【一周市场观察】风光消纳指标出台提升装机空间

每周一谈：风光消纳指标出台 提升装机空间

5月19日，国家电网发布其经营区2020年风电、光伏发电新增消纳能力目标，在完成《清洁能源消纳行动计划(2018-2020年)》确定的重点地区风电、光伏发电利用率目标前提下，充分释放新能源消纳能力，明确2020Q1风电、光伏发电的限发电量不纳入清洁能源消纳统计考核，将其刨除后，2020年目标是风电、光伏发电合计新增消纳能力68.5GW，其中风电29.5GW、光伏39GW。结合南网消纳能力，预计2020年总消纳能力可达风电37GW、光伏47GW，大大超出年度装机目标。

（来源：微信公众号“新能源深度研究” 作者：贺朝晖）

为达到国家电网2020年风电、光伏发电新增消纳能力的目标，压力来源可主要分为新增装机和改善消纳两种情况。2019年，我国新增风电装机25.8GW，同比增长25.3%，新增光伏装机30.1GW，同比减少32%，其中国网经营区完成新增风电装机17.9GW，新增光伏装机25.4GW。以2019年装机及弃风、弃光情况为基准来看，2020年无论是在推进发电项目建设，还是改善弃风、弃光问题的特高压项目上，都需加快进程，由此带来的市场空间十分可观。

光伏领域消纳问题相对乐观，除青海、新疆等西北部地区2019年弃光率高于5%之外，其余省级地区弃光情况已得到有效控制。国网辖区2020年消纳指标相对2019装机同比增长53.8%，其中江苏、青海、河南、辽宁、福建、上海、天津、北京、吉林、四川增幅超过100%，多为中东部地区以及拥有特高压外送通道省份。由于2019年竞价相关政策落地较晚，建设进度不及预期，部分项目结转至2020年并网，需占用部分消纳指标，预计占用量达10GW。

风电领域的压力来自于消纳问题。2020年国网辖区风电消纳指标相比2019年装机量，同比增长17.5%，其中江苏、湖北、吉林、新疆、安徽、甘肃、黑龙江、浙江增速达到100%以上。指标扩充区域主要集中在西北、东北特高压输出省份，以及风电市场蓬勃发展的中东部。近年来，我国弃风现象已得到长足改善，新疆、甘肃退出红色预警省份，释放了大量新增装机需求。个别地区风电消纳问题依然存在。2019年新疆弃风率同比下降9pct，但仍高达14%，此外甘肃、河北等地也存在弃风率较高的情况。2020年1-4月，新疆弃风电量15.1亿千瓦时，同比减少33.1%，弃风率为11.3%，同比下降4.3pct，已现改善迹象。随着特高压项目的建成及投运，消纳问题将进一步好转。

2019年，共有20条特高压线路年输送电量4485亿kWh，其中可再生能源2352亿kWh，同比增长12.8%，可再生能源电力在总输送电量中占比52.4%。未来特高压建设加速，及输运能力不断提升，将显著提升西北新能源、西南水电消纳能力。

2019年，全国非水可再生能源电力消纳量为7288亿kWh，占全社会用电量10.2%，其中9个省份(自治区)占比超过15%，27个省(市、自治区)实现同比增长，其中西部、北部地区消纳占比相对较高，未来此趋势将继续延续。

国家电网下发2020年风电、光伏消纳指标，为管理部门、产业界树立了明确的发展目标，对于行业更加有序发展起到了积极的促进作用。通过分析各省份消纳分配指标及历史装机、弃风弃光数据，我们发现以下特点：

中东部仍然是新能源消纳主力。中东部由于处于我国经济前沿阵地、用电需求稳定，并且拥有较好的光照及风资源，因此在2020年已发布消纳指标中仍然处于绝对主力地位，如江苏光伏、风电指标相对2019年装机均增长100%以上，山东、山西、河北、河南消纳指标位于前列。

特高压对消纳能力提升立竿见影。此次风电指标单独明确锡盟特高压配套拥有2GW消纳指标，而西北的新疆、青海、甘肃，东北的吉林、黑龙江，指标相对历史装机均有大幅提升，而且2020年新疆、甘肃退出红色预警区，释放大量风电指标，都与特高压近期以来加速建设及输运能力提升密不可分。今年国网将进一步加大特高压领域投资，西北、东北地区消纳能力将进一步得到提升。

