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光伏板块耗银量分析

根据世界银行此前的报告称，预计至2050年，在能源相关板块的耗银量将会较当下上涨超50%，而其中又有超过95%是来自于光伏发电。

由于白银价格相较于其他基本金属而言更为昂贵，因此生产企业便会想方设法在生产过程中降低光伏组件的耗银量。据CRU报道，2009年每块光伏电池耗银量大约在521毫克，至2016年，单块光伏电池耗银量已下降至130毫克左右，降幅超过75%。由于技术限制，预计在2030年后，单位耗银量将会降至极限。若折算为单位功率耗银量，则2021年至2025年，单位瓦特耗银量也将从2020年的约16.5mg/w逐渐下降至约10.5mg/w。截止2030年，单位发电量耗银将会下降至8.5mg/w的水平，之后进一步下降的可能性相对较低。

根据前文提及的不同机构对于未来装机量的预测以及参考CRU报告中对于单位瓦特耗银量的预估，计算2021-2025年全球范围内光伏系统对于白银的消耗量结果如下：。

首先，根据中国光伏业协会所预测的新增装机量所计算结果可得，至2025年，全球光伏板块用银量在乐观的估计下将会达到144.06Moz，而在相对谨慎的估计下，也将会达到94.22Moz。

而根据BNEF以及HIS等机构所预测的结果，至2025年各机构所预计的平均光伏板块耗银量将会达到74.53Moz。这一数字相较于此前基于中国光伏业协会所预期的未来装机量所计算得的耗银量明显偏少。

总体而言，由于对未来光伏整体装机量的预测存在较大出入，故此在光伏板块整体耗银量方面，基于不同机构的预估数据所测算出的耗铜量也有一定差距。且至2025年，该差距呈现扩大趋势。

统计预测

若尝试用线性回归的方式对于未来光伏板块耗银量进行预测。选择自变量为：年新增基站量(X1)、单位瓦特耗银量(X2)进行回归分析。参照自2011年至2020年的数据，可得回归结果如下所示：

可以发现，虽然使用上述多元线性回归所得到的拟合优度相对较高，并且也可通过F检验，但是单位瓦特耗银量这一自变量的 P值明显偏大，考虑到单位瓦特耗银量的下降速率在2021年之后会出现放缓，故此不排除模型存在异方差问题。因此舍弃该自变量所得到的单元线性回归结果如下所示：

可以发现，一元线性回归结果的拟合优度虽然有小幅下降，但F检验以及P值均相对正常，故以此回归方程为准，计算光伏耗银量(Y)=37.17 + 0.54×年新增光伏装机量(X)，预测结果如下：

可以发现，当舍弃单位瓦特耗银量这一变量之后所预测得到的数据较此前预计明显偏高。需要注意的是，据CRU预估，自2021年至2025年间，单位瓦特耗银量将会从12.5mg/w下降至约10.5mg/w，下降速率较此前虽有所放缓，但下降幅度仍达到4%左右。这里需要提醒的是，倘若由于技术限制或是其他原因致使单位瓦特耗银量无法按预计速度下降，那么光伏板块的耗银量将会更加可观。

白银供应增量预期

2020年间，受“新冠”疫情影响，原本集中在墨西哥地区的投产受到一定阻碍，由于2021年疫情是否能够随着疫苗的推出而被有效控制犹未可知，因此产能能否如期恢复尚存在较大不确定性。考虑到白银价格于2020年大幅上涨，且根据世界白银协会报告显示，目前主要白银企业生产成本仍在11美元/盎司至13美元/盎司(边际成本为7美元/吨左右)，在高利润驱使之下，预计未来两年白银产量仍将会明显增长，预计2021与2022年，白银的产量增速分别为2.25%与4.54%达到851Moz与889Moz。

但是，目前全球范围内白银的“天量库存”仍将淡化白银的基本面影响，结合上文中所估算的光伏板块用银量而言，2021至2022年，若按照中国光伏业协会的预估，光伏板块耗银量在乐观的估计下，将会分别占到白银年产量的7.72%与12.28%，而在相对谨慎的估计下也将分别达到6.73%与8.49%。若用除去CRU之外其余机构对于未来光伏装机量的数据进行预测，平均来看，在2021与2022两年间，光伏板块耗银量占全年白银产量的比例约为7.73%与7.85%。

因此综合来看，在白银年产量不出现大幅激增的情况下，这一比例在2025年时大概率将会超过12%。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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