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辽宁科隆精细华工股份有限公司近日披露了招股说明书,意欲闯关创业板市场。然而研究员发现,科隆精化近期盈利能力逐年下滑,募投项目盈利能力高估涉嫌编造,公司资金链紧张,上市目的疑为圈钱解困。
综合毛利率逐年走低招股书轻描淡写
招股书显示,科隆精化2009年、2010年、2011年的综合毛利率分别为23.96%、18.86%、17.28%,递逐年减趋势:其中产品综合单位价格持续下降,从9576元/吨,下降到9258元/吨,而综合单位成本却逐年上升,从7281元/吨,上升到7658元/吨,可见行业竞争日益惨烈,科隆精化经营形势日趋恶化。从营业收入、利润总额的增速对比看,其综合毛利率的下降体现得更为显著。科隆精化2011年实现营业收入113750.43万元,相当于2009年的3.09倍,而其2011年的利润总额仅相当于2009年1.58倍。显然,科隆精化利润总额的增长速度远低于营业收入的增长速度。
面对这种恶劣的经营状况,科降精化招股书不是有意回避,便是轻描淡写。2009-2011年,公司主导产品聚醚单体毛利率分别为22.05%、18.39%和17.59%,明显处于下滑状态,其投股书讨论中顾左右而言他甚至歪曲事实:“从毛利总额贡献的角度来分析,聚醚单体在公司业务中占据了重要地位,在报告期内该部分业务所产生的毛利总额一直保持着持续增长,在2009年度至2011年度期间内,聚醚单体毛利总额的复合增长率达到了37.08%。从毛利率变化的角度来分析,聚醚单体业务的毛利率在经历了2009年的高点后,于2010年适度回落,并在2011年逐步趋稳的变化”。值得一提的是,报告期占据公司毛利贡分别为23.70%、24.34%和20.39%的晶硅切割液业务更是面临行业整体性困境,其对公司利润贡献逐年下降状态,招股书竟称其毛利贡献基本保持稳定。这一业务随着光伏产业全球性崩盘状态,未来前景更未可知。科隆精化对这一态势的描述居然是这样的:“由于晶硅切割液产品的毛利率开始稳定,导致公司2011年综合毛利率和2010年相比基本持平”。公司综合毛利率2011年比2010年下降1.58个百份点,招股书竟称其基本持平,如此掩耳盗铃,实属胆大。
高估募投项目的盈利能力
科隆精化招股书显示,2009—2011年公司利润总额分别为4866.73万元、6225.00万元、7665.82万元。此三年的销售利润率分别为13.23%、8.77%、6.74%。销售利润率逐年下降是最大的亮点。在此行业背景下,发行人祭出了其募集资金投资计划:拟利用本次募集资金18479万元投向年产10万吨高性能混凝土用聚羧酸减水剂项目。此项目完全达产后,公司预计年均可实现销售收入75000万元,利润总额为8000万元,销售利润率为10.67%。与近三年的实际销售利润率对比,科隆精化对募投项目所做的盈利预测显然过分乐观。暂不考虑毛利率继续走低,按照科隆精化聚羧酸减水剂浓缩液2011年的毛利率17.33%计算,此募投项目完全达产后每年创造毛利12997.5万元。参照2011年销售费用、管理费用占营业收入的比例7.77%,即使不考虑营业税金及附加和财务费用,此募投项目完全达产后每年创造的利润总额最多只有7170万元,相当于8000万元的89.63%。
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宁科隆主营产品之一的晶硅切割液,服务于光伏行业,对其依赖性较大。在目前国内光伏产业持续低迷的背景下,公司毛利率持续下降。辽宁科隆精细化工股份有限公司(下称“辽宁科隆”)发布首发招股书(申报稿),拟以每股1.00元的面值发行1700万股登陆创业板。记者在查阅该公司招股书后发现,尽管辽宁科隆精化一再宣称公司发展势头良好,具有光明发展前景,然而其所处光伏产品行业景气度持续不振、公司高新技术企业资质存疑、产品利润率逐年下降等硬伤却难以掩饰。高新技术资质存疑根据招股说明书,公司研发经费方面的投入主要包括:直接投入、技术人员的薪酬支出、研究
三年时间里,营业收入增长了2倍,净利润翻了近7倍。这是一家“神一般”的公司,但更多不为人知的细节则被掩藏在优异的数据之后。辽宁科隆精细化工股份有限公司(下称:科隆精细)于7月4日在证监会网站披露招股说明书,公司主要从事以环氧乙烷为主要原料的精细化工新材料系列产品研发、生产与销售。由于公司业绩增长实在非同寻常,科隆精细的招股书刊发后,引来业界的一片惊叹,但同时对其超高速业绩增长的质疑声也随之产生。记者在调查采访中了解到,科隆精细事实上处于资金链极度紧绷的状态,大部分资产都已经被抵押,融资则用于缓解流动性压力。这与其营业收入连年翻番
近日,辽宁科隆精细化工股份有限公司(下称科隆精细)在证监会网站披露招股书(申报稿)。本周五,科隆精细即将上会。通过对招股书的梳理,发现科隆精细存在光伏宣传有悖行业现状的问题。招股书显示,公司的主要产品太阳能晶硅切割液主要应用于光伏行业产业链的硅片切割过程中。在招股书中,公司表述称,现阶段,光伏行业在各国政府优惠政策倾斜及市场的驱动下获得了高速稳定的发展,作为光伏行业产业链的上游部分,下游的强劲需求不断带动太阳能晶硅切割液行业迅猛发展。众所周知,自2011年以来,受产能过剩、欧债危机、美国“双反”调查、上市公司业绩变脸
辽宁科隆精细化工股份有限公司,是国内专业精细化学品专业制造企业,拥有了多项专利技术,作为国家级高新技术企业,在行业中享有盛誉。公司是以表面活性剂系列产品的研究开发、生产应用为核心的多元化生产企业。成为以聚羧酸减水剂、太阳能切削液为主导,聚酯弹性体、多功能整理剂、涂料助剂、食品添加剂、建材助剂产品等为补充的完善的产品线体系。公司拥有省级工程技术研发中心,具备强劲的科研开发力量和技术服务队伍,以其严密的质量控制系统和检测体系及完善的现场服务确保为用户提供满意的产品。科隆精细化工股份公司将于2012年5月16-18日在上海新国际博览中心参加SNEC第六届(2
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