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隆基发布了业绩快报,2019 年全年净利润预料同比增长 95.5%-107.2%至人民币 50-53 亿。强劲的盈利数据隐含 2019 年四季度净利润实现约人民币 17 亿,刷新历史新高。
展望 2020 年,我们预见一季度硅片供应将维持偏紧态势,但随后则逐渐转向供应过剩,并于 2020 年下半年带来潜在价格战可能性。
我们预测硅片 销售均价同比下降 11.0%,同时组件价格降同比下降 17.2%。由于硅片和组件端 销售竞争趋于激烈,我们对隆基的股价表现观点趋于谨慎,尽管我们将 2020 年 每股盈利预测上调 7.4%,我们将公司的投资评级下调至“持有”。
19年四季度盈利创历史记录。
强劲的季度盈利表现不仅隐含了公司的主要销 售出货量呈显著增长,同时也体现了公司产品卓越的盈利能力。截止至 2019 年四季度末,我们测算隆基的硅片产能已上升至 40.8GW,同比上升 45.7%, 同时组件产能也增加至 16GW,同比增长 81.8%。根据管理层透露,公司硅片 和组件 2019 年全年的毛利率分别达到约 32%及 25% 我们认为这两项数据均 显著高于同业,显示出公司卓越的成本控制及运营效率。隆基的 2019 年业绩 显著高于我们预期,主要由于硅片和组件出货量分别较我们此前预期高 9.3% 及 4.2%。
硅片和组件价格面临压力。
基于隆基的产能扩张计划,我们预期公司的硅片/ 组件对外出货量在 2020 年将分别同比增长 60.5%/121.5% 至 74.9 亿片 /18.45GW,但销售均价则分别同比下11.0%/17.2%.我们认为一季度的单晶 硅片供应仍然呈偏紧状态,足以支持硅片价格在高位运行,但价格恐随着新建 产能的释放而面临压力,新增产能将使得 2020 年下半年单晶硅片供应转向过 剩。我们预期降价 将 使公司 2020 的 硅 片 及 组 件 毛 利 率 分 别 下 降 至 25.1%/21.1%。
硅片和组件尺寸向大型化发展。
为了应对天津中环(002129 CH,未评级)所 推广的 M12 硅片(210mm)新品所带来的挑战,隆基也推出了 166mm 的 M6 规格的硅片以作应对。根据管理层透露,2019 年 M6 规格硅片出货量占比低 于出货量的 10%。展望 2020 年,公司预期 M6 产品的产出比例将达到约 40%, 其中一半将供公司内部的乐叶组件生产。在目前阶段,M6 系列产品的售价在 硅片和组件端分别较传统 M2 产品高人民币 0.4/片及人民币 5 分/瓦,足以支持 隆基较同业获得更好的利润水平。随着更多的大尺寸产品供应市场,我们认为 这种溢价将会逐步收窄。 下调至持有评级。基于运营和预测更新,我们将隆基 2019-21年每股盈利预测 分别调整 19.6%/7.4%/-4.9%至人民币 1.50/1.62/1/84 元。由于市场竞争将趋 于激烈,我们对隆基的观点偏向谨慎。
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7月4日,北极星太阳能光伏网发布一周要闻回顾(2025年7月7日-7月11日)。政策篇重磅!2025年可再生能源电力消纳责任权重下发日前,国家发改委、国家能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》,下发2025年、2026年可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例
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十年蜕变——国家电投重组成立以来改革发展成就综述2015年7月15日,经国务院批准,由中国电力投资集团公司和国家核电技术有限公司合并重组而成的国家电力投资集团有限公司(以下简称“国家电投”),在北京正式挂牌。这一天,两大能源央企的整合完成,不仅开创了我国能源产业体制改革的先河,也为中国
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