超日太阳能：突击冲刺业绩的隐患-第2页-北极星太阳能光伏网

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销售模式隐患

目前有不少A 股上市公司，出于冲刺上市或者是再融资的需要，在营业收入大增的同时，应收账款也随之大幅增加。看来，超日太阳同样也未能免俗。

数据显示，2009 年超日太阳实现主营业务收入13.18 亿元，同期的应收账款余额2.78 亿元，占同期营业收入之比为20%;2010 年应收账款余额6.5 亿元，占同期营业收入比为25%。但在成功上市后，其2011 年的营业收入为33.33 亿元，而同期的应收账款则增至22 亿元，占比达到了66%。

最新数据则显示，2012 年上半年，超日太阳的应收账款余额进一步增至25.86 亿元，而同期的营业收入则为10.63 亿元。

作为上述数据的一个直接反应，超日太阳的应收账款周转率也出现了直接下降，2010 年为3.93 ，2011 年则降至1.40，而2012 年上半年则大降至0.44。

超日太阳之所以出现上市后应收账款大增的情况，主要与其现行的销售模式有关。

自从2011 年度开始，超日太阳开始通过其于香港设立的子公司——超日香港在境外建立多家公司，并由后者与第三方合作共同开发光伏电站。

中报显示，截至目前，超日香港出资设立或收购了超日Sunpeak、超日USA、超日意大利和超日卢森堡等境外投资公司。上述境外投资公司通过与Solarprojekte GmbH Andreas Damm 和Greenleaf TNX Mangement Ltd 等境外公司合作建设电站，电站的选址、施工、与当地银行和政府的谈判均由后者完成。而在电站建设完成后，或出售给第三方、或持有并运行，也均由上述公司负责。电站项目公司的控制方及其关联公司销售太阳能组件，确认销售收入共2.95 亿元，而对上述公司的应收账款账面余额合计为9.3 亿元。

此外，超日太阳还向超日意大利及下属电站项目公司的控制方Solarprojekte GmbH Andreas Damm 销售太阳能组件，确认销售收入共1.91 亿元，对应应收账款账面余额为2.41 亿元。

根据财报，截至今年6 月末，仅上述境外公司及其关联方的应收账款余额就合计达到了17.5 亿元，计提坏账准备1.87亿元。其中，对上述境外投资公司的股权投资的余额为5.65 亿元，应收账款账面余额为2.68 亿元，其他应收款账面余额为1.27亿元。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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