2020年新能源装机有望超预期。国网发布经营区的39GW光伏、29.5GW风电消纳能力，叠加南方电网消纳能力，预计今年总体电网消纳能力可达47GW光伏、37GW风电，超出今年市场预期的40GW光伏、30GW风电的装机目标。而且特高压直流配套项目不在此消纳指标内，而今年特高压工程及配套项目建设正在不断加速，仍然存在新增指标的超预期可能。

国网明确新能源消纳指标，风光项目及配套特高压项目同步配合建设，已成为扩大风电光伏并网规模、解决消纳问题的重要途径。我们推荐关注单晶系硅片组件行业领航者隆基股份，多晶硅料、电池片双龙头通威股份，风机制造商龙头金风科技，风机叶片国内市占率第一的中材科技，以及国网旗下龙头设备制造商国电南瑞、许继电气。

投资摘要

市场回顾

截止5月22日收盘，该周电力设备及新能源板块下跌2.83%，沪深300指数下跌2.27%，电力设备及新能源行业相对沪深300指数落后0.56 pct。从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周跌幅为2.83%，在中信30个板块中位列第20位，总体表现位于中游。从估值来看，电力设备及新能源行业整体近期小幅波动，当前44.96倍水平，处于历史中位。

子板块周涨跌幅：输变电设备板块下跌5.38%、核电板块下跌2.83%、储能板块下跌2.8%、锂电池板块下跌2.27%、太阳能板块下跌1.79%、配电设备板块下跌1.5%、风电板块下跌0.8%。

股价涨幅前五名：中信国安、易成新能、国电南自、*ST华仪、能科股份。

股价跌幅前五名：创元科技、*ST藏格、*ST东电、蓝海华腾、*ST湘电。

行业热点

新能源车：2020年政府工作报告发布，支持充电桩建设，推广新能源汽车。

风电光伏：国家电网经营区2020年风光发电合计目标新增消纳能力68.5GW。

投资策略

新能源车：4月我国新能源车销量7.2万辆，同比下降25.6%，环比增长36.2%。政府工作报告明确支持充电桩等新基建项目发展。本周锂电池价格稳定，原材料价格小幅波动，其中硫酸钴(+2.2%)，电解钴(+2.96%)，碳酸锂(-1.22)%，正极材料NCM523(-0.86%)，其余产品价格稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：2020年政策落地加快，发展路径清晰。国家电网经营区2020年光伏消纳目标39GW。西部风、光项目增值税减15%优惠政策再延十年。3~4月隆基、通威连续下调产品价格。本周除单晶系硅片、PERC电池片价格稳定外，其余均下跌，单晶用硅料(-1.7~-1.5%)、多晶用硅料(-9.6~-3.2%)、多晶金刚线硅片(-4.3%)、多晶金刚线电池片(-2.2~-1.6%)、组件(-2.1~-1.1%)。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：国家电网发布2020年经营区可再生能源发电消纳目标，其中风电29.5GW。2020年1~4月风电发电量1383亿kWh，同比增长4.4%，增速同比提高2.1 pct。。新时代西部大开发政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持，风电光伏投资将迎来新机遇。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

投资组合

隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20%。

风险提示

新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。

报告正文

行业热点新闻

2020政府工作报告：建设充电桩，推广新能源汽车。2020政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，提高专项债券可用作项目资本金的比例，中央预算内投资安排6000亿元。重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。

国家电网经营区2020年风电、光伏发电目标合计新增消纳能力6850万kW。国家能源局明确2020年一季度风电、光伏发电的限发电量不纳入清洁能源消纳统计考核。在完成《清洁能源消纳行动计划(2018-2020年)》确定的重点地区风电、光伏发电利用率目标前提下，充分释放新能源消纳能力，按剔除一季度限发电量情形测算，国家电网经营区2020年风电、光伏发电合计新增消纳能力6850万千瓦，其中风电2945万千瓦、光伏3905万千瓦。

