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2014年上半年电力销售情况
从上面两张表可以看出,公司在13年能入报表的装机容量只有140MW不到,而且超过130MW在下半年才并网发电,所以录得的电费收入并不可观。但是进入14年半年报的装机容量却达到了近470MW,主要为青海项目和内蒙古项目顺利完成收购,并且仍在跟进内蒙古余下的105MW。
2014年上半年新增装机
公司自己预计14年新增装机容量为500MW至1000MW,目前已经完成的只有330MW,即至少还有170MW的空间。目前公司签订的有与中国建材达成收购500MW的框架协议,与国电光伏达成收购400MW的框架协议,与英利达成300MW的收购框架协议。当然,这些都是框架协议,最后成不成还要综合各方情况,其实最早今年公司计划新增装机容量目标位1000MW,后来才改为500MW至1000MW,可见其中进程并不是特别顺利。另外管理层表示过会仔细甄别候选项目,IRR不能低于9%,可能也会导致有些项目不满足而下调目标。
公司已于2014年4月起披露季度发电量数据,上半年14个电站(包含内蒙古65MW项目)发电量约2.42亿千瓦时,二季度发电145373千瓦时,平均每兆瓦发电小时273.3小时。今年3季度发电191915千瓦时,平均每兆瓦发电335小时。除了3季度日照时间增加,应该会和弃光限电有关,尤其是青海项目。青海项目二季度发电35,934兆瓦时,而三季度发电74,084兆瓦时。考虑到四季度日照时间会下降,应该会和2季度差不多,在不考虑新增装机容量的情况下,预计今年总共可以发电590,000兆瓦时。
资金来源充足
收购电站是需要大量资金的,公司的融资能力十分重要。很多银行的信贷指导意见都是看好光伏下游行业。深圳国开行为公司装机1GW的光伏电站提供融资;中金租赁拟向公司提供不少于人民币100亿元的融资租赁,旨在为公司未来5年的发展提供资金支持;公司还与国开行协议总金额14.8亿元的长期贷款,其中1.5亿贷款资金已经放款。
关于估值
联合光伏目前的估值比较困难,因为公司的看点在于新增装机容量带来的发电大幅增长,在目前的情况下,公司目标500MW至1000MW的跨度非常大,很难对新增装机容量做一个比较准确的判断。比较肯定的是今年年报肯定比13年年报漂亮很多。一是剔除亏损业务一次性可以带来超过2亿的收入,14年上半年的发电收入也才1.6亿元。二是没有了13年重大收购所带来的商誉减值。三是离公司最低新增装机容量的目标还有170MW,如果给力点的话翻个一至二倍下半年新增个340MW也不是没有可能。
总结来说,公司成功出售亏损业务是个好兆头,如果市场的传闻没有被证伪,招商局真的开始接手联合光伏了,光是抱个招商局的大腿这股价都能上天了。
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