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隆基股份:雄踞高效单晶硅片领域
2000年公司成立,开始从事半导体用硅片制造,从2004年主业开始转向光伏用单晶硅片。公司一直坚持专业化生产道路,专注于单晶硅片的生产销售与技术改进。按照市场销售情况及订单情况,逐步适度扩大产能,不盲目投资,具备很好的市场环境适应性。公司总股本53,852万股,公司实际控制人为李振国与李喜燕夫妇,合计持有公司24.2%的股份。
全球规模最大的单晶硅片生产企业。公司在单晶硅片生产领域中全球领先,规模居全球第一位。公司的产能在2012年达到1.3GW。由于单晶硅片的生产工艺较多晶硅片复杂,同等产能情况下使用的设备多、员工多,因此市场竞争态势与多晶硅片相比,有所差别。单晶硅片的小产能更多,甚至可以说是小产能主导单晶硅片市场。大多数企业的产能规模在200MW以下,市场十分分散。
在这种市场竞争结构下,公司目前1.3GW的产能无疑使公司在单晶硅片市场上具有很大的话语权。而其它较大的单晶硅片产能大多数集中在一体化企业当中,专业化经营单晶硅片,规模又比较大的仅有卡姆丹克、阳光能源、晶龙集团和隆基股份四家,其中河北晶龙集团的产品还主要是供应晶澳。
公司的生产成本行业领先。在单晶硅片的生产中,拉晶工序的一个主要成本组成就是电费。公司由于生产布局合理,将主要的拉晶工厂设立在宁夏,那里电费较东南部地区低很多,也就节约了大量的生产成本。公司目前的单晶硅片非硅成本,显著低于行业平均水平,利用金刚线切割的单晶硅片成本已经低于0.98美元/片,合0.22美元/瓦,而部分一体化企业的多晶硅片生产成本目前仍然高达0.25美元/瓦(例如阿特斯)。公司坚持专业化经营战略已经获得了成本上的竞争优势。
业务渠道及已有客户关系具有优势。截至报告期,公司2012年度至2015年度获得的单晶硅片销售或加工订单数量已达到1,051MW,这将有效降低公司产能扩张后的市场风险;同时,这些稳定的客户资源对本公司以后的市场拓展工作起到很好的支撑作用。
公司同时致力于建立策略性的供应链管理体系,对价格波动最大的多晶硅料采购,采取长单现货混合采购策略。长单采取区间定价策略,即在合同约定的价格区间内根据市场价格情况确定采购价格,以回避固定合同所导致的价格波动风险。既保障原材料供应安全,又有效控制采购成本。
宏源证券表示,公司是全球规模最大的单晶硅片专业生产商,规模、成本和技术的优势十分明显,市场话语权很大。公司一直稳健经营,现金充裕,负债率低,资产负债表比较健康,没有财务上的风险。预测公司2012、13、14年度的EPS分别为0.073、0.344、0.541元,对应的PE分别是113、24、15倍,上调为“买入”评级。
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