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本周，单晶、多晶硅料价格周环比分别上涨8.61%、5%，硅料价格大幅上调。涨价主要系光伏需求持续向好，同时部分硅料厂计划外检修，导致硅料供给偏紧，在二三线硅料企业持续退出的背景下，我们判断本轮硅料涨价具备一定延续性。并且目前多晶硅料价格、盈利能力都处于历史底部，向上空间比较大。国内头部公司通威、大全、新特能源（特变）具备明显的成本优势，过去两年都投建了较大规模的低成本新产能，涨价将带来较大的业绩弹性。中期看，硅料供给格局持续向好，未来4-5个季度内新增有效供给非常有限，而以韩国OCI为代表的外资在逐步退出，并且国内二三线硅料企业普遍不盈利，2019年除5大厂以外的国内其他厂商出货约7-8万吨，2020年该部分有可能下降到2-3万吨，市场进一步向大公司集中。继续推荐通威股份、特变电工；关注大全新能源（美股）、合盛硅业（化工）。
（来源：微信公众号“电新产业研究”ID：jiaxun-you）
摘要
◾硅料价格大幅上调，涨价具备延续性和较大空间。本周，单晶硅复投料价格上涨8.61%，多晶免洗料价格上涨5%，硅料价格大幅上调。本轮硅料涨价主要系光伏需求持续向好，同时部分硅料厂计划外检修，导致硅料供给偏紧，在二三线硅料企业持续退出的背景下，我们判断本轮硅料涨价具备一定延续性。目前多晶硅料价格、盈利能力都处于历史底部，向上空间比较大。
◾硅料供给格局持续向好。中期看，预计未来4-5个季度内，硅料的新增有效供给非常有限。同时，存量产能方面，韩国OCI硅料成本与国内龙头差距逐步拉大，今年1季度，OCI称群山工厂在常规检修完成后，部分P1产线将产电子级多晶硅。OCI、韩华多晶硅料的产能占全球10%左右，如果该部分产能退出，将带来近10%的有效供给缺口。此外，国内二三线硅料企业普遍不盈利，主流硅料企业的老产线也已不盈利。2019年除5大厂以外的国内其他厂商出货约7-8万吨，2020年该部分有可能下降到2-3万吨，市场进一步向大公司集中。
◾头部企业具备成本优势，硅料涨价有较强的业绩弹性。国内头部公司通威、大全、新特等具备明显的成本优势，过去两年都投建了较大规模的低成本新产能。2019 年，通威、特变、大全、中能、东方希望合计出货在国内占比约78%，2020 年有可能提升到近 90%，如果通威等公司继续扩产，将拉开与其他企业的差距。加上目前水平较低，通威、特变、大全等头部企业有望在行业涨价时获得较强的业绩弹性。
◾投资建议：硅料环节推荐通威股份、特变电工；关注：美股大全新能源、合盛硅业（招商化工）。
风险提示：国内下游需求不及预期、海外需求不及预期。
1.硅料价格大幅上调，涨价具备延续性和较大空间
硅料大幅提价。据硅业分会报道，本周国内单晶复投料价格区间在6.5-7.5万元/吨，成交均价上涨至6.81万元/吨，周环比涨幅为8.61%；多晶免洗料价格区间在3.7-3.8万元/吨，成交均价上涨至3.78万元/吨，周环比涨幅为5.0%。
涨价具备延续性，向上空间比较大。本轮硅料涨价主要系光伏需求持续向好，同时部分硅料厂计划外检修，导致硅料供给偏紧，目前，在二三线硅料企业持续退出的背景下，我们判断本轮硅料涨价具备一定延续性。
同时，过去几年由于硅料产能扩张较快，叠加了行业技术进步降低了每瓦硅耗的影响，硅料价格出现了连续的下滑，目前多晶硅料价格、盈利能力都处于历史底部，向上空间比较大。
中期看，硅料需求有望加速。2017年到2018年，受金刚线改造降低了每瓦硅耗，影响了硅料行业的增长。目前，金刚线改造目前已完成，而薄片化、细线化对硅料需求影响较小，我们判断硅料需求增速将加速并趋同于下游装机增速。预计2020年、2021年硅料需求量将达到42.5、46吨。
2.硅料供给格局持续向好
硅料供给格局持续优化。预计未来4-5个季度内，硅料的新增有效供给非常有限。同时，存量产能方面，韩国OCI硅料成本与国内龙头差距逐步拉大，今年1季度，OCI称群山工厂在常规检修完成后，部分P1产线将产电子级多晶硅。OCI、韩华多晶硅料的产能占全球10%左右，如果该部分产能退出，将带来近10%的有效供给缺口。此外，国内二三线硅料企业普遍不盈利，主流硅料企业的老产线也已不盈利。2019年除5大厂以外的国内其他厂商出货约7-8万吨，2020年该部分有可能下降到2-3万吨，市场进一步向大公司集中。
3.头部企业具备成本优势，硅料涨价有较强的业绩弹性
头部企业具备成本优势，硅料涨价有较强的业绩弹性。国内头部公司通威、大全、新特等具备明显的成本优势，过去两年都投建了较大规模的低成本新产能。2019年，通威、特变、大全、中能、东方希望合计出货在国内占比约78%，2020年有可能提升到近90%，如果通威等公司继续扩产，将拉开与其他企业的差距。加上目前水平较低，通威、特变、大全等头部企业有望在行业涨价时获得较强的业绩弹性。
