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分布式报告(二):海外分布式光伏发展借鉴

2014-07-03 13:40来源:华创证券关键词:分布式光伏发电分布式光伏电站屋顶光伏发电收藏点赞

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光伏租赁业务:主要应用在SolarCity的居民项目中。政策前提为美国净计量电价(NetMetering)政策。在光伏租赁模式下,SolarCity与居民用户签订20年协议,为居民用户建设及维护屋顶光伏系统,和提供发电服务;SolarCity对发电量作出保证,若未达到发电量,SolarCity需补偿。用户有两种付费模式:(1)保证用电的基础上,居民每个月向Solarcity缴纳固定的租金(一般低于居民每月电费);(2)按净用电量结算,居民用户只需支付净额用电量的电费。用电量超过发电量时,居民用户向电力公司购买相应电力;发电量超过用电量时,居民用户则会得到一个基于零售价格的信用额度(可在下期使用),居民用户从节省的电费中拿出一部分支付给SolarCity作为光伏租赁费(租率根据是否提交少量安装费而定)。

SolarCity的融资模式主要分为三种,VIE模式、转租模式以及售后返祖模式。SolarCity的创新商业模式需要源源不断地融资,进而抢占市场份额。BT业务的资金周转周期为3~6个月;PPA业务因为开发之后不能直接出售系统,周期长达10~20年,回收期需要5年左右,因此,通过不同的融资模式来回收未来的现金流成为业务快速复制的关键。

VIE模式:Solarcity与基金共同出资成立公司,购买solarcity建造的电站,租赁或PPA给客户。主要产生4类经济收益,客户的租赁费、税收抵扣、折旧避税、补贴。

转租模式(LeasePass-through):Solarcity签订一个主租赁合同给基金,基金再转租赁给客户。总体来讲,投资基金会拿走大部分退税补贴收益和小部分加速折旧避税的收益,Solarcity可以拿到补贴、部分租赁费以及绝大部分加速折旧带来的避税收益。

售出返租(SaleLease-back):由基金一次性提供资金,然后返租赁给Solarcity,Solarcity再租给客户。三种政府优惠都给予基金,solarcity赚取主次租赁费之间的差价。

Solarcity在以上三种融资模式之外还通过其他途径进行融资,如2013年11月向私人发行配售5400万美金的光伏资产抵押债券(SABS),利率为4.8%;2012年9月与美国银行、美银美林等银行、企业,达成信用贷款协议;发行普通股、可转换可赎回优先股、可转换高级票据等。

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原标题:华创证券二:海外分布式发展借鉴
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