万亿级光伏行业巨头在路上-第3页-北极星太阳能光伏网

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太阳能行业，之前首富都短暂出了好几个，可惜都是昙花一现，甚至都没来得及让人记住。行业兴衰起伏，企业大起大落。根本原因在于几点：

一是行业技术变化很快，技术的快速变化导致前面完成投资的企业面对新出现的技术，老产能和投资迅速成为沉没成本，折旧没收回就已经成为落后产能要退出生产，难以转身；

二是，政策周期和补贴周期，导致需求曲线和产能曲线波动极大，二者的不匹配导致企业在需求、现金流、融资、库存、生产上面临巨大的挑战，这种错配让企业的经营处于极为凶险的外部环境当中，每次重大决策都像玩轮盘赌，赌错一次就万劫不复；

三是，行业阶段性暴利导致外部竞争者虎视眈眈，不断有能搞到更大资金的新玩家搞了新技术后入局，新玩家入局往往意味着残酷的搏杀。

几种因素结合，导致先驱们一不小心就成了先烈。

2、中长期极佳的投资窗口逐步开启

光伏行业曾经不是一个好行业，现在也难言算是好行业，但随着平价时代的到来和竞争格局的优化，在逐步变成一个好的行业。

就像水泥行业，很多人说烂，以前是和煤炭、钢铁混迹在一块的。但随着竞争格局优化，海螺水泥涨得让以周期股眼光看它的人目瞪口呆。

光伏行业也是一样，以后很可能会让很多人目瞪口呆。

首先，随着平价时代到来，光伏逐步摆脱了对补贴的依赖。这意味着需求变成了稳定增长型的，而不是政策导向型的，间歇性释放。光伏企业在需求、生产、供给等方面有了较为明确而稳定的预期，在生产经营上的挑战大幅降低了。企业可以较为有序的扩张和发展。

其次，技术变化的速度大幅下降了。技术进步，对人类来说，是好事儿，大好事儿，意味着效率的大幅提高，意味着新生产生活方式的普及。但对企业来说，过快的技术进步，很多时候是毁灭性的打击。比如，一条生产线，你投了10个亿进去，预计5年能收回投资。现在刚做了2年，别人新技术出来了。投了一笔资金进去，你的产能成了落后产能。眼前就两条路，要么再融一笔资金，接着上新技术新产能，要么认亏出局。之前京东方就面临这样的困境，生产线还没收回成本就得再上新生产线了，成了A股融资王。这种情况下，一旦融资不畅，企业就容易挂掉。单晶替代多晶，就是这么回事儿。多晶路线的，几乎要被团灭了。从目前光伏行业来说，还有几种不同的技术仍然在争论中，异质结有人在搞，说效率可以提高一些。单晶内部，166, 180, 210也在争论。但整体上来说，现在活下来的，体质已经比较强壮了，平价以后技术进步的速度在降低，留给巨头们腾挪的空间在加大。对单个企业来说，发展过程中的容错率在提升。

再次，光伏各个环节竞争格局都大幅优化了。光伏行业各个环节逐步形成了壁垒，不再是搞笔钱进去上了产能就能赚钱了。外部玩家看前辈们冲进光伏行业后一次次被割韭菜血本无归，冲动也少了很多。整体上的竞争格局，相比以前大幅优化了。硅料，通威；硅片，隆基和中环；设备，连城数控和晶盛机电。寡头、双寡头或者一家领先其余跟随的格局之下，大家基本上就和气生财了，价格战的意愿和价格战的烈度以后都会降低。无数行业的发展史证明，一旦形成壁垒，竞争格局优化，企业的盈利能力会变强，企业的生存环境会变好。光伏行业，也不会例外。

需求稳定增长，竞争格局优化，行业领先者逐步增强的竞争优势。这意味着，投资的窗口已经开启了。

投资上，最佳的击球区，绝对不是百舸争流、群雄逐鹿的时候，而是寡头已经冉冉升起，露出王者气象的时候。过早入场，会压错宝；过晚入场，会被认为是投机于革命，不能享受革命丰厚的利润。既要有非常高的确定性，还要有一些市场分歧和不确定性导致的预期差。

