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公司三季报业绩同比增长356.59%符合预期:公司2014年前三季度实现营业收入24.50亿元,同比增长57.30%;实现归属于上市公司股东净利润1.89亿元,同比增长356.59%,对应EPS为0.35元;其中,公司三季度单季实现营业收入9.93亿元,同比增长69.64%,环比增长30.39%;实现归属于上市公司股东净利润7721万元,同比增长279.04%,环比增长22.67%。公司在此前的业绩预告中预计前三季度盈利区间为1.7-1.9亿元,三季报业绩基本达到区间上限,符合我们和市场的预期。公司还预计全年销售收入预期增长50%左右,毛利率有所增长,全年实现归属于上市公司股东净利润2.7-3.05亿元。
单季毛利率创近两年新高,费用率有所下降:公司三季度单季毛利率为17.30%,创下近两年季度新高;在价格基本稳定的情况下,可见公司降本效果显著。公司三季度销售费用率、管理费用率分别为0.93%、3.96%,环比二季度的1.42%、4.38%下降明显,同比去年三季度的1.21%、4.96%亦有所下降。公司三季度净利率为7.74%,环比略有下滑,主要因为在三季度计提了2036万元减值损失。
应收账款与存货保持稳定,经营活动现金流有所恶化:公司三季度末的应收账款与存货较二季度末保持稳定,资产负债率保持在39.85%的健康水平。三季度单季经营活动现金流为净流出5410万元,环比前两季度有所恶化。
单晶潮流将至,单晶硅片龙头成本领先迅速扩张,盈利释放空间巨大:我们认为单晶需求占比的拐点已现,单晶将开始实现对多晶的部分替代,市场需求增速有望超过30%,高于光伏行业整体增速。公司目前已成为单晶硅片行业规模最大、份额最多、成本最低的绝对龙头,并计划通过定增扩产快速实现市场扩张,预计今年硅片出货量有望超过2GW,同比增长60%以上,明后年增速亦有望维持在40%以上。公司的核心竞争优势——成本至少领先行业平均1年以上;公司精益化管理优秀,其对于技术的深入理解、前瞻的战略选择、引领成本下降的力度堪称制造业典范;公司通过多次投料、控制拉棒速度来提高月产量以降低拉棒成本,通过导入金刚线以降低切片成本,非硅成本未来每年仍有10%以上的下降潜力,硅单耗亦有15%以上的下降空间,这将为公司创造巨大的盈利弹性。
收购布局组件产能,加速单晶技术路线推广:公司通过现金收购乐叶公司85%股权,将快速建设200MW以上组件产能,实现此前的产业链布局规划。公司可利用和整合乐叶现有的平台和资源,促进单晶产品的国内市场销售,提高国内市场占有率,进一步提升经营业绩;同时,考虑到公司有意向大力拓展电站业务,收购组件产能有利于充分保障组件产品的高质量供应。最为重要的是,公司通过此渠道可引导高效单晶路线在国内光伏市场的示范和推广,全面打开公司主营产品单晶硅片的国内市场空间。
携手国开瑞明,电站业务进入新纪元:公司依托制造业的地缘优势,在宁夏、陕西两地具有较强的项目资源获取能力。同时,公司凭借对于行业深入的理解、精益化管理经验、专业的技术团队,对于电站开发运营有较强的管理能力。公司此前已与国开瑞明达成长期合作协议,有利于顺利获取期限长、成本低、额度大的资金。双方优势互补后,在电站领域形成项目、资金、管理三大核心竞争优势,电站业务竞争力凸显,未来电站开发规模与收益或将超预期。公司开发电站将主要使用单晶组件,进一步验证单晶产品的优越性,加速单晶技术路线的推广。
正式成为SolarCity股东,主力供应商可期:公司通过全资子公司隆基香港持有的Silevo优先股和可转换债券现已被转换为SolarCity普通股合计205,820股及非整数股份付款96.25美元,占SolarCity公司总股本的0.13%。SolarCity收购Silevo,并计划建设GW级组件工厂,公司有望成为其单晶硅片的主力供应商。
推出限制性股票激励计划,保障团队稳定性:公司拟向734名董事、高管、中层管理人员、核心技术(业务)人员授予1330万股限制性股票;其中首次授予1230万股,价格为9.90元/股;2014-2017年业绩考核目标为扣非后净利润2.05、2.87、3.49、3.90亿元。激励范围广泛、人数众多,将有效提升高管与员工积极性与凝聚力,保障公司各业务团队的稳定性,有利于公司长期稳定发展。
投资建议:在不考虑增发、限制性股票摊薄股本的情况下,我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.55元、1.27元和1.83元,对应PE分别为35.2倍、15.4倍和10.7倍;摊薄(按照增发价16元/股测算、暂不考虑限制性股票)后分别为0.47元、1.03元与1.51元,对应PE分别为43.2倍、18.9倍和12.9倍。维持公司“买入”的投资评级,目标价26-31元,对应于摊薄后2015年25-30倍PE。
