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华北高速:首个光伏项目运营良好 新产业转型将持续推进

2014-03-06 13:47来源:巨灵信息关键词:华北高速光伏电站项目光伏电站收藏点赞

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9%收益保证,持续提升公司ROE水平。

投资光伏电站,是公司战略转型的重要一步,并不仅仅局限于财务投资,更多是想持续运营。光伏电站可以作为公司长期持有并经营的资产,为公司提供稳定回报。光伏电站发电效率是随着时间推移逐渐降低的,而高速公路的车流量会随着时间逐渐增长,这两者有一定的互补性。

现在的光伏发电行业很像是10年前的高速公路,初始投资大,后期现金流和回报都很稳定,且越早投资,回报水平和确定性就越高。根据我们调研和测算,目前光伏电站(70%融资)ROE在13-15%之间,远高于公司目前5%左右的ROE水平。

目前,公司投资光伏电站,底限回报要求是IRR不低于9%。我们认为,在9%回报率要求下,公司ROE水平可获得不断提升。

公司目前账面现金超过10亿元,再加上一定杠杆,后续有能力持续推进新项目的投资。

风险因素:1)光伏电站收购进度低于预期;2)光伏鼓励支持政策发生重大变化。

投资建议:华北高速进入光伏电站运营业务,并公告合作投资1GW的光伏电站投资规模,这显示了公司转型新产业的决心。通过不断利用闲置资金投资新产业,公司利润水平也将步入一个快速增长期。新项目预计2014-16年将陆续开始贡献业绩。按照假设情况,华北高速持有光伏电站股权,并获得经营收益,预计2014-15年可为公司贡献收益折合EPS0.09/0.19元。合并盈利预测,公司2013/14/15年净利润分别为2.35/3.29/4.45亿元,对应EPS为0.22/0.30/0.41元,未来业绩增速达到16.0%、39.8%和35.5%,维持“买入”评级。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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