新能源行业：复苏趋势持续关注能源互联网与储能浪潮-北极星太阳能光伏网

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光伏行业景气复苏延续。2014年光伏制造业实现营业收入576.98亿元，同比增长21.45%；毛利率19.25%，同比增长1.22个百分点；净利润14.42亿元，同比增长18.38%；净利润率2.50%。单季度来看，14Q4营业收入同比增长19.38%，毛利率20.38%，同比下降1.06个百分点；净利润(扣除海润)11.40亿元，同比增长104.90%；15Q1营业收入同比增长6.25%；毛利率18.83%，同比增长1.36个百分点；净利润2.32亿元，同比增长4.57%。(注：本文中所提净利润均指归属上市公司股东净利润)l设备制造环节出现反转,电站环节毛利率持续提升。2014Q4设备制造环节出现反转，净利润同比增加3.68亿元，扣非净利润同比增加1.09亿元，15Q1净利润同比仍有51%增长，设备制造景气周期略有滞后，最困难的时间已过。涉电站类光伏企业,电站贡献明显,营业收入连续9个月同比增长，但增速趋缓，14Q4净利润(扣除海润)增长13%，15Q1净利润增长34%。电站企业的毛利率每年以1-2个点的速率稳定上升，15Q1已达20.87%。

风电景气周期延续,盈利能力持续上升。2014年风电行业实现营业收入390.82亿元，同比增长25.01%；毛利率23.16%，同比增长4.23个百分点；扣除华锐风电后净利润同比增长245.64%。14Q4营业收入127.05亿元，同比增长9.57%；毛利率23.21%,同比增长5.81个百分点；扣除华锐风电后净利润同比增长215.58%。15Q1营业收入63.02亿元，同比增长10.77%；毛利率25.70%，同比增长2.97个百分点；期间费用率同比增长4.96个百分点；扣除华锐风电后净利润同比增长105.89%，扣除华锐、金风后净利润同比下降16.03%。

锂电池15年有望放量,铅酸电池一季度毛利率下滑。2014年锂电池营业收入同比增长13.17%，净利润同比增长4.67%；锂电池行业14年复苏并不明显，由于下游数码产品行业增速拖累，以及动力电池并未大量达产，所以有所滞后，15Q1锂电池净利润增长227%，增长主要来自杉杉股份，我们认为15年动力产能释放后业绩将逐渐显现。铅酸电池14年维持稳定增长,收入增速13%，净利润增速26%，但到15Q1毛利率14.81%、净利率4.38%，同比环比均下降。

行业观点：(1)能源互联网:板块进入第二阶段,需要寻找卡位关键，盈利模式清晰的标的,参考互联网金融、互联网医疗的标的，重点关注积成电子；(2)储能：特斯拉推出储能产品具备划时代的意义，储能是新能源的“后市场”，受益于新能源的大量接入，也受益于电动车的快速普及后带来的电池规模化；（3）光伏：微网、储能、互联网金融都可以植入到光伏行业中，商业模式创新成为重点。(4)电动车：十三五补贴规划如期落地，17-18年在16年的基础上补贴下调20%，需要制造业成本进一步下降，有竞争力的电动车企、电池企业将会脱颖而出；(5)风电：15年风电将是大风年,风电仍会继续抢装。

风险提示：1、行业景气继续下滑风险；2、政策不达预期；3、竞争激烈价格下降。

原标题：新能源行业2014年年报及2015年一季报总结:行业复苏趋势持续关注能源互联网与储能浪潮

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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