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勿错失难得的光伏硅料量价齐升窗口期

光伏原材料及辅料  来源:兴业电新  作者:朱玥、陶宇鸥  2020/2/17 9:25:10  我要投稿  

北极星太阳能光伏网讯:投资要点

行业投资策略:继续看好新能源车和光伏产业。海外新能源汽车车型大量投放,需求有望持续提升,国产锂电材料和设备受益,持续推荐新能源汽车,首推TESLA-LG-CATL产业链。光伏国内政策落地,需求有序开展,海外近期延续,2020年成为平价爆发、需求增长和龙头集中的拐点之年。

(来源:微信公众号“兴业电新”)

新能源汽车:20年1月欧洲电动车放量明显,法国同比+250,德国同比+138%,英国同比+145,瑞典同比+88%,葡萄牙同比69%,欧洲放量表明车企严阵以待碳排放,同时也释放需求增加信号。1月国内销量4.4万,同比下滑54%,但电动政策回暖确定性增强,预计20年产销160万辆,海外162万辆,合计322万辆,国内外共振,推荐全球供应链核心标的:宁德时代、璞泰来、恩捷股份、当升科技、科达利、宏发股份、天赐材料等。

新能源发电:光伏板块,硅料企业OCI宣布5.2万吨产能退出,2020年硅料供给不足,价格弹性向上。通威制定4年扩产计划,行业集中度加速提升。国内政策如期落地,内需年内兑现度提升,外需景气延续,板块估值弹性大,流动性兑现强。风电板块,19新增并网25.8GW,同比+25%,预计吊装规模接近30GW,招标规模、招标价格预示行业加速向上,抢装力度持续超预期,龙头价量齐升趋业绩持续高增。推荐:隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、日月股份。

电力设备:1-12月电网投资累计金额为4856亿元,全年同比-9.6%,12月单月同比-14.15%。1-12月全社会累计用电量同比增速、全国累计发电量同比增速分别为4.5%、3.5%。近期国家电网推进多个特高压建设工程复工、开工,加快相关物资招标节奏,涉及投资金额超过千亿元,预计2020年电网投资规模或出现反转,全年投资规模4000亿元无忧,继续重申首推龙头国电南瑞,建议关注亿嘉和。

工业控制:1月制造业PMI为50.0%,连续3个月维持在荣枯线以上;1月PPI同比+0.1%,同比持平,环比提升,继去年10月以来连续3个月保持环比增长;12月单月国内工业企业利润同比-6.3%,环比-0.93%,购物季结束后小幅度回落。多指标反映制造业下游需求探底回升,建议积极布局新兴业务、坚持产品迭代创新的企业有望穿越行业周期,推荐汇川技术、麦格米特。

三句话推荐个股:

通威股份:硅料格局保障价格体系,公司成本处于第一梯队,进口及落后产能双重替代,叠加技术及资金壁垒,盈利能力处于领先水平。电池成本优势显著,高效产品溢价,盈利能力超预期。

璞泰来:负极材料定位高端,性能优异,已经获得众多国内外一线电池厂订单;涂覆膜产能快速释放,出货量同步提升。随着国内市占率提高及海外需求扩张,公司锂电材料将持续受益。

国电南瑞:公司系智能电网及电网信息通讯自主可控核心资产,当前电网投资结构性变化趋势明确,国电南瑞所属细分赛道投资额占比提升,预计将带动公司估值提升。

风险提示:电动汽车政策不达预期的风险,电动汽车产业链价格降幅超预期的风险,光伏、风电装机不达预期的风险,自动化设备渗透率不达预期的风险,电网投资不达预期的风险等。

报告正文

01 每周观察:勿错失难得的光伏硅料量价齐升窗口期

核心观点:

我们一直以来的观点是:光伏板块的超额受益决定性因素来自于需求的超预期爆发,而非价格涨跌,量价齐升可遇而不可求,但这一次我们进入了这样的一个窗口期,把握这个机会。

  • 需求:国内政策落地,最大的利好是时间点大幅度提前(约1个季度),2020年基于审慎客观判断预计国内40-50GW,海外100GW,预计总需求140-150GW。

  • 供给:硅料海外巨头关停,组件国内复产节奏缓慢推进叠加物流因素,同时各环节小企业退出,都形成了供给收缩。

  • 价格:组件已经进入涨价窗口期(可能);硅料预计Q2开始进入为期两个季度的涨价区间,硅片调价预期也需要调整

历史上看光伏板块量价齐升只有在2006-2008年产能尚不充足的早期发生过,其他时间段板块超额收益时期为量升价平或量升价跌(2017年下半年也不例外),如遇量价齐升则是“锦上添花”式为板块上涨添柴加火。

更重要的是,板块估值普遍较低,性价比很高(这个观点我们在近期周观点中一直在强调)在15-20倍区间,弹性足。

三条主线选股:

  • 涨价产业链:首选硅料通威股份、大全新能源;关注组件:东方日升、晶科能源等。

  • 龙头扩产受益标的:龙头自己:通威股份;设备类:捷佳伟创,迈为股份等

  • 产业链各环节龙头:玻璃:福莱特、信义光能;硅料:通威股份;硅片:隆基股份、中环股份;电池片:通威股份、ST爱旭;组件:东方日升、隆基股份、晶科能源。

后续跟踪:

  • 3-4月能源局公示电网消纳空间

  • 产业链复工节奏


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