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航天机电:三季报继续大幅增长 关注明年开发或超预期

2013-10-30 14:47来源:民生证券关键词:航天机电光伏电站光伏项目收藏点赞

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一、事件概述

航天机电公布2013年三季报:2013年1-9月份,公司实现营业收入19.20亿元,同比增长108.17%;归属于上市公司股东净利润2.0亿元,与同期相比大幅增加了6.7亿元,实现扭亏为盈,业绩大幅增长。

同时公司对宁夏、新疆地区总装机容量为40MW的光伏电站项目开发公司增资。

二、分析与判断 电站成功转让,三季报业绩大幅增长

公司收入实现19.2亿元,同比增长108.17%,主要因为上半年转让150MW光伏电站,逐步在三季报体现业绩,同时光伏制造环节受益于国内市场需求旺盛以及价格平稳,毛利率有所回升,预计明年制造业环节将迎来小幅盈利,而电站转让将继续贡献业绩。

费用方面,由于神舟硅业不在纳入报表范围内,同时公司用低利率的集团委贷置换银行贷款等措施,使得财务费同比下降1.74亿元,公司财金管控扎实推进,资产负债率降到45.78%,远低于行业平均水平。

40MW电站预计年底并网

公司公告,对宁夏、新疆地区两个20MW的光伏电站项目开发公司进行增资,预示着公司这两个项目已经拿到核准,并将拿到国开行贷款,预计年底前可以并网,增厚今年业绩。

根据公司之前公告我们测算新增开发项目路条当量在600MW左右,已核准项目正加速开工建设,预计全年转让电站200MW,随着电站业务的爆发,基本面将迎来反转,同时在未来几年公司将继续维持强势增长。

持续推荐电站开发板块龙头

1)公司是A股市场最具业绩弹性的电站开发企业;2)公司背靠大型央企集团,在项目获娶资信平台、销售渠道方面优势明显,将成为国内光伏电站市场的长跑冠军,乃至行业整合者;3)公司业绩今年扭亏,未来3年由电站业务拉动,复合增速高达60%以上,而明年估值相对同业折价明显。

三、盈利预测与投资建议

我们预计公司2013-2015年EPS为0.21、0.42和0.67元,对应的市盈率分别为47、23和14倍,预计未来三年符合增速超过60%以上,我们维持公司“强烈推荐”投资评级。

四、风险提示:

1)光伏电站的合作开发存在不确定性。2)电站转让收益不及预期。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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