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恒大足球是眼球和人脉经济，虽然国际上有曼联俱乐部上市的先例，但恒大足球目前的营收状况不足以支撑独立上市。不过，阿里巴巴12亿入股，足以抵偿恒大这几年的投入。

富力地产2005年上市，开启内房股登陆资本市场的潮流。10年过去了，中国不再资本短缺，而是全面的资本过剩。市场上不缺钱，缺的是好项目，好创意。所以，恒大的多元化业务在布局阶段，就开始筹划资本市场对接，想通过上市融资迅速做大。

资本市场给予的便利许家印当然不愿放过。万一没做成，也可成为一笔财务投资，炒股比做实业容易多了。资本无道德。2000年前后，李嘉诚、郭德胜、李兆基和郑裕彤四大家族在科网风潮中频频借势炒壳，并成功把货兑给中小散户。

王健林主导的万达多元化市场争议不多，以万达广场为载体，填充百货、影城、KTV、儿童乐园等消费产业。与万达的同心多元化相比，恒大的平行多元化显得网眼大得没边。因此，市场上多有恒大现金流困难、冀望多元化纾困的看法。

对此乐居记者不敢苟同。2014年恒大销售额1315亿，超目标20%。回款也不错，2014年上半年销售回款率76%，下半年限购限贷退出后还可能有改善（最新年报数据尚未披露）。乐居记者在项目走访中发现，恒大精装85折是撒手锏。85折定价跟竞品楼盘毛坯交房差不多，但顾客感觉赚到了精装修。敢这样做，是因为恒大一贯的供应商总对总集中采购，利用规模优势压成本。

恒大的竞争力和销售数字经得起推敲。新拓展的行业中，除了投资规模稍大的光伏外，纯净水、粮油、乳业、整容等市场规模都跟年10万亿量级的新房市场有数量级的差距，根本无法支撑起恒大的现金流。而对于市场新进入者，让供应商提前打款，占压供应商的利润也是不成立的。

尽管网看起来撒得有点远，但恒大多元化是主动之举，而非受迫性应变。其实，恒大也在学万达的相关多元。在业态上，恒大也加大了旅游综合体的开发力度。对应万千百货是恒大百货和恒大超市，恒大院线和恒大影城对应万达院线和万达影城，恒大儿童游乐对应万达儿童娱乐。万达影业高价招募张艺谋，恒大电影则拉来恒大开盘御用明星范冰冰。范冰冰将主演恒大投资的三部电影：《日月人鱼》、《画框里的女人》和《武则天》。

但许家印也知道，要学到形神兼备是不容易的，否则万达就不是万达了。他给出的药方不仅是紧跟万达，而且要嫁接资本市场，把战线拉长。

无论万达的相关多元，恒大的非相关多元，还是万科的服务业转型和轻资产，都是在积极寻找破局之道。新房市场已经是过十万亿的规模，天花板临近、增速下降回避不了。资产越重、越集中，风险越大，轻量化和多元化才能破解。

恒大目前市值只相当于2014年约2倍净利润，没有股权融资能力。以恒大做母体，孵化出一系列消费行业的新业务并推上市，才能获得融资以配合转型。把业务做实比资本市场炒壳难得多，从来没有容易的多元化和业务转型，摆在许家印面临的难题仍然有很多。

恒大从2013年底运作恒大冰泉，2014年中期报告披露，连同矿泉水在内的其他业务收入只有7.8亿，比2013年上半年增加4.6亿。2013年同期恒大冰泉未开始销售，即使2014年上半年其他业务增量全由矿泉水贡献，恒大冰泉半年收入也只有4.6亿。

考虑到前期的推广和铺货成本，这点收入根本不可能盈利。但现在不是拍砖的时候，万事开头难。随着恒大的多元化业务分门别类进入各个上市公司，许家印将面临更多投资者的考核。

原标题：许家印没喝高：恒大多元化是一个资本生意

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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