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行业观点
基于对企业盈利增长确定性、行业成长空间、技术发展趋势、相对估值水平、目前市场预期位置等因素的综合判断,我们认为光伏板块仍然是2020年电新行业(甚至是全市场)中最值得关注、风险收益比最好的板块之一。
需求方面:国内政策大框架延续,预计2020年中国新增装机重回40-50GW高位,同比增长约50%,需求释放逐季抬升,配额制及强制绿证等政策的修订或出台将有助稳定2021年以后国内市场预期;叠加海外传统市场复苏、新兴市场启动的多点开花局面,预计2020年全球新增装机达140-150GW,同比增长20%以上。同时,近年来光伏电站“容配比”提升令组件需求的放大效应有所加强,2020年组件产业链相关产品总需求将超过160GW。
产业链景气整体向好,各环节供需关系及竞争格局存边际变化:
光伏玻璃:2020年供需增速匹配,预计价格维持高位波动,龙头企业受益双面双玻渗透、市占率提升、年化ASP/利润率扩张带来的量利齐升,高增长、高确定,同时关注跟踪二线企业扩产计划及实际进度。
单晶硅片:龙头全力扩张加速替代多晶,全年价格降幅或小于市场预期,我们详细分析单晶硅片价格形成机制和上下游供需变化,判断2020年底单晶硅片价格极限不低于2.4元/片(详见正文)。
PERC电池片:今年Q3价格暴跌致长尾产能释放趋缓,2020年供需动态将显著好于2019年,上游单晶硅片产能加速释放,叠加电池转化效率提升进一步摊薄非硅成本,头部产能毛利率有望重回20-25%水平。
硅料:2020年虽无新产能计划投产,但考虑存量产能爬坡/提升和单位硅耗下降后,高品质单晶用料供需紧平衡,多晶用料价格或继续下跌。
组件:迈向平价背景下,全球大型能源集团加大光伏电站投资令组件环节“大对大”格局逐渐显现,2020年集中度将加速提升,超额利润渐显现。
新技术:异质结电池及12寸硅片进入量产导入初期,预计2020年均不会对产业格局产生显著影响,持续跟踪产业链配套进展及终端市场接受度。
投资建议
光伏产业因补贴政策导致的周期波动将逐渐减弱,但因技术变化和产能周期造成的周期属性仍存,企业盈利的增长和兑现能力,或将逐步取代板块整体估值波动,成为影响公司股价更重要的因素,因此我们建议:优选高景气环节龙头和受益技术路线变化/集中度提升的优质公司,推荐:信义光能、隆基股份、福莱特(A/H)、通威股份、晶科能源。
投资建议
国际贸易环境恶化,需求增长不及预期,并网消纳情况恶化。
1国内政策展望乐观,海外需求多点开花,2020全球装机20%+增速
2019年因国内光伏政策及竞价项目指标发布晚、平价项目无明确截止日期等因素,导致国内前三季度累计新增装机仅16GW,同比下滑54%,预计全年新增装机25-30GW,大幅低于年初预期的40-45GW。然而去年531之后大幅下跌的组件价格在海外市场激发巨大的需求弹性,欧洲以及越南、南美等新兴市场2019年装机表现均超预期,令今年全球新增装机仍有望达到115GW左右。
预计2020年全球光伏新增装机达到140GW以上,中国将是最主要的增量贡献来源。展望2020年,国内大量未完成项目结转,约15-20GW可在明年并网,叠加30-35GW新增竞价及户用项目指标,预计全年有望新增并网40-50GW;美国ITC+201关税退坡+Safe Harbor,多因素推动2020年光伏需求增长至18-20GW;印度保障性关税逐年下调,投资商对高效产品接受度逐渐提升,2019年5月莫迪赢得大选,预计印度光伏建设将加快;欧洲MIP取消及光伏组件价格下跌后光伏已在较大范围内成为最便宜电力能源,短期减排压力和长期对传统能源的逐步替代将支撑欧洲市场增长;中东及南美等新兴市场储备项目充足,装机贡献将逐步提升。
