50亿美元出售化工+高调进军光伏产业 BP在下怎样的一盘大旗？

今年以来的疫情，对油气行业的打击早已无需多言。不光一大批企业熬不过冬天纷纷倒下，就连拥有几十上百年历史的油气巨头，面对百年未有之大困境，也不得不出售自家产业，断臂求生。

（来源：微信公众号“扑克投资家”作者：章舟）

这次，轮到石油工业界的“大哥大”——英国石油公司（BP）了：就在上个月底，BP和英力士签署了协议：前者同意将其全球化工业务以50亿美元的总价格出售给后者，而在此次出售的业务中，主要集中于芳烃和乙酰两大领域，拥有位于亚洲、欧洲和美国的共计14家生产工厂的权益，2019年共计生产970万吨化工产品。

【图】此次交易的项目一览表（图片来源：能源杂志）

事实上这次交易的双方——BP和英力士也算是老相识了：早在2005年，英力士就以90亿美元收购了BP的子公司Innovene，（主要业务包括彼时BP的大部分化工厂和两家炼厂，而此次50亿美元的交易，也标志着BP完全告别化工业务，甚至比原计划早了整整一年！

这并不是BP今年以来第一次引发市场的关注：就在6月初，BP高调对外宣布将在全球范围内裁员1万人（相当于所有员工的1/7），结合此次50亿美元剥离化工业务，很难让人不作出猜测——连BP也“到了最危险的时候”了？

看看今年一季度BP的业绩和去年对比，就知道这家巨头的日子确实不好过：受疫情冲击及油价暴跌等多重影响，BP第一季度净亏损约43.65亿美元，2019年第一季度则为盈利29.34亿美元，同比下降249%。

【图】2020年第一季度，BP业绩全面滑坡（图片来源：能源杂志）

当然，作为一家“百年老店”，这点损失相信还不至于让BP伤筋动骨，不过“居安思危” ，面对着一系列内忧外患，近年来的BP，已经走在转型路上。正如其野心勃勃的目标一样——到2050年，完全转换成一家“净零”公司，彻底与碳排放说再见！

那么BP能熬过这个油气行业的寒冬，在通向目标的道路上更进一步么？而BP的转型，对于同样深受低油价和疫情影响的其他油气巨头又有何启示呢？让我们先回顾BP的发展史。

BP发展史，合并造就的巨头

对全球原油工业了解的人，对“七姐妹”都不会陌生，而BP，便是七姐妹中的一朵：

【图】石油“七姐妹”，个个都有不一般的故事（图片来源：网络）

而BP的注解，是“Anglo-Persian Company”，直译便是“盎格鲁-波斯公司”，而这，不但反映了企业曾经的历史，也反映了一段波澜壮阔的原油往事。

1. 二战前，几经合并，成为全球原油巨头之一

BP的历史可以追溯到1908年：英国人William Knox D'Arcy获得伊朗国王批准，开始商业性地开发他在1901年于波斯湾发现的石油资源。1909年4月14日，新组建的“英国-波斯石油公司”（Anglo-Persian Oil Company，APOC）投入此项开发，这就是BP的前身。

波斯石油的批量生产在1913年阿巴丹的一所炼油厂开始，该炼油厂曾经是世界上最大的炼油厂。在第一次世界大战爆发前的1913年，英波石油公司与海军大臣温斯顿·丘吉尔展开商讨。为了换取船只的石油供应，丘吉尔向英波石油公司注资，获得英波石油公司的控股权，英国政府成为了企业背后的实际控制者。

1931年，该公司购并了当时与其合作从事行销的壳牌公司，改组出一家“壳牌麦克斯英国石油公司”（Shell-Mex and BP Ltd），但负责在伊朗（当时仍称波斯）的业务的仍是APOC。壳牌公司在1975年与英国石油分家。

出于对帝国主义不满情绪的高涨，伊朗曾在1932年战时撤回对APOC的特许，经过一年谈判，双方协议给予伊朗更多股份和收益，该公司在湾区的业务才恢复。1936年波斯改称伊朗，该公司亦改称“英国-伊朗石油公司”（"Anglo-Iranian Oil Company"，AIOC）——当时伊朗的原油产量居全球第五位，位于美国、英国、苏联和委内瑞拉等国之后。

