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新能源:预期领先上行 龙头效应显现(2)

光伏系统工程  来源:新能源趋势投资    2020/5/12 11:48:07  我要投稿  

2019 风电市场增速明显,板块整体呈上升趋势。受风电补贴退坡,可再生能源消纳优化、能源结构调整、度电成本快速下降等因素的影响,2019 年风电板块市场增长明显。随着风电装机规模的提升,2020 年一季度风电板块整体呈现上升趋势。我们统计风电板块的 7 个重点标的,营业收入 2018/ 2019 分别为 475.6/ 673.8 亿元,同比 16.7%/ 41.7%。归母净利润 2018/ 2019 分别为 46.2/ 47 亿元,同比 3.9%/ 1.7%。2020 年一季度营业收入 116.6 亿元,同比增速 17%。归母净利润 13.6 亿元,同比增速 174%,其中金风科技因风场转让与参股公司减持的投资收益,贡献 2020 年一季度主要业绩。

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2019 企业营收增速明显,企业净利润呈快速增长。分企业来看,风电主要上市企业2019 营收增速均达双位数增长,天顺风能表现较好,同比增长 61.2%。归母净利润上,仅金风科技、运达股份出现负增长,分别为-31.3%/ -11.6%,;泰胜风能出现快速增长,增幅达 1358.8%。

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2019 年特高压建设提速明显,整体平稳增长。2020 年初以来,国家电网已陆续出台《应对疫情影响全力恢复建设助推企业复工复产的举措》、《2020 年重点工作任务》等文件,其中对特高压项目规划超出市场预期。根据国家电网最新规划,目前国内共有 8 条待核准、7 条在建的特高压项目、以及 2 条柔性直流输电项目,上述 17 条线路总投资金额预计在 1600 亿元左右。我们统计特高压板块的 6 个重点标的,营业收入 2018/ 2019 分别为 1046.5/ 1113.6 亿元,同比 5.1%/ 6.0%。归母净利润 2018/ 2019分别为 75.6/ 79.9 亿元,同比-3.4%/ 5.7%。2020 年一季度营业收入 169.9 亿元,同比增速-3.2%,归母净利润 6.7 亿元,同比增速-1.9%。

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技术升级推动产业发展,工控自动化行业营收增长。随着国内企业技术推动产业链优化升级,国内市场布局初步形成,拉动板块呈上升态势。我们统计工控自动化板块营业收入 2019/ 2020Q1 分别为 135.6/ 28.1 亿元,同比+30.8%/ +18.2%。归母净利润2019/ 2020Q1 分别为 17.5/ 3.2 亿元,同比+0.6%/ +23.0%。

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多重利空因素致使电机电控行业走势持续下跌。受上游产品涨价等因素影响,企业产品成本日益增加 ,利润空间被持续压榨 。我们统计电机电控板块营业收入2019/ 2020Q1 分别为 400.5/ 75.1 亿元,同比 +4.8%/ -16.7%。归母净利润 2019/ 2020Q1 分别为 24.1/ 2.9 亿元,同比+427.3%/ -47.3%。

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利好因素共振,国产特斯拉销量预期提升

一季报超预期,领跑全球车市。特斯拉 2020Q1 实现收入 59.85 亿美元,同比+32%,净利润 0.68 亿美元,2019Q1为-6.68 亿美元。2020Q1 产量 10.27 万辆,同比+33%,交付量为 8.84 万辆,同比+40%。分车型来看,Model S/ X 交付量达 1.22 万辆,同比+1%,Model 3/ Y 交付量达 7.63 万辆,同比+50%,业绩增量主要来自 Model 3/ Y 的持续放量,其中中国上海工厂 2020Q1 产能逐步爬坡,Model 3 在中国市场交付量达1.74 万辆,占比 22.80%。

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国产 Model 3 价格下调,销量空间进一步打开。5 月 1 日,特斯拉下调 Model 3 标准续航升级版价格,补贴前价格由 32.38 万元调整为 29.18 万元,根据 2020 年 4 月 23日出台的《关于调整完善新能源汽车补贴政策的通知》,30 万以内车型可享受补贴新政。Model 3 标准续航升级版 445km,补贴档位为 2.25 万元,电池系数 0.9,电耗系数为 1,则 2020 年补贴额度为 20250 元,补贴后价格为 27.155 万元。随着价格进一步下沉,国产 Model 3 的销量空间将进一步打开。

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特斯拉上海工厂自 2 月 10 日复工以来产能持续爬坡,并于国内劳动节假期进行产线调试与维护,预计年中产能将提至 4000 辆/周。检修计划原定于夏季举行,此次提前检修将为后续产能释放蓄积力量。此外,内华达工厂已逐步开工,为后续上海工厂提供关键性零部件。上海工厂正逐步成为生产重心,国产供应商宁德时代、三花智控等将充分受益。


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