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电动车厂商特斯拉本周向太阳能供电服务提供商Solarcity发出收购要约,计划以总额约28.6亿美元的全股票形式收购后者。
作为这两家公司创始人的伊隆˙马斯克(Elon Musk)称,这是一桩根本“不需要思考”的交易,并购将产生协同效应,降低成本,有利于两家公司的经营发展。
但在资本市场的眼中,这桩“顺理成章”的并购,却是一家亏损的公司在试图拯救另一家负债累累的亏损公司。在宣布收购要约后的一个交易日中,特斯拉股价大幅下挫超过10%,反映了投资者对这桩交易并不看好。
这两家公司目前都处于财务亏损的经营状况,“负负得正”这样的事在投资者看来似乎并不太可能发生,而这两家都背负巨额债务的公司合在一起,或许非但难以产生协同效应,反而可能会引发更严重的财务危机。简单加总,这两家公司在2015年共亏损16.6亿美元,自由现金流为负47.9亿美元。
特斯拉目前面临新一代电动车Model3的产能压力,而Solarcity则严重依赖于美国新能源补贴,一旦新能源补贴额度降低或停止,将给其经营带来根本性影响。
无论是特斯拉还是Solarcity,他们所描绘的未来愿景都很美好:人类社会最终不再需要使用化石燃料,地上跑着电动车,所有家庭产生的电能都来自于太阳能这样的可再生能源,只是这样的美好愿景仍需要经过现实的重重考验。
Solarcity严重依赖财政补贴的模式风险巨大
Solarcity成立于2006年,最初起源于马斯克的将太阳能能源服务带入普通家庭的这一想法,在他的帮助下,其堂兄弟PeterRive和LyndonRive共同成立了这家公司,马斯克则担任该公司的董事会主席。
对于美国普通家庭来说,使用太阳能作为主要供电来源代价高昂,以从事太阳能供电服务的公司的角度来说,居民市场也并非是过去他们所专注的业务领域,因为从商业角度并不合理,但Solarcity的出现,则填补了这一空白。
通过创新的长期租赁模式,普通居民也能够享受到以低廉的价格获取太阳能供电的方式,只要与Solarcity签订租赁合约,该公司便负责前往居民家中,负责屋顶太阳能板以及全套系统的安装、调试以及后续的维护服务等,用户还可以通过智能手机上的APP,实时监测太阳能供电情况,掌握用电量和用电成本。
这一模式很快受到了广泛欢迎,在阳光充沛的加州,Solarcity短时间内便吸引了大量的用户,在成立一年后,Solarcity便成为了加州领先的太阳能服务提供商,到2013年,Solarcity已经成为全美安装居民太阳能设备最多的提供商。
根据Solarcity2015年的财报,当年全美所有居民太阳能供电系统三分之一为该公司所负责安装,而在商用和工业用太阳能设备市场上,Solarcity占据了八分之一的份额。从成立至今,Solarcity总共为23万用户安装了太阳能供电设备,70%的用户集中在加利福尼亚、亚利桑那、马萨诸塞、马里兰和纽约这5个州。
2012年至2014年,Solarcity的营业收入实现了翻倍,因为对于普通电价相对较高同时阳光充沛的地区,Solarcity所提供的租赁太能能供电模式尤其受到欢迎。
但这样的模式一个最明显的弊病在于:过度依赖于财政补贴,目前Solarcity能够享受到高达30%的税务减免,这也是美国政府鼓励太阳能产业的具体措施之一,有了这样的高额补贴,Solarcity向普通居民提供有价格竞争力的太阳能服务才能成为可能。
对于从事太阳能服务的行业来说,一个残酷的现实是:如果脱离了财政补贴,在大多数地区和大多数情况下,采用太阳能发电的成本依然远高于其他传统发电方式的成本,而Solarcity的主要业务—为普通居民提供屋顶太阳能板发电,成本则更加高。
加州大学伯克利分校商学院教授SeverinBorenstein指出,如果单纯按照发电成本比较,不考虑财政补贴的话,“民用太阳能这样的市场根本就不会存在”。
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