欧盟或推220亿美元激励计划，促进新能源车销量。欧盟委员会正在筹备一项经济激励计划，其中可能包括200亿欧元(约220亿美元)的鼓励资金，用于刺激欧盟成员国消费者购买环保型乘用车。该激励措施为针对交通部门1000亿欧元(约1100亿美元)一揽子经济计划的一部分。其中一半资金或将被用于加快开发新的替代动力系统，从而减少公路运输的排放量，公路运输是碳排放持续上升的主要因素之一。另一部分资金将用于在2025年之前建设200万个电动汽车公共充电站。

投资策略及重点推荐

新能源车：新能源车补贴将延长至2022年底，2020~2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%，30万元以上电动车将不给予补贴发放。疫情期间经济下行压力大，新基建成为拉动经济的重要推手，其中充电桩作为新基建重要一环，在2020年政府工作报告中被提及，将迎来投资加速，预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。2020年4月新能源车产量7.3万辆，同比下降28%，环比增长46%，同期动力电池装机3.6GWh，同比下降33%。本周锂电池价格保持稳定。从锂电池产业链角度来看，上游原材料价格部分小幅波动：硫酸钴(+2.2%)，硫酸镍(-0.18%)，四氧化三钴(+0.69%)，电解钴(+2.96%)，碳酸锂(-1.22%)，钴粉(0.19%)，其余原材料价格保持不变。正极材料方面，三元材料NCM523(-0.86%)，钴酸锂(0.10%)，磷酸铁锂价格稳定。负极材料、电解液、隔膜材料价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：2020年政策落地加快，发展路径清晰。受疫情影响项目开工率降低，海外需求低迷，3~4月隆基、通威光伏产品价格连续下调。本周光伏产业链材料价格略有波动，硅料、组件价格下跌，硅片、电池片、光伏玻璃价格稳定。硅料价格全线下跌，进口多晶用多晶硅(-9.62%)、单晶用多晶硅(-1.45%)，多晶用一级菜花料(-3.23%)，国产单晶用一级致密料(-1.67%);硅片环节价格基本稳定，国产多晶金刚线(-4.27%)，其他材料价格保持稳定;电池片环节价格较为稳定，18.7%多晶金刚线(-2.15~-1.56%)，其余材料价格保持稳定;组件环价格全线下跌，国产275W单晶组件(-2.14%~-1.61%)，310W单晶PERC(-1.46%~-1.25%);光伏玻璃价格稳定。2020年总装机预计在35GW以上。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2020年1~4月风电发电量1383亿kWh，同比增长4.4%，增速同比提高2.1 pct。风电红色预警全面解除，新疆、甘肃大批存量项目释放，内需强劲，预计2020年风电装机有望突破30GW。国家发布支持新时代西部大开发指导意见，加强可再生能源开发利用，风电、光伏将迎来新的发展机遇。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：国网经历领导更换，对于特高压的重视程度不断提升，特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视，2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：全国目前投入商业运行的核电机组共计47台，装机容量4875万kW;在建的核电机组共计13台;筹备中的核电机组共计15台，装机容量1660万kW。2020年装机达到5103万kW。2020Q1,中国广核运营管理的核电机组总发电量约为437.44亿kWh，较去年同期增长6.25%。总上网电量约为409.77亿kWh，较去年同期增长5.86%;中国核电累计商运发电量315.42亿kWh，同比增长1.07%;上网电量291.86亿kWh，同比增长0.46。看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：2020年1-4月，全社会用电量累计21270亿kWh，同比下降4.7%，增速比上年同期回落10.6pct。2019年非化石能源发电量快速增长，其中火电(+1.9%)、风电(+7%)、水电(+4.8%)、光伏(+13.3%)、核电(+18.3%)。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势，我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

配额制：2019年5月15日，国家能源局正式发布《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》，配额制文件终于落地。我们认为风电和光伏发电企业将因配额制推进获得利好，因为：1、配额制实施将由绿证交易分担补贴，新能源企业现金流将改善;2、明确各省配额指标，未完成需缴纳配额补偿金，从制度上保证新能源消纳。

储能：发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4.8万座。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。