风险提示:降本不达预期;单晶需求增长不达预期;融资不达预期。
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近日,多家光伏企业发布招聘公告,其中包括隆基、晶科、天合、晶澳、阿特斯、东方日升、正泰、协鑫,北极星整理如下:在陕西省政府与隆基股份的共同见证下,陕西省2021年重点产业项目“泾河新城隆基绿能年产30GW高效单晶电池项目”正式诞生隆基乐叶光伏科技(西成新区)有限公司,投资总额近200亿。西咸
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本周硅片价格持稳运行,其中N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在0.95元/片,环比上周持平;N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.10元/片,环比上周持平;N型G12单晶硅片(210*210mm/130μm)成交均价在1.30元/片,环比上周持平。本周多数企业挺价意愿较强,只有个别小厂低价出货,
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本周硅片价格跌势暂缓,持稳运行,其中N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在0.95元/片,环比上周持平;N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.10元/片,环比上周持平;N型G12单晶硅片(210*210mm/130μm)成交均价在1.30元/片,环比上周持平。本周市场放量成交,硅片库存下降较为明显
根据TrendForce集邦咨询新能源研究中心5月21日最新报价,硅料价格整体下滑。N型复投料主流成交价格下跌至37.5元/KG;N型致密料主流成交价格为35元/KG,跌幅为2.78%;N型颗粒硅报价从34.5元/KG掉落至34元/KG,跌幅为1.45%。本周N型183单晶硅片最新人民币价格为0.93元/片,和上一周的0.95元/片相比下跌了
本周硅片价格继续下跌,其中N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在0.95元/片,周环比跌幅5.94%;N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.10元/片,周环比跌幅1.79%;N型G12单晶硅片(210*210mm/130μm)成交均价在1.30元/片,周环比跌幅3.70%。本周上下游成交清淡,市场情绪较为消极,
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本周硅片价格继续下跌,其中N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在0.95元/片,周环比跌幅5.94%;N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.10元/片,周环比跌幅1.79%;N型G12单晶硅片(210*210mm/130μm)成交均价在1.30元/片,周环比跌幅3.70%。本周上下游成交清淡,市场情绪较为消极,
根据TrendForce集邦咨询新能源研究中心5月14日最新报价,硅料价格整体下滑。N型复投料主流成交价格下跌至38元/KG;N型致密料主流成交价格为36元/KG;N型颗粒硅报价从35.5元/KG掉落至34元/KG,跌幅为2.82%。本周N型182单晶硅片最新人民币价格为0.95元/片,和上一周的1.02元/片相比下跌了6.86%;N型210单
根据TrendForce集邦咨询新能源研究中心5月7日最新报价,N型复投料人民币价格为RMB39/KG,跌幅为1.27%;N型致密料人民币最新价格为RMB37/KG,变动幅度为-1.33%。N型颗粒硅人民币价格下滑至RMB35.5/KG。非中国区多晶硅料美金价格略有变动,为US$18.2KG。N型183单晶硅片人民币最新价格掉落至RMB1.02pc,较
5月8日,硅业分会公布最新硅片价格。本周硅片价格承压下行,其中N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在1.01元/片,周环比跌幅9.82%;N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.12元/片,周环比跌幅13.85%;N型G12单晶硅片(210*210mm/130μm)成交均价在1.35元/片,周环比跌幅7.53%;P型
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