去产能第一枪打响光伏硅料将进入价格上行期-第3页-北极星太阳能光伏网

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03 国内出清加速，龙头聚拢份额

国内分化显著，一线企业在产占比73%。截至2019年底国内硅料在产企业仅12家，相较2017年底在产企业数量缩减50%。目前在产一线企业4家，分别为：保利协鑫、通威股份、新特能源、大全新能源，四家企业产能比例73%，整体产能利用率90%以上。其他8家企业，2万吨以上产能仅2家（东方希望、亚洲硅业），8家企业平均产能利用率60%左右。

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龙头坚定扩产，落后产能出局。2017年全球规模前前三大企业分别为保利协鑫、Wacker、OCI，中国企业仅占据一席。2017-2019年全球光伏需求增长，而扩产企业仅有少数中国硅料龙头，海外企业几乎无扩产动作。截至2019年底，通威股份（永祥）产能达到8万吨，跻身全球第二，并规划2023年22-29万吨。同时，海外企业因盈利不佳，不断关停产能。预计随着龙头低成本产能释放，光伏成本不断下降，最终高成本落后产能淘汰。

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通威公告4年扩产计划，行业寡头格局已定。2月11日，公司发布《2020-2023年发展规划》，在谨慎情况下公司2021年投建1个项目，2022年投建2个项目，2020年至2023年多晶硅产能分别达8万吨、11.5万吨、15万吨以及22万吨；乐观情况下2021-2022年每年投建2个项目，2020年至2023年多晶硅产能分别达8万吨、15万吨、22万吨以及29万吨。公司2023年市占率达到30-50%。硅料品质上，公司单晶用料占比已达到85%，未来计划持续保持在85%以上水平，N型料占比达到40-80%，并尝试生产电子级高纯晶硅。同时计划未来生产成本控制在3-4万元/吨；现金成本控制在2-3万元/吨，成本较现行成本再下降20%-30%，达到世界领先水平。

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2018年前成本端后发优势显著，但新产能降本进入平缓区间。硅料行业竞争力取决于技术和成本。从技术角度来看，技术一直是掣肘行业发展的关键因素，因此硅料扩产和在产的多为深耕行业的老牌企业，鲜有新的玩家入场。从成本角度看，最大的两个影响因素为：设备、电价。

设备：规模化生产价格下降，目前折旧占比相对稳定。过去10年单位投资成本快速下降，2018年保利协鑫、通威股份新建产能单位投资为9.5-10亿元/万吨，相较2007年下降近90%。立足当前，硅料设备已实现规模化生产，工艺成熟，未来新投建的产能在设备成本方面下降空间有限。

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电价：新产能向西部布局，潜力空间充分挖掘。电价占硅料成本比例约为35%，硅料生产企业充分挖掘电价潜力，新产能集中于西北低电价区域投放。从区域分布来看，我国低电价区域主要是新疆和内蒙，电价为0.24元/kWh，相较其他硅料聚集地低27%-55%，若在同等电耗下生产成本可下降10%-20%。而目前来看，新疆、内蒙两地硅料产能比例已经达到65%，且从全国电价来看，已经无太大下降空间。因此电价潜力空间已经被充分挖掘，未来新投建的产能在电价上拉开绝对差异较难。

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2018年后龙头控本看工艺及资本开支能力。2018年后，龙头产能已经布局低成本设备和低电价区域，后续若仍要提升竞争力，则更需关注工艺及资本开支能力。所谓工艺，主要是在生产过程中提升产出效率，减少单位耗能、耗电，同时提升产品质量。而资本开支能力，保障公司能够复制低成本优势，扩充产能淘汰落后产能，提升市占率。从成本优势来看，目前一线企业成本较低，当前价格下仍有较好的盈利能力。在此基础上，龙头依靠自由现金流和融资能力，可进一步扩张产能，提升市占率。我们认为，硅料产业内的一线上市企业更具备优势。

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原标题：去产能第一枪打响，光伏硅料将进入价格上行期 | 兴业电新 · 深度点评

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