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迈为股份:Q2业绩增长加速 预计行业下半年催化不断

光伏设备  来源:中信建投证券研究    2020/7/29 8:58:02  我要投稿  

北极星太阳能光伏网讯:事件

公司于7月27日晚发布中报,2020年上半年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为9.38亿/1.89亿/1.45亿,同比分别增长51.03%/52.77%/34.48%。

简评

Q1单季度增长加速,在手订单饱满支撑业绩成长

①公司20H1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别增长51.03%/52.77%/34.48%,符合预期;其中Q2单季度收入/归母净利润/扣非归母净利润分别增长62.7%/106.2%/40.3%,季度净利润增长加速;②从量价来看,公司主要产品仍为丝印成套设备,2020H1丝印成套设备销量114条(换算成单线),同增29.55%,同时单价从553.1万提升至579.4万,单价趋于平稳;③同时,公司在光伏激光设备领域持续投入,订单有一定幅度增加;在OLED激光设备领域也取得关键性突破。另外,公司在HIT国产设备上率先突破丝印设备、成功研制板式PECVD,并具备整线供应能力;④公司2019年底存货20.7亿,同比大增61.3%,其中发出商品17亿,同比增长57%。考虑到公司订单从签订到完全确认需要1-2年的周期,我们认为2020-2021年全年公司的增长基本无忧。且大硅片、HJT等趋势仍将给公司带来新的成长动能。

近期硅片/电池片陆续涨价,市场对下半年预期转向乐观

①此前受疫情影响,硅片与电池企业承受库存压力,几次下调市场价格。而近期硅片/电池片企业陆续涨价,反映了市场对下半年的预期转向乐观;②一方面,从需求的角度看,随着疫情好转,国内外市场陆续启动。同时随着各环节成本进一步下降,各企业都恢复了年初的销售预期,目前组件端供销两旺,预计下半年出货量将超过去年;③另一方面,从供给的角度看,近期多家多晶硅企业发生生产事故,产能下滑带来供需紧张,最终带来价格上涨。④展望下半年,判断前期被压制的海外装机需求仍将回温,预计Q4将迎来小爆,对供应链价格上涨形成有力支撑。

HIT下半年催化不断,公司在布局设备的同时积极推动行业生态

①我们之前反复强调,目前产业链中,包括硅片、银浆、组件技术等各个环节,都已经为迎接GW级HIT的到来做好了准备。从下游客户的角度,下半年可重点关注阿特斯250MW项目、安徽项目、山煤项目、通威等的进展:1)通威:公司作为PERC电池片的龙头厂商之一,在HIT领域保持了积极开放的态度。公司前期在成都、合肥两条中试线已经取得较好数据,预计下半年在异质结领域仍将有一定动作;

2)山煤:公司作为电池片行业新进入者,在HIT领域发展有较大决心。判断公司近期将有GW级设备招标,利好国内设备厂商;

3)REC:梅耶博格退出市场后,REC正积极与国内设备厂商接触,寻求供应方案;

4)阿特斯:公司前期公布建设250MW中试线,预计2021Q1形成销售,判断其生产设备下半年会入厂;

除上述项目外,包括东方日升、爱康等也正积极布局HIT电池中,产业链人才、技术、工艺水平持续积累。

②从迈为的角度,公司作为业内少数具有HIT成套设备供应能力的厂商之一,去年交出去的整线当前已基本实现稳定生产。综合考虑其良率/转换效率/产量/单线价格等因素,目前在行业内处于相对领先地位,有望在下半年市场的广泛招标中取得一定优势。

投资建议:从订单的角度看,公司极大受益本轮PERC电池投产高峰,在手订单饱满,支撑今明年业绩稳定增长。而未来在大硅片趋势下,电池片设备公司依旧有望持续受益;展望2020年下半年及以后,HIT行业趋势将逐渐明朗,预计2020年行业将有3-5GW产能投放,有望为电池环节带来变革。除了光伏领域外,公司立足于激光、印刷和真空核心技术,有望在光伏+面板领域持续横纵向拓展,打开长期成长空间。判断公司2020-2022年归母净利润分别为3.60、4.57、6.20亿元,同比分别增长45.5%/26.8%/35.6%。给予目标价404.3元/股。

风险因素:行业政策变化风险、应收账款坏账风险


原标题:迈为股份(300751):Q2业绩增长加速,预计行业下半年催化不断

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