从硅片突击提价看龙头行业定价权-第2页-北极星太阳能光伏网

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发电设备6月产量为1612.20万千瓦，同比增加42.82%，月产量逐渐回暖。

●新能源汽车：6月产销同比下降23.8%和31.8%

新能源车6月产销为10.2万辆和10.4万辆，同比下降23.8%和31.8%。产量环比上涨21.3%，销量环比上涨26.6%。

产业链价格方面：正极材料相比上周，三元前驱体和三元正极价格上涨，磷酸铁锂正极保持稳定；钴盐相比上周，硫酸钴价格上涨，四氧化三钴价格保持稳定；锂盐相比上周，高级碳酸锂价格下降，低级碳酸锂和氢氧化锂价格稳定；负极材料、电解液和隔膜相比上周继续保持稳定。

电池材料价格整体处于下降通道，正极材料占比最大，价格下降幅度较大，有利于电池环节成本优化。

●工控：下游制造业复工复产速度加快，工业控制拐点将至

2020年6月制造业固定资产投资完成额84321亿元，同比减少11.7%，固定资产投资完成额281603亿元，同比减少5.85%，固定资产投资完成额是工控行业增长的重要前瞻性判断指标，代表了制造业对新设备的总体需求增速。

6月制造业PMI为50.9%，同比+3.04%，环比+0.59%，制造业下游企业复工复产速度加快。

6月PPI同比下降3.0%，增速同比-4.3pct，环比0.7pct，受油价下跌影响下游原材料价格普遍下降。

2020Q1国内工业自动化市场规模同比-19.2%，OEM市场同比-26.1%，项目型市场同比-13%。2019年下半年以来国内多项宏观经济指标均显示下游行业有回暖迹象，尽管2020Q1公共卫生事件扰乱了市场预期，但也加速了企业去库存进度，预计后期工业企业需求复苏力度也将加大，同时，叠加2020年以来油价下行带来的原材料成本下行，预计工业控制行业拐点将至。

3、行业点评

3.1、连续四季度盈利，看好特斯拉产业链

事件：特斯拉公布财报，2020Q2每股盈余0.56美元，连续四个季度实现盈利，继续显示出强劲的现金流造血能力，大超市场预期，将进入标普500指数。

点评：

1、业绩概览：Q2总营收为60.36亿美元，与去年同期的63.50亿美元相比下降5%，环比增加1%，市场预期54亿美元；归属于普通股股东的净利润为1.04亿美元，连续第四个季度取得盈利，去年同期净亏损为4.08亿美元；Q2每股收益0.56美元，上年同期亏损2.31美元，此前华尔街预期为-0.11美元。

2、盈利水平：美国疫情停工43天，汽车业务毛利率仍环比基本持平达25.4%。1）因疫情原因，弗里蒙特工厂长时间停工（3月23日-5月18日）使得本季度人工费用有所下降，但单车折旧大幅度提升；2）Q2积分售卖收入达4.28亿美元，环比增加21%，同比增加286%；3）全自动驾驶业务的递延收入确认，达0.48亿美元；4）尽管ASP有所下降，但国产M3、美产MY的生产和制造成本均有改善。

3、量/产能进展：弗里蒙特工厂M3/MY产能将提升至50万辆/年。1）Q2特斯拉生产：Model S/X 0.6万辆，Model3/Y 7.6万辆，合计8.2万辆，环比下降20%；交付量：Model S/X 1.1万辆，Model3/Y 8.0万辆，合计9.1万辆，环比增加3%；2）美国Model Y爬产效率远超Model 3，现MY周产能力（约为3000辆/周）达到当初M3爬产9个月后的生产效率；2）美国Model Y爬产效率远超Model 3，现MY周产能力（约为3000辆/周）达到当初M3爬产9个月后的生产效率。

4、其他重要信息：1）特斯拉指引不变：维持今年全球交付量50万辆目标；2）上海工厂：预计2020年年底时，上海工厂会实现80%的零部件本土化。

投资建议：继续看好电车板块，优质供给的魅力将进一步显现，看好特斯拉产业链，首推宁德时代，看好拓普集团（汽车组）、三花智控（汽车组）、科达利、璞泰来、恩捷股份、中材科技等

风险提示：特斯拉产销不及预期，欧洲新能源汽车销量不及预期，中国新能源汽车销量不及预期，疫情恢复不及预期。

4、公司新闻及点评

4.1、宏发股份2020年半年报：传统业务需求全面好转，业绩超预期

事件：公司发布了2020年半年报，实现营收34.4亿元，同比+1%，扣除海拉汽车电子并表1亿元后同比-2%；上半年实现扣非归母净利润3.5亿元，同比+5.1%，超出市场预期。

中国、欧洲、亚太多国疫情逐渐趋于稳定或下降状态，公司Q2单季度营收同比+15%。出货量增速逐月好转，公司4-6月单月出货金额分别为6.5/6.67/6.95亿元，同比增速分别为6%/16%/21%。

点评：

☆高压直流继电器需求阶段性回落，上半年发货2.2亿元，同比-8%。主要系公共卫生事件下国内在手订单推迟交货，且海外大众、特斯拉4月停产后需求尚未完全恢复，预计下半年新能源汽车产销恢复后公司出货将显著好转。二季度公司获得麦格纳（索尼）项目BDU、宝马5代主继电器指定供应资格。

☆汽车、电力继电器需求较好。汽车继电器上半年发货5亿元，同比+32%，其中原有业务发货4.1亿元，同比+8.4%，6月接单量环比+160%，同比+329%；电力继电器上半年发货7.9亿元，同比+10%，主要系沙特电网项目出货快速爬升弥补了其他海外市场的下降。

☆功率继电器降幅收窄，下半年预计进一步好转。上半年出货12.66亿元，同比-9%，其中Q2单季度同比+3.8%；6月接单同比、环比增长均超过90%。

☆公司上半年毛利率、净利率同比持平，Q2单季度毛利率37.4%，同比-1.1pct，环比-2.1pct。Q2单季度毛利率下降主要系：（1）毛利率较高的高压直流继电器出货量占比下降；（2）家电继电器市场价格竞争激烈。

投资建议：公司上半年除高压直流继电器外其他业务全面好转，下半年新能源汽车放量，预计公司业绩将进一步改善。我们调整了盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为8.04亿元、10.72亿元、12.19亿元，对应7月30日收盘价PE分别为35.5倍、26.6倍、23.4倍，维持审慎增持评级。

风险提示：全球新能源汽车产销量不及预期

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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