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首先，德国作为全球最大的光伏市场，最新的补贴政策呈现弹性状态，显示政府持续的支援态度。尤须指出的是，日本核危机在德国引起普遍关注，除了暂时关闭核电站外，德国强调应用光伏是“更安全”的选择，并于近日决定讨论将其可再生能源预算有3亿欧元提高至10亿欧元。由此来看，光伏产业预期仍将获得德国政府的强力支持，再考虑行业本身稳步下降的成本，我们以为，光伏产业收益率仍旧具备吸引力，德国2011年新增装机容量有望维持平稳。

其次，占据市场份额第二位的义大利，此前该国政府即已驳回了关于为产业设置8GW上限的提议。上周末，其更承诺2011年太阳能补贴政策不变。基于成本下降因素，太阳能投资收益预期将更有吸引力，则该国光伏新增装机甚至有望增长。

另外，由于政策支持，2010年全球超过100个国家安装光伏设备的规模或多或少都有所扩大，譬如日本和美国需求即分别增长了101%和96%。而于今年，这类新兴需求预期仍将扩张。综合而言，我们相信2011年全球光伏新增装机容量应有望突破20吉瓦。因此，2010年突击需求增长后光伏市场可能疲软的担忧即能有效缓解，这从2011年来不断攀升并居于高位的多晶矽及矽片价格即可见一斑。

产业政策利好公司

除了将新能源作为战略新兴产业外，中国政府亦对高能耗及高污染的多晶矽产业设定扩产标准。2011年底前，合资格多晶矽生产商的全年生产规模应达至3,000公吨以上，而生产每公斤多晶矽的还原电耗应减至60千瓦时。未能符合规定的厂房须对设施进行大修或面临倒闭。显然，多晶矽产业有望走向整合阶段，其中实力雄厚的公司才能保持在光伏产业的市场地位。

而据国家发改委能源所调研资讯，国内在生产的多晶矽厂商20-30家，但实际具有规模成本国际竞争力的企业很少，从能耗、回圈利用指标来看仅有那么3、4家。其中，保利协鑫目前为国内多晶矽成本最低、产能规模最大的企业，预期将能从行业整合中受益。

还须指出的是，2010年中国多晶矽产能为8.5万吨，实际产量仅为4.5万吨，进口量为4.75万吨，进口占总需求略超5成。显然，国内多晶矽供需格局仍偏紧。再考虑扩产标准对于扩产的限制，相关企业更将在市场中巩固市场领先地位。

盈利能力将维持高位

盈利能力的提升是保利协鑫2010年业绩扭亏为盈的重要因素。而在2011年，我们相信其强劲的盈利能力仍将维持，甚至更强。

首先，国际同业呈现着规模越大、成本越低的竞争格局，2010年公司的业绩也印证了这一点。展望后市，公司规模还将扩张一倍以上，规模优势有望更为突出。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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