国内低成本产能正在快速投放。国内低成本产能将在2019年迅速达产，2019年底中国低成本多晶硅料产能有望达25万吨以上，较2018年底的14.3万吨大幅提升。
同时，值得注意的是，本来新增的低成本产能将在2020年1季度告一段落，考虑到多晶硅料的投产周期大概在18个月左右，2020年1季度大全4A产能（3.5万吨）达产以后，2020年将不会再有新产能释放。
国内龙头依据优势坚决扩张。通威股份发布硅料和电池扩产计划：计划在4年内将硅料产能扩张2倍达到25万吨，电池产能扩张4倍到100GW。通威股份等国内硅料龙头依靠成本优势，坚决扩张产能，持续加速了多晶硅料的进口替代。
4.投资建议
本周，单晶、多晶硅料价格周环比分别上涨8.61%、5%，硅料价格大幅上调。光伏需求持续向好，同时部分硅料厂计划外检修，导致硅料供给偏紧，在二三线硅料企业持续退出的背景下，我们判断本轮硅料涨价具备一定延续性。并且目前多晶硅料价格、盈利能力都处于历史底部，向上空间比较大。国内头部公司通威、大全、新特能源（特变）具备明显的成本优势，过去两年都投建了较大规模的低成本新产能，涨价将带来较大的业绩弹性。中期看，硅料供给格局持续向好，未来4-5个季度内新增有效供给非常有限，而以韩国OCI为代表的外资在逐步退出，并且国内二三线硅料企业普遍不盈利，2019年除5大厂以外的国内其他厂商出货约7-8万吨，2020年该部分有可能下降到2-3万吨，市场进一步向大公司集中。继续推荐通威股份、特变电工；关注大全新能源（美股）、合盛硅业（化工）。
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根据TrendForce集邦咨询新能源研究中心5月7日最新报价，N型复投料人民币价格为RMB39/KG，跌幅为1.27%；N型致密料人民币最新价格为RMB37/KG，变动幅度为-1.33%。N型颗粒硅人民币价格下滑至RMB35.5/KG。非中国区多晶硅料美金价格略有变动，为US$18.2KG。N型183单晶硅片人民币最新价格掉落至RMB1.02pc，较
硅料四月硅料产出约10.2万吨。截止四月底，硅料环节面临的困境仍为高库存影响。虽然整体硅料库存略有减少，但主要消化来自拉晶环节自身硅料囤货消纳。买方采购节奏放缓至五一节后，因此硅料库存仍主要集中在硅料厂家自身手上，四月硅料厂家面临整体价格有价无市，新签订单落定难度较高。如此困境之下，
5月8日，集邦新能源发布最新光伏产业链价格。硅料本周N型复投料主流成交价格为39元/KG，N型致密料的主流成交价格为37元/KG；N型颗粒硅主流成交价格为35.5元/KG。交易状况：本周硅料交易维持缩量态势，拉晶厂报价已击穿大部分料企生产成本水位，大部分料企对过低报价的接受程度有限。供需动态：5月硅料
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5月1日，InfoLinkConsulting公布最新光伏供应链价格情况。价格说明InfoLink公示价格时间区间主要为前周周四至本周周三正在执行和新签订的合约价格范围。现货价格主要参考超过100家厂商之资讯。主要取市场上最常成交的「众数」资料作为公示价格（并非加权平均值）、根据市场实际情况酌情调整。多晶硅美
本周多晶硅现货市场成交较少，价格逐渐松动。n型复投料成交价格区间为3.70-4.50万元/吨，成交均价为3.92万元/吨，环比下降2.73%；n型颗粒硅成交价格区间为3.60-3.80万元/吨，成交均价为3.70万元/吨，环比下降2.63%；p型多晶硅成交价格区间为3.10-3.50万元/吨，成交均价为3.23万元/吨，环比下降2.12%。
2024年以来，全球光伏行业经历“冰火两重天”：一面是能源转型需求持续增长，另一面是阶段性产能过剩引发的价格快速下滑。作为硅料、电池片双料全球龙头，通威股份（600438.SH）保持了一贯的稳健经营步调，通过加强技术研发与生产降本增效，进一步巩固提升主要业务环节领先的技术、成本、品质、品牌等
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5月7日，InfoLinkConsulting发布光伏供应链价格。价格说明公告：●五月起取消P型硅片、PERC组件人民币及美金价格公示。●电池片取消PERC人民币价格公示。区域组件价格区调整：●印度方面，本地产制组件更改为TOPCon产品，并取消中国输出售价。●美国方面，取消公告PERC组件价格，并增加本地产制TOPCon
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