全球主要国家将在2019-2027年陆续实现光伏发电侧平价及对存量火电电源的替代,进而推动全球光伏装机的新一轮快速增长。预计2025年起新增装机达到300-400GW/年。其中,中国占比有望接近40%;印、美仍是海外市场增长主要区域,贡献约30%增量;新兴市场增长潜力充足。
1.1 中国:政策延续及项目结转保2020高增,配额制等手段护航中长期需求
2020年国内光伏政策落地时间和力度展望乐观,并将由此带来国内需求能见度的提升和板块情绪的转暖。根据光伏行业协会消息,2020年国内光伏政策框架已定,与2019年政策相比无较大变化。我们认为,即使考虑2020年竞价项目同样给予缓冲期而不能在年内全部建成,明年中国新增装机达到40-50GW仍是大概率事件,同比2019年将有50%左右增长:
2020年仍将沿用集中式电站/工商业分布式竞价+户用切块固定补贴的模式,补贴规模预期分别为12.5亿+5亿,据此测算,竞价项目和户用规模有望分别达到20-25GW和7-8GW;
首批平价项目中考虑部分项目作废,预计5-8GW将在2020年并网;
需在2020年内建成的基地类和领跑者奖励指标项目约4-6GW,其中1.5GW领跑者奖励指标需在2019H1并网;
预计2019年竞价项目中5-7GW延期到2020H1并网;
其他平价、分布式等项目1-3GW。
竞价成为光伏新常态,促进成本下降与需求提升:2019年因政策机制变化较大导致政策落地时间较晚,且竞价项目申报时间仓促导致申报规模不足,使最终纳入补贴范围的项目对应的测算年度补贴需求仅17亿元,未能达到财政部给予的22.5亿元额度上限。基于2019年所有项目加权平均约0.075元/kWh的补贴规模,若22.5亿元补贴规模全数用完,则对应装机容量约30GW。竞价机制效果显著,预计将成为平价窗口期补贴分配及平价后项目获取的主要形式,进一步促进全社会用电成本的下降。
配额制落地,显示平价时期顶层依然坚定的扶持态度。2019年5月15日,国家发改委、能源局发布《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》,“配额制”体系最终落地,2019年试运行,2020年正式实施。2019年11月21日,水电总院等相关部门、机构、企业召开绿证交易机制国际研讨会,探讨后续政策设计,预计调整完善后的文件将于明年年初正式下发。随着2020年绿证“强制+自愿”双重认购市场开启,一方面消纳将得到保障,另一方面将释放新能源电力隐含价值、增加发电收益。
煤电市场化定价无碍风光发展大势,或加速我国能源转型:2019年10月21日,国家发改委发布《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》,将现行标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制,浮动范围-15%~+10%。暂不具备市场交易条件,或不参与市场交易的工商业用户、居民与农业用户仍按基准价执行。对此我们认为:
风光电源的固定成本属性决定其财务模型不支持全电量浮动电价,否则难以融资。预计后续会有政策手段保证项目收益的可预测性和吸引力(即至少确保一定比例电量的定量定价)。参考国际经验,未来平价项目大概率会以PPA的形式确定一个长期不变的固定电价。
新能源尤其是光伏的发电成本(即使加上储能)低于火电的大趋势不可逆转。当煤电因全面市场化而失去超额收益,而新能源仍有固定电价保障稳定收益预期的时候,电力集团建设风光电源的动力或增强。煤电市场化浮动定价或倒逼电力集团加速执行我国能源转型战略目标。
若火电降价趋势形成,而终端电价下降不做全额传导,则可再生能源附加费将有上调空间,或将令困扰行业多年的巨额补贴缺口问题得到根本性解决。
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为进一步推动潮安区光伏发电应用,规范光伏发电项目建设管理,促进光伏发电有序发展,我局起草了《潮安区屋顶分布式光伏投资项目建设管理办法(试行)(征求意见稿)》。为充分听取社会公众的意见和建议,现向社会公开征求修改意见。欢迎社会各界人士和有关单位提出修改意见,并于2024年4月13日前通过
