冲刺平价蝶变成长新能源发电2020年中期策略-第4页-北极星太阳能光伏网

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☆ 光伏新增装机持续增长，潜力巨大

2021-2025年全球年均新增装机204GW。2020年受疫情冲击，不可抗因素导致新增装机略有回调，但能源革命大趋势不改，恰逢布局最佳时机。2021-2025年年均新增装机190GW，较2016-2020年年均新增105GW，增长94%接近翻倍。

2021-2050年全球年均新增装机340-400GW。预计2050年全球用电量为55000TWh，若发电量占比达到25%-30%，则全球光伏累计装机规模需达到11500-14000GW，即2020-2050年年均新增装机340-400GW以上，相较2016-2020年105GW，仍有2.8倍增长空间。

2、供给：新技术新赛道，聚焦超额收益龙头

○ 光伏前景向好，后平价时代需求有望持续稳定增长。在此背景下，我们认为高效技术新赛道，可寻觅超越行业增速的细分龙头。新技术革新，新势力估值提升：中环股份、东方日升等

○中长期来看，新一轮资本开支箭在弦上，设备逻辑最为通畅：捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电、金辰股份等（标的均为机械组覆盖）。

2.1、光伏技术迭代的最终目的：降低度电成本

为卡位平价关键节点，2019-2020年各环节技术百花齐放，如，大尺寸硅片、大尺寸组件、高效电池、高效组件等。但光伏技术迭代的最终目的是实现度电成本。而降低度电成本的方式为：（1）降低单位生产成本；（2）提升单位发电量。因此我们将各类技术也归类为两类：

1、降低单位生产成本：大尺寸硅片、大尺寸组件等技术均为以降低生产成本为目的的技术。主要原理是，生产大型产品时因规模化效应，所需单位成本有所下降，降低LOCE公式的分子项。

2、提升单位发电效率：高效电池、高效组件等技术均以提升单位发电效率为目的的技术。主要原理是在相同面积上，通过工艺改进改进或迭代实现发电量的增加，提升LOCE公式的分母项。

2.2、大尺寸产品：趋势确定，助力降低生产成本

硅片尺寸的发展即是不断变大的过程。2012年以前，硅片尺寸主要为边距100mm和125mm两种类型，之后大幅提高至156mm（M0）。2013年底，隆基、中环等五个主要厂家牵头统一了标准为156.75mm的硅片尺寸。2018年，晶科率先推出158.75mm（G1）硅片，而在2019年，隆基、中环分别又推出166mm和210mm尺寸的大硅片。究其原因，即是硅片尺寸的不断变大可为下游各环节带来诸多方面的增效降本。

大硅片和高功率组件技术百花齐放。在硅片尺寸不断变大、组件技术不断创新的环境下，高功率组件也不断出现。2020年3月东方日升发布500W组件产品，5月晶澳、晶科相继发布最新500W+产品，其中也设计组件尺寸和硅片尺寸的不同选择。

根本原因：大硅片可为下游电池、组件、电站环节实现增效降本，主要来源于“通量”及“面积周长增幅不一致”带来的降本效应。

“通量”带来的降本效应即是指硅片变大后产能增加，而相应的设备、人力等无需增加带来的降本效应。在电池环节，电池产线生产速率以片计算，当硅片面积变大后，电池产能相应增加，带来人工、折旧、三项费用等的摊薄，M12相比M2电池可节约0.08元/W，降幅25.6%。组件环节类似，产能增加带来人工折旧的摊薄。

“面积周长增幅不一致”带来的降本效应主要体现在组件端及终端电站，即硅片和组件尺寸变大后，边框、焊带等的用量相应增加，但增幅小于尺寸面积增幅，而由此可带来每瓦成本的节省。该效应主要体现在组件端的边框、焊带，以及终端电站的支架等。

大硅片还可带来组件端的效率增加。由于采用更大的硅片及电池，组件中电池间距减少，使得电池占组件面积增加，进而在电池片效率相同的情况下，提高组件功率。根据测算，在电池效率相同的情况下，M12硅片相比M2硅片在组件效率上可提升0.7%。

多元化技术寻找全成本中的最优平衡。组件仅是电站的组成部分之一，组件最优并非是全系统成本最优。硅片尺寸越大，也面临热斑、切片损失、裂片、支架及逆变器兼容等问题。同时，由于组件运输过程中采用集装箱上下两层摆放的方式，过大的硅片尺寸引起过大的组件尺寸，可能会导致组件摆放方式改变而增加运输成本。此外，产线兼容性也将影响大尺寸硅片的渗透速度，目前已有的电池产线支持的最大硅片尺寸为166mm，硅片单晶炉设备支持的最大硅片尺寸在190mm左右，新增产线也意味着更大的资本投入及更低的设备有效性。在今年5月，隆基、晶科、晶澳分别推出18X mm尺寸产品，力图在硅片尺寸的放大上找到更好的平衡点实现增效降本。据PVInfoLink预测，2020年158.75mm尺寸为主流尺寸，市占率64%，2021年166尺寸市占率将提升至43%，2022年180+市占率将提升至40%。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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