家规划装机容量的四分之三!

“目前，我国的光伏电池企业产品主要用于出口，”张立告诉记者，汉能控股人士也确认了这一信息，表示公司已经陆续在多个国家搭建销售网络。

汉能控股的非晶硅薄膜电池能否在国际上打开市场，并消化其巨额产能?张立对此并不看好。因为根据非晶硅薄膜电池的特性，其大部分市场在节能建筑的玻璃幕墙、太阳能灯具、计算器等小电器上，市场空间不大。

张立介绍，目前薄膜电池的市场份额只占整个光伏行业的10%-20%。按照2010年全球的总装机容量18.3GW来说，薄膜电池的出货量在1.83-3.62GW之间。“但其中仅美国第一太阳能(First Solar)一家，就占据了大概60%的市场份额。”

First Solar主要产品并不是非晶硅薄膜电池，而是碲化镉薄膜电池，产品的转换效率能达到11%，小面积的碲化镉薄膜电池转换效率最高达到16.5%。2009年6月，First Solar宣布，到2014年，公司会将每瓦的制造成本降至52-63美分。

当然，碲化镉薄膜电池亦有其劣势，镉是一种剧毒物质，因此该产品不为很多国家所接受。但这并不意味着薄膜电池市场将是非晶硅薄膜电池的天下，因为一种新型的产品已经商业化铜铟镓硒(CIGS)薄膜电池，这种产品的转换效率接近于晶体硅太阳能电池，最高转换率达到了18.7%。且该产品还具有污染小、不衰减的特性。目前，包括台积电等在内的多家企业，已经大笔押注铜铟镓硒薄膜电池产业。

“并非说非晶硅薄膜电池产业没有发展，而是其发展速度，很难跟上其他竞争型产品。”张立表示。

2007年，无锡尚德曾在浦江高科技园投资了非晶硅薄膜电池生产线。但在2008年多个公开场合，无锡尚德总裁施正荣都表示看淡薄膜太阳能前景，到2010年8月，无锡尚德关停了非晶硅膜生产线。

实际上，即使非晶硅薄膜电池和其他产品发展速度一样，汉能控股的7.25GW产能也很难消化。据乐观估计，2020年全球光伏总的装机容量达到45GW，汉能控股一家就能撑起全球光伏市场的六分之一?

千亿市值财富梦

据汉能控股人士介绍，公司计划于2014年在海外上市。由于汉能控股已经明确表示，不会以铂阳太阳能作为下一步上市的平台，那么公司极有可能在香港之外的资本市场上市，如美国和新加坡等。

为了能够展现汉能控股未来的瑰丽蓝图，让我们来组建一个数据模型，首先假定该公司仅以非晶硅薄膜电池制造业来上市，并且根据公司的意愿，未来全部达产后每年7.25GW的薄膜电池有销路。

根据广东汉能光伏有限公司的官方介绍，河源基地1GW全部达产后年销售收入117.05亿元，年税后利润22.18亿元。以此来计算，整个汉能控股光伏项目全部达产后，非晶硅薄膜电池产业年税后利润可能达到160.8亿元。

据了解，目前First Solar市盈率是17.21倍，参考这个市盈率，那么汉能控股未来上市的市值将达到2767亿元。如果公司在上市时增发30%的股票(占发行后总股本)，那么公司将可以融资830亿元。

由于李河君目前持有该公司59.56%股份权益，上市后股份权益如被稀释为41.692%，持股市值仍将达到1154亿元。

根据上述财务模型，汉能控股仅靠IPO融到的830亿元，就有可能覆盖其银行贷款，最终公司将“轻装上阵”。对于汉能控股的股东来说，短短几年时间里就将获得千亿元市值。

即便投资人不像看好行业领导者那样看好汉能控股，可参考无锡尚德目前市盈率5.7倍，汉能控股上市后的市值为917亿元，公司可以融资275亿元，李河君持股市值为382亿元。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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