4月2日,润达光伏发布对外投资公告,称为全面落实企业发展战略,进一步优化公司产品结构,延伸江苏润达光伏股份有限公司(以下简称“公司”)产业链,完善和推进业务战略转型,公司拟投资设立全资子公司润达能源电力(盐城)有限公司(暂定名,以工商核准的名称为准),负责分布式光伏电站的投资和运营
3月26日,双良节能系统股份有限公司发布关于向全资孙公司增资的公告,公告显示,为优化双良节能(简称“公司”)全资孙公司双良硅材料(包头)有限公司(简称“硅材料公司”)和全资孙公司双良晶硅新材料(包头)有限公司(简称“晶硅公司”)的资产负债结构以及出于实际生产经营及业务开拓的需要,公司
2023年5月17日,由长园综合能源(深圳)有限公司(以下简称:长园综能)投资建设的广西贵港市平南县农民创业产业园2MW分布式光伏项目顺利并网。广西省贵港市平南县农民工创业产业园工程占地100亩,已建成11栋标准厂房并进行投运,该园区由平南县良诚物业管理有限责任公司运营,积极打造“基础设施、信
智利《三点钟报》2月22日报道,2024年伊始,已有20个光伏发电项目向智环评局(SEA)提交环评申请,占总申请项目数量的四分之一,总投资额达20.23亿美元,包含4个投资额超过2亿美元的大型光伏项目。其中,投资额最高的分别是CarolinaSola和DonPatricio光伏园区,预计投资额分别为3.8亿美元和3.68亿美元
在全民降碳的背景下,分布式光伏正快速走进千行百业、千家万户,特别是用能工业企业,安装光伏意愿强烈,分布式光伏投资正呈烈火烹油之势。然而,市场爆火之下,同样陷阱丛生!近期,某投资商正陷入焦灼之中。据该投资商透露,2020年浙江光伏开发商张某找到投资商,意在说服其投资浙江临海一家上市公司
北极星太阳能光伏网获悉,湖南省常德市临澧县人民政府公示临澧县公房屋顶及户用非自然人屋顶光伏投资开发主体比选结果,湖南新华供电有限公司成功中标。根据比选邀请公告,此次比选人为临澧县国有资产事务中心,竞选人为已参与临澧县新能源开发项目招商且报名工商业屋顶光伏发电的投资商,比选范围是临
塞浦路斯能源、商业和工业部近日宣布将从今年开始启动“全民光伏”计划,未来3年内投入9000万欧元,以增加光伏板使用、增强光伏发电能力,从而降低家庭电费。今年,塞浦路斯政府预计为约6000户家庭安装屋顶光伏系统提供补贴,这些家庭可以选择将安装光伏系统的费用分摊到此后的电费中。当地媒体认为,
1月25日,国家能源局举行新闻发布会,综合司副司长、新闻发言人张星介绍了2023年我国能源领域重点项目投资完成情况。张星表示,2023年,能源行业深入贯彻落实党中央、国务院决策部署,统筹推进能源安全和绿色低碳转型,有力有效发挥能源投资拉动作用,持续释放煤炭、电力、油气基础设施投资潜力,推动
1月17日,湖南省耒阳市人民政府发布关于对全市屋顶分布式光伏发电项目投资开发企业实行信息登记公示管理的通知。通知指出,耒阳市发展和改革局每年定期将在耒阳市范围内的户用非自然人、工商业(不含市本级国有资产)屋顶分布式光伏项目投资开发企业信息登记公示。公示内容将包括企业名称、注册地址、法
1月14日,沐邦高科发布公告称,公司与铜陵狮子山高新技术产业开发区管理委员会(以下简称“狮子山高新区”)、铜陵高新发展投资有限公司签订《项目投资协议书》,将投建年产10GW-N型高效电池片、10GW切片生产基地项目,总投资额约70亿元。其中,项目一期建设年产5GW-N型高效电池片、5GW切片项目生产线
2024年全球需求规模整体仍呈现确定性增长,全年组件需求将有望来到492-538GW。但考虑各国仍有不同的难处需要时间解决,且去年高基数的增长也拉低年增长的增幅,InfoLink预测需求增速将开始出现放缓,2024年增幅预估约6-15%。今年全球光伏前三大市场依然为中国、欧洲和美国,而中国光伏市场的表现仍将为