3、王者隆基

这么多年，光伏行业的二级市场投资者如果说从哪家公司上挣到钱的话，隆基算是其中的佼佼者，股价持续在创新高。

隆基的优秀，体现在四个方面。

一是战略上，基本无重大误判。

光伏这个行业，变化快，变化大。一个战略误判，就可能万劫不复。看隆基发展史，基本上，在事关企业未来发展的关键节点上，隆基都没有犯过什么明显的错误。隆基的战略一直是清晰的，就是不断降低度电成本，尽快进入平价时代，基本上所有的布局都围绕着这个战略核心在推进。在别人都搞多晶的时候，隆基坚持搞单晶，显示了足够的战略定力和战略前瞻性。

二是执行力和效率上，非常强。

有人问，猪肉股为啥牧原涨那么好，曾有资深基金经理说，他把所有养猪的公司的年报看了一遍，牧原股份的执行力和效率是最强的。在每一年的年报里，牧原给出的目标和计划，基本上都实现了。所以，他敢试着相信牧原管理层讲的话和公布的目标。在隆基身上，同样有极为罕见的执行力和效率，计划和方案一旦公布，就全力推进，遇到问题解决问题、缺乏条件创造条件。为了让生产设备和未来的生产更匹配，投资了设备商连城数控，所以隆基单位产能的投资要比其他竞争对手低很多，并且生产设备预留了改造的接口和空间，一旦技术进步了进行设备改造即可，而不是推倒重来，让前期投资成为沉没成本。隆基有不少设备已经折旧折完了，但仍然可以使用并且在创造价值。

三是财务上的稳健和谨慎。

隆基股份目前的有息负债率，在10%左右，在光伏行业，甚至在整个制造业中，都属于非常低的。隆基股份内部一直在控制负债率，扩张要以能稳健生存下来为前提。光伏行业，很多企业死掉就是因为扩张激进，负债率太高了，外部环境一旦恶化就丧失了腾挪的空间，迅速就挂掉了。

外部人看起来，隆基这些年扩张一直非常凶猛。但是站在企业经营角度，隆基负债率其实一直控制的比较好，比光伏行业内很多公司都要好。扩张凶猛而财务稳健的重要原因是，战略误判少、少走弯路、效率高、无效产能和沉没成本少，这样就花了更少的钱和成本搞了更多的产能和扩张。

隆基应收账款占比，从15年高位的40%逐步降低到现在10%左右，说明在整个产业链里，隆基的议价能力和控制力越来越强了。

四是产业链的战略性布局和整合。

隆基在整个光伏行业的布局，非常有前瞻性和远见。从硅片，到电池片、组件、电站、上游设备，形成了全产业链的布局。培育上游设备商，培育金刚线厂商，布局下游电站做示范推广单晶，布局海外销售体系，每个阶段的布局都为下一阶段的发展打下较好的基础。产业链布局、培育、整合的前瞻性和战略性，都可圈可点。隆基是奔着全球光伏一体化龙头的目标而去的。

从概率上来说，隆基是最有可能成为中国光伏行业在全球攻城略地的最大赢家的。

总结：

光伏行业，中国实现了屌丝逆袭，从来料加工干成了行业霸主。这既是中国产业逆袭史，也是行业内无数人沉浮史，波澜壮阔。

站在平价时代的新起点上，光伏行业即将由依赖补贴的政策性周期性行业，变成稳定增长的成长性行业。巨大的成长空间，已经缓缓打开。

大幅优化的竞争格局、逐渐加深的行业壁垒，技术进步的逐步放缓，将导致较好的投资机会。

电力能源市场，是一个规模足够大的超级市场，经过残酷“养蛊式”竞争培养出来的中国光伏巨头的竞争力，在可见的时间内足以碾压其他国家。隆基，有望成为全球性光伏龙头。如果能维持10年高速增长，万亿市值是可期待的。

原标题：万亿级光伏行业巨头在路上

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