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光伏板块:阴霾散,拐点现,冲刺平价,聚焦技术革命
●对需求拐点的判断是下半年行业投资的胜负手,平价放量则是下半年行业主题。2020年公共卫生事件冲击下,全球需求预计122GW,同比微增。但需求主要集中在下半年,下半年需求为73GW,环比增速为48.9%,同比增速17.7%,其中Q4需求预计47GW,产业链供需格局扭转,股价向上上台阶应发生在7-8月之间。随着价格在上半年的一轮大幅度调整,光伏平价窗口已至,行业进入周期向成长过渡阶段,2025年光伏有望成为全球最廉价的能源形式,渗透率稳步提升
(来源:微信公众号“兴业电新”)
●技术革新系中期行业最大看点。供给端,行业龙头正值格局重塑期,稳健盈利且坚定扩产,Q4产业需求旺盛、盈利拐点时龙头率先受益。当中期引发行业剧变的将是技术革新,大硅片、异质结将持续驱动降本增效,激发全球光伏装机潜力。引领技术变革的企业有望分享技术红利,新一轮资本开支已箭在弦上,设备公司逻辑最为通畅(主要标的为机械组覆盖)。
●投资建议:下半年需求拐点胜负手,平价即将冲刺撞线。板块拐点,龙头率先受益。
中短期两条主线:(1)需求拐点,龙头受益:隆基股份、通威股份、阳光电源、爱旭股份、晶澳科技、晶科能源(海外组覆盖);(2)新技术革新,新势力估值提升:中环股份、东方日升等。
中长期来看,新一轮资本开支箭在弦上,设备逻辑最为通畅:捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电、金辰股份等(标的均为机械组覆盖)。
光伏:需求拐点+技术迭代,行业成长性不减
光伏2020年中期投资策略:
○ 光伏行业Q4需求强力反转,是行业投资下半年胜负手。国内需求较强的确定性,且集中Q4并网,海外海外需求边际改善,龙头价格弹性大,率先受益。
○中长期看,光伏行业技术驱动成长。光伏因成本持续下降刺激需求增长,对于技术迭代的细分领域,将有超额收益α。
○投资建议:下半年需求拐点胜负手,平价即将冲刺撞线。板块拐点,龙头率先受益。中短期两条主线:(1)需求拐点,龙头受益:隆基股份、通威股份、阳光电源、爱旭股份、晶澳科技、晶科能源(海外组覆盖);(2)新技术革新,新势力估值提升:中环股份、东方日升等。
中长期来看,新一轮资本开支箭在弦上,设备逻辑最为通畅:捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电、金辰股份等(标的均为机械组覆盖)。
1、需求:短期国内外拐点,衔接长期全球大趋势
1.1、短期需求拐点:国内抢装,海外修复
全年维度看,受冲击后2020年光伏新增装机或落入107-122GW区间。2019年全球光伏新增装机120GW,公共卫生事件发生前全球光伏新增装机预期超过140GW。但因公共卫生事件从国内扩散至海外,根据测算,公共卫生事件发生之后全球光伏新增装机保守预期107GW,中性预期122GW。
分季度看,需求前低后高,Q4迎来强力反转。分季度看,(1)Q1因公共卫生事件,一方面影响国内需求,另一方面影响有效供给,压低海外需求。整体呈现旺季不旺的情况,Q1需求基数较低;(2)Q2国内迎来抢装,对冲海外需求放缓,需求环比改善;(3)Q3-Q4,海外需求复苏,国内新项目逐步启动,预计Q3需求环比稳定,Q4迎来强力反转。
☆ 2020年Q1:国内装机需求下降,1-3月组件累计出口同比-14%
2020年1-3月是国内公共卫生事件爆发的高峰期,受此次公共卫生事件影响2020年1-3月国内光伏新增装机3.42GW,同比大幅度下滑31%。受国内生产能力限制,1-3月中国组件出口规模14.8GW,同比下降14%。
☆ 2020年Q2:国内抢装630,对冲海外疫情影响
Q2海外需求影响显现,光伏50%以上项目延期。从全球确诊情况来看,虽新增确诊放缓但是趋势尚未明朗,因此也未光伏项目带来了一定的冲击。政策来看,印度、法国、德国、荷兰、巴西、葡萄牙、阿联酋等多国招标或并网顺延,美国当局呼吁ITC延期。
从项目建设进度来看,根据Bloomberg的数据2020年Q2-Q4预计大部分光伏风电项目将延期,其中光伏相比于风电有更多的小型项目,因此已经确定延期的项目占比高达50%,因此预计2020年Q2是海外光伏需求低点。
国内10GW以上项目抢装,对冲海外市场下降。受公共卫生事件和既定政策影响,2019年遗留光伏项目8-10GW和领跑者奖励项目1.5GW将集中于2020年6月30日前并网。因此,需在2020年6月30日抢装的项目规模合计10GW以上,可对冲海外需求受公共卫生事件影响而短暂下行
☆Q3-Q4:国内建设2020年项目,海外拐点已至,复苏在即
国内消纳准备就绪,政策版图拼齐。5月27日全国新能源消纳监测预警中心发布2020年光伏消纳规模。考虑一季度特殊情况,将按剔除一季度限发电量情形测算,2020年全国光伏发电合计新增消纳能力48.45GW,消纳规模超预期。
2020年国内装机规模预计45GW以上,75%项目集中于下半年建设。今年光伏总补贴额度15亿,预计今年可支持7GW的户用及25GW的竞价项目。光伏新增装机规模组成方面,竞价项目占比较大,包括2019年的结转项目和2020年的竞价项目。今年光伏项目可建规模为75.1GW,预计2020年光伏新增装机规模为40~50GW,中性情景下可装机45.1GW。同时,除2019年竞价结转及领跑者基地等项目,其他项目预计集中于2020年下半年建设并网,即75%项目将于Q3-Q4期间建设,环比增长2倍以上。
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北极星太阳能光伏网获悉,9月14日,山东省沂源县人民政府公示沂源县2023年度第二十批光伏平价上网项目,淄博泽能新能源有限公司山东丰泽源皮革有限公司1MW分布式光伏发电项目成功上榜,该项目建设单位为淄博泽能新能源有限公司,项目位于沂源经济开发区,采用自发自用、余电上网模式,装机容量1MW。
北极星太阳能光伏网获悉,8月21日,山东省沂源县人民政府公示沂源县2023年度第十七批光伏平价上网项目,中国石油山东淄博销售分公司沂源县北外环加油站47.52kWp分布式光伏发电项目成功上榜,该项目建设单位为中国石油天然气股份有限公司山东淄博销售分公司,项目位于沂源县城人民路北侧、润生路西侧,
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