本周P型硅片价格小幅下降,N型硅片价格持稳。具体来看,P型M10单晶硅片(182mm/150μm)成交均价降至1.67元/片,周环比跌幅为1.76%;N型M10单晶硅片(182mm/130μm/256mm)成交均价维持在1.60元/片,周环比持平;P型G12单晶硅片(210mm/150μm)成交均价降至2.13元/片,周环比跌幅为0.93%。N型G12单晶
硅料本周硅料价格再度下探,单晶复投料主流成交价格为47元/KG,单晶致密料的主流成交价格为45元/KG;N型料报价为52元/KG。从交易情况看,硅料整体成交仍旧处于停滞状态,硅料短期内快速跌价,料企面临较大的调改价压力,整体签单进度趋缓。从供给侧看,硅料整体产出未发生规模性改变,整体库存水位现阶
硅料价格近期市场氛围焦灼,上游硅料采买需求陆续有所缓慢释放,需求方的询单和谈判意愿有所回温,前期市场冰冻的局面正在转变为价格激烈博弈。但是在经历前面两周价格迅速下跌后,当前买方的目标价仍然比较激进,在不断挑战和刷新价格下限水平。本期头部企业价格水平降至每公斤49-55元范围,二三线企
4月17日,InfoLinkConsulting发布光伏产业链最新价格。价格说明InfoLink公示价格时间区间主要为前周周四至本周周三正在执行和新签订的合约价格范围。现货价格主要参考超过100家厂商之资讯。主要取市场上最常成交的「众数」资料作为公示价格(并非加权平均值)、根据市场实际情况酌情调整。多晶硅美元价
根据TrendForce集邦咨询旗下新能源研究中心2024年4月10日的报价,单晶复投料人民币价格为RMB49/KG,单晶致密料人民币最新价格掉落至RMB47/KG,两者大幅减少了9.26%和9.62%。N型料人民币报价下跌了5%,最新价格为RMB57/KG。非中国区多晶硅料美金价格为US$20.09KG。M10单晶硅片人民币报价掉落至RMB1.65/P
4月11日,黑龙江方正县人民政府与大尺寸光伏组件生产线项目签约仪式在县委常委会议室举行。苏据悉,大尺寸光伏组件生产线项目建设期为2年(自协议签订之日起计算),项目建设地点位于黑龙江方正经济开发区,占地面积6.5万平方米,总投资7亿元,其中固定资产投资6亿元,建设年产3GW大尺寸光伏组件生产线
硅料价格上游环节,截止本周三硅料买卖双方继续暂时处于对峙和僵持氛围。主要表现在,一方面买方谈判签单不积极,对于成交价格具有比较明确甚至激进的目标,超出现阶段多数主流硅料企业的接受程度。另外一方面,二三线硅料企业的价格确实已经加速下跌,领先反应大幅下跌趋势,本期二三线企业价格有跌至
硅料本周硅料价格再度下探,单晶复投料主流成交价格为49元/KG,单晶致密料的主流成交价格为47元/KG;N型料报价为57元/KG。从交易情况看,虽然料企报价不断下探,但拉晶端在高库存背景下,采购动作依旧僵持,导致料企库存压力大增。供需关系看,前期投产产能爬坡持续补入增量产出,但拉晶端在高库存水位
4月10日,InfoLinkConsulting发布本周光伏产业链价格。价格说明InfoLink公示价格时间区间主要为前周周四至本周周三正在执行和新签订的合约价格范围。现货价格主要参考超过100家厂商之资讯。主要取市场上最常成交的「众数」资料作为公示价格(并非加权平均值)、根据市场实际情况酌情调整。多晶硅美元价
陕西省发展和改革委员会印发《陕西省培育千亿级硅基太阳能光伏产业创新集群行动计划》的通知,通知称以大型电站、分布式发电、智能光伏、光伏建筑一体化等应用带动产业发展,深度融入“一带一路”大格局拓展市场。实施龙头企业带动战略,完善产业布局、扩大省内配套,扶持一批创新型中小企业和上下游配