2. 二战后，和全球政治交织

改名后的公司，继续在伊朗作业。阿巴丹在1950年成为了世界上最大的炼油厂。英伊石油公司的四分之三石油供应都是来自伊朗的油田，公司已全面控制了伊朗的原油。

到1951年，伊朗支持国有化英伊石油公司的呼声越来越高涨，主要不满在于伊朗的石油收益低微：英伊石油公司在1947年的税后盈利达4000万英镑，伊朗仅能分得700万英镑。1951年3月，伊朗议会表决国有化英伊石油公司及其控股公司，在英国的施压下，外国不敢承接伊朗出产的石油，阿巴丹炼油厂被关闭。英伊石油公司撤出伊朗，并增加波斯湾地区的石油产量。

1953年8月在美国中情局协助下， “英国-伊朗石油公司”重回海湾，以40%外资股权方式在伊朗恢复业务，并正式改称“英国石油公司”（British Petroleum），开启了BP的新纪元。

50年代前后，中东石油工业大发展，逐步取代美国成为世界上最大的产油地区。中东油田的储量大、埋藏深度浅、开采成本低且单井产量高：在20世纪50年代，美国平均单井日产量仅为12桶，委内瑞拉相对较高，平均单井日产量能达到225桶，而中东平均单井日产量高达5000桶。

【图】上世纪60年代后，中东原油产量开始崛起（图片来源：光大证券）

为了应对中东原油的崛起，1960年代起，英国石油公司开始关注美国阿拉斯加和欧洲北海的油源开发。这一新创举在1970年代实现量产，使英国石油公司能抗击后来发生的两次石油危机。为拓展美国业务，1970年代又购并了美国“俄亥俄标准石油公司”（Standard Oil of Ohio）。

但企业在“发祥地”伊朗，此时却遇到“后院起火”的困境：1971年开始，在中东国家石油公司的股权已部分或全部被当地政府收归国有，1979年伊朗发生革命，英国石油在伊朗的霸权地位宣告结束。

英国政府从1979年到1987年分批将其持有的所有BP的资产出售，1987年，英国石油为并购布里特奥尔石油公司进行谈判，并保留俄亥俄标准石油的公开交易的股份。此后，在经历了三次大的并购案（阿莫科、阿科和嘉实多）后，BP这个庞然大物正式进入了21世纪。

3. 21世纪，全球交叉持股

进入本世纪，BP的股权更为复杂：2003年，BP和三个俄罗斯亿万富翁分别拥有TNK-BP的一半股份。TNK-BP占BP全球原油储备的1/5，产量的1/4，差不多1/10的利润。

2004年4月，BP曾经一度计划将大部分石化产业整合成名为“亿诺”的实体，为打包上市做准备，但正如上文所言，次年9月“亿诺”被90亿美元打包出售给英力士，放弃了上市计划。

此后经历一系列的变革，到了2012年，BP和Rosneft（俄油）经过股权和现金交易，使得BP在俄油的持股比例增至19.75%。

下面的这张图表，清晰展示了BP从初生婴儿，一路披荆斩棘，最终成长为能源业霸主的全过程，其中细节在此不一一介绍了。

不过没有企业的发展一帆风顺——特别是处在争议中的大宗企业，总会经历一两次的“至暗时刻”。而2010年的墨西哥湾漏油事件，不仅使得BP付出沉重代价，更是一的度动摇了英国“国本”——养老金制度！

4. 墨西哥湾漏油，对BP 影响深远

2010年4月20日， BP租用的名为深水地平线（Deepwater Horizon）的深海钻油平台发生井喷并爆炸，导致漏油事故。意外导致了11名工作人员死亡及17人受伤，并导致严重的原油泄漏——每天平均有1.2万到10万桶原油从深水地平线钻井平台下方的一口井涌入墨西哥湾。

