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勿错失难得的光伏硅料量价齐升窗口期

2020-02-17 09:25来源:兴业电新作者:朱玥、陶宇鸥关键词:硅料光伏市场光伏企业收藏点赞

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1.2、OCI停产硅料迎来量价齐升,复工因素组件涨价

(1)OCI计划关停韩国5.2万吨产能:OCI系韩国硅料老牌企业,名义产能7.2万吨,其中韩国5.2万吨,马来西亚2万吨。有效产能预计6.7万吨。根据公司新闻,公司2月中旬关停韩国工厂,Q2计划复产后专注于电子级多晶硅。马来西亚产能保持满负荷生产

(2)关停原因系亏损和竞争力丧失:2019年531后硅料价格下降26%,OCI不具备成本优势,预计OCI可变成本10美元/kg(对应RMB70元/kg),因此持续亏损。同时,国内低成本龙头通威、大全持续盈利扩产,公司竞争力丧失,因此退出硅料市场。

(3)硅料龙头市场集中度提升,涨价概率较大:2020年全球硅料需求预计50万吨,供需偏紧,OCI退出将提升头部公司市占率。另一方面,OCI退出形成供给缺口,因此需要Wacker等高成本生产商补足需求,因此有涨价空间。我们假设,OCI不复产的临界值净利率为0,因此判断硅料价格上升理论空间为90元/kg(含税),相较当前水平+20元/kg左右,涨价30%。但由于硅料龙头引导市场价格平稳,预计实际涨价15元/kg左右。

(4)硅料龙头通威迎来量价齐升:通威近日公布未来四年扩产计划,2020-2023年硅料产能分别为8/11.5-15/15-22/22-29万吨,新建产能现金成本2万元/吨,生产成本3万元/吨,完全成本4万元/吨。通威未来计划持续扩产,同时成本将进一步降低,在OCI及国内落后低质量产能退出引发硅料涨价的情况下,通威将迎来超预期的量价齐升局面,预计2020年公司净利润达42.7-43.2亿元。

(5)组件因供给缺口出现有望涨价:海外需求延续,但组件企业集中于江浙地区地区,复工困难度较大,叠加运输限制,仅有春节满产的大厂,还在持续生产,预计仍有供给缺口。预计组件海外报价有上涨空间。

1.3、特斯拉拟进军中国光伏市场,为光伏市场再添一把火。特斯拉可谓“火上浇油”

(1)发布第三代太阳能屋顶,拟加速推广销售:去年10月,特斯拉发布第三代太阳能屋顶(Solar Roof V3),价格及安装时间下降,马斯克称其为“值得大规模推广的版本”,并设定目标尽快达成每周安装1000个屋顶。近日,马斯克发推文称,公司正在美国旧金山湾区加速安装太阳能屋顶,并将很快宣布进军欧洲和中国市场的时间。

(2)太阳能布局已久,未来或成发展新重点:特斯拉早在2016年便收购美国户用光伏安装龙头公司SolarCity,并于同年年底推出太阳能屋顶(光伏发电装置嵌置与屋顶瓦片中),但受制于技术及资源限制,始终未大规模推广。马斯克表示目前特斯拉电动汽车发展良好,未来会将资源进一步平衡至光伏业务,并认为未来特斯拉的光伏收入增速将超过汽车,最终达到与汽车规模大致相同的水平。

1.4、估值弹性大,流动性兑现强

平价前光伏行业仍具备周期性,前期因政策不明朗等因素压制,估值普遍较低。参考历史水平,光伏行业景气周期,业绩增长估值提升,板块估值18-20X,龙头溢价估值在20-25X。我们认为当下时点,光伏板块估值弹性大,且流动性好兑现强。重点推荐行业具备成本和技术优势的龙头制造企业:通威股份、隆基股份、中环股份、福莱特、东方日升、阳光电源等。

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02 板块行情回顾

2.1、板块行情概述

本周上证综指+1.43%,创业板+2.42%,电力设备新能源行业整体收益率为+4.11%,细分板块来看,光伏、风电、电动汽车、电力设备工控和储能板块的跌幅分别为+7.0405、+1.81%、+2.98%、+4.41%、+2.39%、+6.04%。

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从月度行情来看,本月初至今上证综指-2.00%,创业板+7.23%,本月光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的跌幅分别为+9.38%、-5.18%、+8.14%、-1.72%、-0.87%、-0.86%。

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原标题:勿错失难得的光伏硅料量价齐升窗口期
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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