日前,安徽省工业和信息化厅等五部门联合印发全省首个光储产业专项支持政策——《支持先进光伏和新型储能产业集群高质量发展若干政策》,文件指出,支持先进光伏和新型储能产业集群制定“一区一业一样板”的数字化转型总体工作方案,省级对符合条件的样板给予最高2000万元的奖励。对符合条件的省级典型
当地时间4月17日-19日,墨西哥太阳能光伏及储能展览会(Solar+StorageMexico)在墨西哥瓜达拉哈拉会展中心召开,英利发展携多款行业前沿N型TOPCon组件产品出席参加展会,以高效、可靠、的全场景解决方案赋能拉美地区低碳产业发展。墨西哥太阳能光伏及储能展览会(Solar+StorageMexico)是墨西哥及美洲
4月18日,重庆市人民政府办公厅发布《关于做好2024年市级重点项目实施有关工作的通知》。《通知》发布了2024年市级重点项目包括重点建设项目、重点前期规划研究项目,其中:重点建设项目1189个,总投资约2.9万亿元,年度计划投资约4500亿元;重点前期规划研究项目355个,总投资约1.5万亿元。通过梳理项
当地时间4月17日,2024墨西哥太阳能光伏及储能展览会在墨西哥城瓜达拉哈拉展览中心开幕,一道新能携DANO矩形系列组件、轻质半片组件等产品首登墨西哥,在拉美高原明珠绽放一道光芒。墨西哥太阳能光伏及储能展览会是开拓墨西哥及周边区域太阳能、储能及相关领域新兴市场的重要平台。本次展会展览面积约2
4月18日,广东省潮州市潮安区发展和改革局发布关于第二次公开征求《潮安区屋顶分布式光伏投资项目建设管理办法(试行)》意见的公告,公告指出,潮安供电局充分考虑分布式光伏大规模接入的需求,加强配电网升级改造,努力做到“能并尽并”。对于装机超过局部电网承载能力的,在确保电网安全运行的前提
从达峰零碳官微获悉,近日,由海南合悦建设总承包的海南省琼中县23MW分布式光伏发电项目并网。本项目位于海南省琼中县,共涉及10个城镇区域的分布式光伏项目建设,对助力推动海南省绿色能源发展,改善生态、促进乡村振兴具有重要意义。据悉,项目总装机23MW采用‘全额上网’模式。经计算该项目建成之后
4月18日,青海省生态环境厅发布关于公开征求《废光伏组件和废风电机组叶片利用处置污染控制技术导则(征求意见稿)》推荐性地方标准意见的通知,通知指出,本文件规定了废光伏组件和废风电机组叶片在收集、贮存、运输、预处理、利用、处置过程中的污染控制要求,以及环境监测和环境管理要求。本文件适
2024年全球需求规模整体仍呈现确定性增长,全年组件需求将有望来到492-538GW。但考虑各国仍有不同的难处需要时间解决,且去年高基数的增长也拉低年增长的增幅,InfoLink预测需求增速将开始出现放缓,2024年增幅预估约6-15%。今年全球光伏前三大市场依然为中国、欧洲和美国,而中国光伏市场的表现仍将为
4月15日,安徽省蚌埠市人民政府印发蚌埠市有效投资专项行动方案(2024),方案提到,深入开展能源投资专项行动。加快推进五河源网荷储一体化基地、固镇整县屋顶分布式光伏发电项目建设,积极推进储能电站建设,鼓励电网侧、用户侧因地制宜配套储能设施,推进150MW风电配套39MW/78MWh储能、风光储一体化
北极星电力网整理了31个地方2024年3月的发电量数据,包括火电、水电、核电、风电、光伏。详情如下:1、北京市2024年3月,北京市总发电量36.3亿千瓦时,同比增长-3%;其中,火电发电量35亿千瓦时,同比增长-2.9%;水力发电量1亿千瓦时,同比增长-4.6%;风力发电量0.1亿千瓦时,同比增长-21.7%;太阳能发
2024年是中华人民共和国成立75周年,是实现“十四五”规划目标任务的关键一年,也是深入实施“四个革命、一个合作”能源安全新战略十周年,做好全年能源工作意义重大、影响深远。近日,北京市发展改革委会同市城市管理委联合制定印发《北京市2024年能源工作要点》(以下简称《工作要点》),明确了全年
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