据估计，这场事故泄露出的原油总量可能到达500万桶。导致至少2,500平方公里的海水被石油覆盖着。这起事故也在2016年被改编成电影《怒火地平线》。

2012年11月，英国石油公司与美国达成和解，接受12.56亿美元刑事罚款，另外提供23.94亿美元支付给野生动物基金会用于环境补救行动及3.5亿美元提供美国国家科学院。此外在未来三年向美国证交会支付5.25亿美元。

2015年10月6日，美国司法部宣布英国石油将以208亿美元代价与美国政府和解，刷新了美国单一个案和解金额的新记录。据2016年统计，这场灾难为BP 带来的支出高达616亿美元。

而在漏油事故发生的当年，BP甚至考虑暂停向股东分红，差点创下过去18年来首次先例——BP每年分红超过70亿英镑（101亿美元）。英国和美国投资者各占据BP大约40%的股份。英国几乎每一支养老金基金都持有BP股份，这些基金每年所获红利的六分之一来源于此。

为了支付巨额赔偿费用， BP出售了超过500亿美元的资产，年市值缩水逾700亿美元，评级由AAA级降至BBB级，连降6级，完全是“一夜回到解放前”的典型。

巨额赔偿之所以没有摧垮BP，完全是由于它“家大业大”。下面我们就来梳理一下，BP覆盖全球的油气产业布局。

BP的产业布局：传统油气和新能源齐头并进

BP的业务大体而言，可以分为两大块：一部分是传统的油气业务，另一部分则是方兴未艾的新能源业务。此外，还有一系列第三产业。

【图】BP的产业布局（图片来源：西南证券）

传统业务主营石油及天然气的勘探、开采、炼化、销售等业务，分为上游业务和下游业务两个大的板块：

上游业务包括石油及天然气的勘探、开采、运输、存储及处理；

下游业务包括炼油及石化产品的生产、运输、销售。

截至2019年，企业已经探明储量193.41亿桶油当量，日产桶油当量380万桶，日均炼油量170万桶，在全球拥有约18000个零售站点。

作为一家油气企业，近年来，BP的利润也随着油价波动而起伏，不过好在企业的现金流一直稳步增长：

【图】2015-2019年BP的净利润（绿色）和现金流（绿色）（图片来源：BP 2019年报）

在深耕油气产业的同事，BP也在着力可再生能源。

BP 的可再生能源业务，其中包括在美国的风电业务和在巴西的生物燃料业务，已经是石油和天然气同行业公司中运营规模最大的可再生能源业务。同时，BP 正在进一步优化和提高效率，以实现增量增长。

在风电领域，风电是BP 规模最大的可再生能源业务之一，并且在2013 年之前一直迅速扩张。截止2016 年，BP 在美国七个州经营了14 个风电场，分布于从夏威夷毛伊岛到宾夕法尼亚州东北部的绿色丘陵地带。总装机量约为2259 兆瓦，足以为一个费城大小的城市的所有家庭供电，另外BP 还正在升级现有的部分涡轮机来提高发电效率。

在生物燃料方面，自2008 年起，BP 开始在巴西生产生物燃料，目前全资拥有三个乙醇生产厂，2014 年完成了对热带厂（Tropical plant）项目的扩建，使其生产能力翻了一番，并将三家工厂的甘蔗处理能力提高到每年1000 万吨。

同样在2019年底，BP已与农业公司邦吉成立了一家合资企业，甘蔗生产生物燃料。在巴西5个州拥有11个生物燃料工厂，员工超过1万人。这家合资企业每年可以生产逾15亿升乙醇，为巴西提供1200GWh的电力。

众所周知“一流企业定标准”，BP在行业内的威望，靠的不仅仅是具体的产品，还有每年的一系列报告。其中奠定霸主地位的《BP世界能源统计年鉴》和《BP世界能源展望》，以及两年出版一次的《BP世界技术展望》，都是全球能化行业必备的“案头书”。

【图】2019年版的BP世界能源展望内容

【图】2019年版的BP世界技术展望内容

“时代潮流，浩浩荡荡”，BP之所以大力转型新能源，新技术，一方面是由于看到了发展趋势的不可阻挡，另一方面，也是由于主客观原因，使得企业的发展遭遇了“瓶颈”，不得不加快转型的步伐。